三百家机构“踏破门槛”的一只小盘股：抱团新能源还能持续多久？

   　热门赛道的日益拥挤，正逼迫着机构向着更细分的领域去挖掘。近期，一只市值不足百亿的小盘股公司“迎来送往”，获得数百家各类型机构调研，引发关注。

　　当前市值不足百亿的【宇瞳光学(300790)、股吧】（300790.SZ）2019年上市，从机构调研口径看，过去两年几乎“无人问津”，2021年却突然爆发。

　　在分析师的研报中，该公司是同一细分赛道上三家上市公司中市值最小的，市值稍高的另一家公司近期也被海量机构“光顾”，而远在港股的2000亿行业龙头，门前则略显“冷清”。

　　一家参与了调研的公募基金公司相关负责人向《华夏时报》记者表示，当前市场核心矛盾仍是结构性高估与低估并存，这里面隐含了风险，也有我们所关注的机会。

　　A股被调研标的表面上看往往“不负众望”，上市公司披露的调研纪要已渐成一种特殊的存在：公司不便在正式公告中披露的三年业绩预期“坦然地”出现在纪要里。

　　数百家机构调研一只小盘股

　　从今年第一季度开始，宇瞳光学持续披露机构调研活动，截至8月10日已披露9次，且从参与机构数量上看，二季度开始“门庭若市”，4月19日披露显示48家机构参与调研，此后分别是21家、59家、57家、46家、79家。

　　若不考虑同一机构重复参与的情况，二季度以来参与调研的机构已突破300家，类型涵盖了公募基金公司、私募基金公司、券商资管、保险资管等各类机构。

　　一家今年多次参与上述调研的公募基金公司，其相关负责人在谈到投资策略时向《华夏时报》记者表示：“用低估值价值投资的逻辑来总结的话，我们自上而下把握基本面风险小、估值便宜、具有较好成长性的公司构建投资组合。”

　　不过，该公募公司旗下基金一、二季末的十大重仓股中并没有宇瞳光学的身影。

　　互联网数据显示，工银瑞信、光大保德信、诺安旗下几只基金在二季度新进重仓了宇瞳光学，这三家公募也出现在了该公司今年披露的机构调研名单上。

　　倘若一直未抛售，重仓基金相应收益颇丰，原因是宇瞳光学今年股价水涨船高。上市两年多，除了新股阶段的股价攀升，该公司过去两年股价没有大的起色，但2021年年初却开启了一波史无前例的飙涨，从1月份的低点15.91元一路飙升至7月份历史高点49.82元，涨了两倍多。

　　股价的飙涨，除了上半年业绩同比大涨，与曝光的机构调研热度不无关系。该公司董秘办工作人员在谈到机构调研热度时向《华夏时报》记者表示，在她看来，首先是年报和季报引发的，“业绩比较好”，此外，一个亮点是，消费类产品镜头业务、车载镜头业务的进展引发外界关注。

　　调研纪要也显示，机构多次问及宇瞳光学车载镜头业务。这在一定程度上反映出，a股投资者对新能源赛道的追捧依然疯狂，寻找细分领域标的热情，正向着产业链的上、下游不断延伸。

　　与宇瞳光学一样同处光学镜头赛道的联创电子（002036.SZ），今年也获得了海量机构的调研。联创电子董秘办工作人员在谈及机构调研热度时，也向《华夏时报》记者提到了叠加新能源概念引发了关注。

　　“因为现在新能源领域的标的比较稀缺，机构对公司车载相关业务比较关注。”上述人士称。

　　市场对于新能源的追捧渐已引发担忧。凡德投资总经理陈尊德向《华夏时报》记者表示，机构围绕新能源赛道形成的新“抱团”，不知会持续多久，但估值炒高了也是会有风险的。

　　调研纪要披露三年业绩翻倍

　　虽然同样持续被大量机构调研，但联创电子和宇瞳光学有着诸多不同。

　　联创电子当前市值是宇瞳光学的约两倍，上市多年且最近几年一直受到大量机构“光临”，并非2021年突然爆发。

　　业务上，同属光学镜头行业的两家公司，一个传统优势业务是安防镜头业务（宇瞳光学），另一个传统优势是运动相机镜头业务（联创电子）。

　　今年调研了宇瞳光学的东兴证券陈宇哲，8月初在一份研报中，还提到了另外一家光学镜头赛道的公司舜宇光学，即港股标的舜宇光学科技（02382.HK）。从体量上来看，该公司是光学镜头赛道上的头部公司，当前市值约2400亿港元，2020年营收约380亿元人民币。

　　三只标的中，盘子最小的宇瞳光学，面对机构提问时喊出了三年业绩有望翻倍的预期。

　　6月7日的调研纪要显示，有机构提问：“ 3-5年后预计成为多大规模公司? ”

　　对此，宇瞳光学方面回答：“3年内公司主要聚焦于传统安防、消费类产品，消费级市场较快增长、专业类市场持续增长，按30%增速预测，不出意外，用3年时间规模有望翻番，预计3年后车载业务陆续贡献业绩，形成消费类、专业类、车载类三大业务板块。”

　　未来几年每年30%增速的表述，在此后披露的调研纪要中再次出现。7月13日的调研纪要显示，有投资者提问：“公司下半年、明后年还能保持高速增长吗?对此后的增速有何预判?”

