海宁皮城(002344)皮革全产业链互联网+ 2.0转型扩张

　　战略入股宁波中皮，转型扩张再发力

　　海宁皮城今日公告，与宁波中皮电商公司签订战略合作及增资意向书，拟向宁波中皮增资1000 万元（持股20%），并就“中国皮草在线”项目开展战略合作，双方同意：1）宁波中皮优先在海宁皮城旗下物业平台推进“中国皮草在线”落地项目；2）海宁皮城向宁波中皮提供优质物业资源、最优惠的价格政策和客户资源，用于“中国皮草在线”各项目落地。

　　皮革全产业链互联网+，完美对接海皮金融及物流服务

　　“中国皮草在线”将涵盖原辅料交易中心、皮草商学院、“F-STORE”网络众创平台、跨界时尚殿堂、客户6S 服务中心等皮革行业产业服务功能，其中“皮皮拍”原辅料交易竞拍中心是国内首个“从农户到终端制造商”的毛皮行业拍卖交易平台，目前已完全国近30 家原皮生产基地合作社谈判，已签约卖家和买家各300 余户。项目计划7 月份公测、10 月份正式上线，预计15 年供皮量可达到1,000 万张。另外，平台还将为合作社、生产企业提供“皮皮仓”、“皮皮贷”两大物流仓储和金融服务项目，完美对接海宁皮城原有皮城金融和线下皮革城服务，实现从原皮交易、成衣设计、品牌销售、保养护理到产业金融全产业链闭环综合服务。

　　主业稳健+新业务高弹性+管理层利益高度绑定，看好公司创新转型

　　我们认同公司立足皮衣主业，以品牌&管理输出为核心的2.0 转型扩张。公司皮城金融上线不满3 个月交易规模近2.6 亿，其中皮革城体系外完成7个项目共计2400 万元；线上线下融合的韩国跨境时尚商品圈7 月即将落地。维持15-16 年EPS 预测为1.01.2 元，考虑公司转型动作频频，且转型效果良好，我们上调目标价至35 元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：皮草在线&跨境电商推荐不达预期；终端需求继续下行；