创业板业绩增速连续下滑资金撤离态势延续

　　创业板上市公司2017年中报业绩预告已全部披露完毕。虽然上半年创业板逾七成公司预喜，但整体净利润增速连续五个季度下滑，这也造成创业板指数持续低迷，估值首次逼近纳斯达克指数。为避免“踩雷”，公募基金开始严控对创业板的配置。

　　权重股“爆雷”拖累创业板业绩

　　国金证券(600109) 统计显示，创业板2017年中报净利润同比增速为7%，考虑到温氏股份(300498)的巨大体量对创业板业绩的干扰较大，剔除后的创业板中报业绩增速为24.58%，较今年一季度的27.9%出现下滑。

　　其中，计算机和传媒板块成为业绩“重灾区”。创业板计算机公司占所有A股计算机公司的一半，剔除重组公司后，行业净利润增速为－4.1%，与全部A股计算机板块18.9%的净利润增速相比下滑明显。与之相似，创业板传媒公司剔除重组公司后，净利润增速为－20.9%，相比全部A股传媒板块14.9%的净利润增速也是下滑明显。

　　在业内人士看来，创业板业绩增长“失速”一方面源于并购重组大潮的回落；另一方面，温氏股份、乐视网(300104) (300104)、赢家财富网(300033)等权重股业绩出现“变脸”也拖累整体盈利。

　　例如，创业板第一大权重股温氏股份最新发布的中报业绩预告显示，上半年归属于上市公司股东的净利润为16亿－19亿元，同比下滑73.71%－77.86%。另一大权重股乐视网预计上半年亏损6.37亿－6.42亿元，而去年同期该企业还盈利2.84亿元。

　　国金证券分析师李立峰表示，2017年二季度中，创业板中大市值公司业绩增速明显下滑，但中小市值公司业绩增速有所回升。这意味着权重股业绩频“爆雷”，拖累创业板整体业绩下滑。

　　创业板估值逼近纳斯达克

　　随着业绩增速的连续下滑，创业板表现也持续低迷。目前，创业板估值已逼近有着“美国创业板”之称的纳斯达克。

　　从市盈率来看，目前中国创业板指数约为36.2倍，略高于纳斯达克指数的34.3倍，为创业板指数2010年启动以来最小差值。

　　事实上，2017年以来中国创业板指数不仅与纳斯达克指数走势相反，与A股市场的上证综指、沪深300、上证50相比也呈现分化态势。

　　今年以来，上证综指累计上涨4.64%，沪深300累计上涨11.94%，上证50累计上涨15.27%。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，创业板的表现受到一些负面因素的影响，包括通过外延式并购获得高增长的模式难以为继，上市审批速度保持不变致上市公司壳价值下降，以及市场流动性更紧、风险偏好低等。

　　业界预判，随着并购重组的熄火，2017年乃至2018年创业板的业绩增速仍然难言乐观。这也意味着未来对创业板公司内生增长能力要求将进一步提高，“真成长”优质公司更受青睐。

　　公募基金撤离创业板转投主板

　　随着创业板今年的调整，大量持有“中小创”股票的公募基金受到波及。刚刚披露完毕的基金二季报显示，75只基金持有的神雾环保(300156)(300156)二季度下跌了26.25%，48只基金持有的温氏股份下跌了15.02%，33只基金持有的东方网力(300367) (300367)下跌了18.60%，30只基金持有的海兰信(300065) (300065)下跌了17.05%，28只基金持有的三聚环保(300072) (300072)下跌了17.22%。

　　同时，由于创业板估值“泡沫化”风险的不断暴露和市场价值投资潮流的不断回归，公募基金开始严控对创业板的配置，而对于低估值蓝筹股配置占比则开始回升。

　　西南证券(600369) 发布的统计报告显示，2017年二季度公募基金“从创业板撤离、转向进入主板市场”的态势延续，二季度基金对主板的配置较一季度增加了1.6个百分点至66.3%，对创业板的配置较一季度减少了1.6个百分点至12%。

　　高挺认为，二季度公募基金继续上调主板仓位的主要原因是市场风险偏好低迷，大盘股继续明显跑赢小盘股。

　　板块配置方面，二季度公募基金依然偏爱消费白马股，且对受益于无风险利率上行的保险股的兴趣也明显提升。据统计，基金对保险、白色家电和饮料制造板块配置的加仓幅度最大，分别上升3.2、1.8和1.2个百分点；而建筑装饰和计算机应用被明显减仓，两者的配置分别下降了1.0和0.6个百分点，其他被减仓的板块还包括中药、专用设备和证券。

　　在汇丰晋信基金看来，由于实体经济好于预期，未来在市场博弈下，资金可能将继续偏好银行等大盘蓝筹股。