　　宇瞳光学回答：“从二个维度看下半年的增速，一是从行业季节性特征看，通常下半年较上半年有明显增长；二是需求端仍然保持强劲态势，结合经验数据和市场表现，我们预计下半年增速较往年平均增速略高，同期比约增长30%，明后年增速也将保持30%左右的增长，若芯片紧张状态好转则会更乐观一些。”

　　就调研纪要中披露的业绩预期，与上市公司正式公告披露的业绩预增数据之间的精准度差别，《华夏时报》记者给宇瞳光学方面发去了采访函，截至发稿时，未收到回复。

　　市值“老二”联创电子披露的调研纪要中也出现了类似的明确预期明后年业绩的情况。

　　今年5月9日披露的调研纪要显示，有机构投资者问：“是否能看到增速的节奏问题? ”

　　联创电子方面回答道：“今年内车载镜头收入2.6亿左右（增量），明年5亿，后年8亿，这和Mobileye的EQ4、EQ5相关。不包括未来2-3年开拓的新客户，也不含特斯拉新订单。”

　　类似的现象，难免引发这样一个疑问：上市公司业绩预增公告中的数据，若与最终业绩实现数据存在较大差异，会引发监管问讯甚至处罚，但面对调研纪要中披露的业绩预期，投资者该如何看待？上市公司要不要为调研纪要中披露的业绩预增准确度负责？倘若无需负责，调研纪要会否成为上市公司炒作股价的工具？

　　卖方研报高喊“量价齐升”赛道

　　今年调研了宇瞳光学的国金证券刘妍雪，8月5日发布了一篇研报。研报称，车载镜头未来可期。“我们预计2025年车载镜头市场规模超300亿元、 远超安防镜头市场规模（100亿）。”

　　当前车载镜头业务在宇瞳光学的营收占比中很低。7月13日的调研纪要显示，该公司业务目前以专业安防为主，营收约占80%，消费光电产品占17%，机器视觉和车载镜头占3%。

　　宇瞳光学称，公司未来仍将巩固和发展传统安防的优势地位，扩展提升消费类板块份额，智能驾驶车载镜头是长期布局中的重中之重，最终形成车载类、消费类、专业类三大业务板块齐头并进的格局。

　　今年调研了联创电子的民生证券王芳认为，智能电动汽车是未来5-10年重要投资领域，车载光学为量价齐升黄金“赛道”，在车载镜头领域，舜宇光学、联创电子是国内最具优势的两家公司。她在一篇推荐联创电子的研报中援引ICVTank数据称，舜宇光学占据全球车载镜头出货量30%以上市场份额，为车载镜头第一大供货商，第二到第四名则分别由韩国世高光、日本关东辰美和日本富士等企业占据，前四名供货商占据全球车载镜头出货量近八成市场份额，行业集中度很高。“联创电子是国内ADAS镜头领域唯二具备较强竞争力的厂商，前期深耕未来有望享受行业爆发红利。”

　　东兴证券陈宇哲认为，光学镜头行业总体市场化程度较高，但在不同应用领域的市场竞争格局呈现不同特点。

　　“安防视频监控市场为国内厂商所主导，市场集中度较高，但国际高端市场仍被日本腾龙、富士能等厂商占据；车载镜头市场集中度较高，以日本和美国光学厂商为主，国内仅联合光电与舜宇光学处于领先位置；新兴消费类电子市场多数仍处于前期培育阶段，市场集中度较低，无明显优势厂商；机器视觉市场主要被德国和日本光学厂商占据， 国内厂商仍处于经验积累和技术沉淀阶段。”陈宇哲称。

　　若从光学镜头的材质上去区分，优势厂商的格局还有所不同。

　　工艺难度较低的塑胶镜头主要应用在手机摄像头、数码相机，目前产业集中度较高，前五大厂商占据市场60%份额，优势厂商包括大立光、舜宇光学、玉晶光电。

　　应用在单反相机、高端扫描仪的玻璃镜头工艺难度较高，目前市场份额被几家国际巨头垄断。

　　玻璃塑胶混合镜头主要应用在车载、数码相机、安防监控，工艺难度也相对较高。陈宇哲的研报称，目前市场上的优势厂商包括联创电子、舜宇光学、宇瞳光学、联合光电。