券商重仓股浮出水平 持股普遍跑输大市

　　随着上市公司半年报的持续披露，券商重仓股正逐渐浮出水面。据统计，己披露半年报的上市公司中，有11家上市公司出现了券商的身影。从相关个股的表现来看，券商重仓持有的这些个股大多不尽如人意。

　　券商重仓11股

　　随着上市公司2017年半年报的持续披露，券商重仓股操作动向正逐渐浮出水面。据赢家财富网iFinD数据统计，截止8月7日，在已披露2017年半年报的276家公司中，有11家公司的前十大流通股股东中出现了券商的身影，合计持有8405.15万股。

　　其中，券商二季度新进了宏达矿业(600532) （600532）、齐心集团(002301)（002301）和南京化纤(600889) （600889）3只个股。数据显示，中信建投二季度末持有宏达矿业692.63万股，占公司流通股比例的1.75%，国信证券(002736)新进持股齐心集团和南京化纤分别占其流通股比例为1.10%和1.25%，持股数量为411.66万股和383.53万股。

　　从持股比例来看，红宝丽(002165)（002165）券商持股比例为3.87%居首。红宝丽中报显示，截至上半年末，太平洋(601099) 证券以新进持股2042.60万股，挤身公司第三大流通股东。回天新材(300041) （300041）紧随其后，券商持股比例为2.17%，截至二季度末，长江证券(000783) 以持股557.98万股，列公司第七大流通股，其他公司券商持股比例均不到2%。

　　持股市值方面，券商持有圣农发展(002299) （002299）的市值达1.65亿元居首。数据显示，中泰证券持有该股1111.67万股，与一季度相比没有任何的变动；不过持股市值减少了4136.15万元，换言之；二季度至今，圣农发展让中泰证券亏了4000多万元。此外，券商持股过亿元的还有通策医疗(600763) （600763）、红宝丽和海伦哲(300201) （300201）。

　　增减持上，二季度券商增持了红宝丽、通策医疗、光一科技(300356) （300356）和今天国际(300532)（300532）。减持方面，目前己披露半年报的公司中，没有遭券商减持。

　　持股普遍跑输大市

　　从相关个股的走势来看，券商持有的这些股票普遍表现不佳。据统计，券商重仓持有的11只个股中，仅有回天新材二季至今（8月7日）是跑赢同期大市（沪指年初以来累计涨幅1.77%），其他个股均跑输大市。

　　其中，今天国际、光一科技、齐心集团、通策医疗、三维工程(002469) （002469）、宏达矿业、南京化纤（600889）和红宝丽（002165）这8只个股二季度以来累计跌幅超过10%，跌幅分别达到了19.38%、18.64%、18.53%、16.33%、14.81%、12.60%、12.15%和10.02%。

　　值得一提的是这8只个股中，红宝丽、通策医疗、光一科技和今天国际在二季度获得增持，由此，券商在二季度对这4只个股进行了“补仓”。中泰证券一季度就持有三维工程645.54万股，在二季度持股没有变化，不过二季度以来持股市值缩水了806.92万元。

　　券商重仓股表现欠佳也传染给二级市场上的券商股，普遍走势差强人意。一直以来，银行、证券、保险被业界称为金融行业的“三驾马车”。虽然说都是“马车”，不过今年行驶的速度却不尽相同：保险指数和银行指数年初到今分别录得了约40%和15%涨幅，但券商指数逆市跌去了近1%。

　　券商股表现欠佳的背后是券商的分化。国信证券研报指出，上半年喜忧参半，成交量同比下滑、IPO 提速、自营同比改善。从上半年市场数据来看，日均成交额 4757 亿， 同比下降 17%；IPO发行常态化，共发行247家，发行数量超过去年，募资1166亿，规模为去年全年的 71%， 同比增长 259%； 股权再融资规模为 6371亿，同比下降26%；公司债及企业债承销规模同比下降 72%， 利率压力下债券发行节奏放缓，预计影响将持续；两融规模趋稳，上半年融资融券日均规模为9014亿，同比增长 1.7%，股票质押回购业务规模大幅增长，未解押交易总市值达 2.98 万亿， 同比增幅逾两倍；

　　上半年上证综指上涨2.86%，创业板下跌 7.34%， 中债总全价指数下跌2.48%，股市表现好于去年同期，债市同比走弱，受去年同期低基数影响，预计自营业绩同比改善；截至 2017 年一季度末，券商资管规模为18.7万亿，2016年Q1规模为13.7万亿，“去杠杆、去通道” 严监管环境下预计规模扩张放缓。 整体来看，上半年市场数据喜忧参半，预计经纪业务承压，自营、资本中介业务同比改善，投行各业务有所分化。

　　上周，25家上市券商公布7月经营数据，分别实现营业收入和净利润135.11和51.88 亿元，环比下滑 33%和 39%，同比下滑17%和26%。对此，机构分析指出，7月市场回暖下交易活跃度提升，带动两融回暖，但自营受制于上月股债市场均走强下业绩基数较高，致使7月业绩环比承压。

　　券商股有望“补涨”

　　尽管无论是券商自营持股还是券商业绩都不太尽如人意，但不少机构看好券商股的后市表现。长江证券指出，新股发行节奏加快、股票质押规模扩容下券商业绩仍具备改善空间，券商分类评价结果近期出台，大券商有望回归A类评级，成为板块重要催化。

　　有分析人士指出，按今后国内生产总值（GDP）每年增长7%左右计算，10多年GDP便可翻一番；目前每年新上市的企业资产在GDP中的占比仍比较低，企业进程远未结束，券商行业进入大发展期。我国也将涌现出自己的高盛、美林、摩根士丹利那样的国际性大投行。

　　广发证券(000776) 认为，市场环境持续回暖，板块估值具备上行空间。一方面， 8 月以来日均成交金额持续5000亿以上，两融余额9000亿元以上， IPO、并购重组、债券承销等投行业务恢复常态；另一方面，近年大券商PB中枢1.5-1.6倍，高可至1.8-2倍，低可至1.2-1.3倍，目前处于中枢区间。

　　华泰证券(601688) 指出，券商分类评级结果近期将出炉，结合之前的加分政策预计国君、海通、中信、广发、华泰等大券商评级可能提高。金融工作会议重点强调直接融资重要性，撬动股权投资发展。当前行业业务全面规范后进入常规轨道，券商行业中长期受益于投行产业链+股权投资+业务发展。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平14-16倍。

　　东方证券(600958)分析师唐子佩认为，资金面、政策面、业绩面与估值面共同提升了券商股的投资价值，且考虑到保险、银行2017年以来均显著上涨，券商作为大金融中的滞涨板块值得关注。东北证券(000686) 指出，6月以来权重券商带领板块回暖迹象显现，随着A股纳入MSCI新兴市场指数（券商股占比12%、市值占比8%，有望获得市场情绪和标的的双重催化）、分类结果的短期发酵和市场对大蓝筹品种的偏好，板块补涨行情可期。

　　“目前券商板块具有安全边际，且业绩存在改善预期；长期来看，从严监管持续升级，券商分类监管新规将引导券商业务转型、聚焦主业，利于券商健康发展，创新业务发展带动券商业绩提升。”民生证券研究院执行副院长李峰指出。

　　值得一提的是，在金融业的“三驾马车”之中，券商行业的发展相对较弱。目前银行业中，工农中建四大行已经成为在国际银行业排名中靠前的大银行。保险业中，中国也涌现出了中国人寿(601628) 等大型保险企业。券商行业则尚未发展出如此规模的国际性企业，这一方面说明中国的券商行业相对落后，同时也显现出行业巨大的成长空间。

　　二类券商股获看好

　　金融工作会议强调资本市场服务实体经济，提高直接融资比例，也提出有序发展股权融资。从2016年下半年以来，IPO节奏加快，IPO发行常态化或是长期的趋势。分析认为，金融市场最重要的是回归本源，资本市场重点是融资功能，券商作为直接融资的实施主体， 长期发展空间广阔。

　　国信证券指出，从监管来看，金融去杠杆背景下，强监管基调不变，但在对于推进节奏和力度上不必过于悲观；从业绩来看，综合业务能力突出，投行、资管上具有优势的大券商和特色中小券商业绩表现更优；从估值来看，目前证券行业PB估值为1.89倍，大券商PB估值在1.5-1.6倍，预计2017年ROE在7%之间，目前估值处于合理偏下区间，安全边际较高。

　　平安证券表示，目前大金融板块中券商目前还处在价值洼地，估值较低具有安全边际，在业绩超预期的情况下阶段性行情或将开启，建议关注以下几类公司：1、业绩表现较好、估值较低的大型券商，如中信证券(600030) （600030）、广发证券（000776）、华泰证券（601688）；2、弹性较好的如国元证券(000728) （000728）、西部证券(002673) （002673）、山西证券(002500) （002500）、东方证券（600958）。

　　招商证券(600999) 称，当前证券市场秉承着改革、创新发展的理念稳健前行，证券业务的深化发展较3年前有明显进化，市场扩容、资本化率的快速提升以及制度和监管的完善有望更好服务于国家创新驱动战略和供给侧结构性改革，强烈推荐中信证券、广发证券、国泰君安(601211)（601211）。同时，建议关注具有明显标签的中小券商，国元证券（000728）、兴业证券(601377) （601377）、方正证券(601901) 、国金证券(600109) （600109）。

　　广发证券认为，券商板块有上涨的空间。一方面，目前板块估值仍处于底部区域，另一方面，基本面环比持续改善，成交金额等市场数据持续回暖，且监管表态出现边际改善，如金融工作会议强调直接融资重要性等。首推综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等，另外关注事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券等。