上海电动车充换电设施扶持办法出台 六股受益

　　万马股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万马股份:新材料、新能源为更多用户打造更全面的服务

　　万马股份 002276

　　研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-29

　　2015年实现营业收入684,714.76万元,较上年同期增长17.11%,实现归属于上市公司股东的净利润27,189.18万元,较上年同期增长15.5%。

　　线缆、新材料稳中有进

　　2015年公司业绩增长来源于各业务板块,电力产品增长6.37%,通信产品19.77%,高分子材料11.89%,贸易及其他77.91%,其中贸易及其他增长幅度大是因为贸易量及出口的同轴电缆销量增加。公司拥有完整线缆产业链,作为综合线缆供应商,为客户提供智能输电解决方案。十三五在促进智能电网发展和新能源发电规模的政策推动下,建设需要的特种电缆市场前景可观,公司作为线缆行业龙头企业有望迎接大波订单释放。同时公司从事线缆及新领域用材料的研发,成功开发出应用面更加广泛的弹性体产品、低烟无卤料、特种PVC等,在中高端线缆市场竞争中夺得一席之地。报告期内,公司加强科研投入,成功开发220kV高压电缆绝缘料,填补国内空白;研发的防火电缆实现市场重大突破中标万达地产5978万元项目。

　　新能源产品紧跟市场需求 力求充电服务网络辐射全国

　　子公司万马新能源紧跟市场需求,以形成大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式直流充电桩、智能交流充电桩、多功能广告充电桩、移动式充电设备等多充电设备产品体系。报告期内公司与法国IES联姻合资设立万马海立斯新能源布局高端充电设备,目前海立斯第一批产品已于2016年年初上市。子公司爱充网也与法国IES合资公司拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案。2015年子公司爱充网设立新能源投资公司,致力于建设辐射全国的充电设备基础设施,并推广爱充网服务运营网络。目前该公司已筹划在湖州、江苏、武汉、北京、宁波、福州、长沙等地设立子公司。

　　集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体

　　公司目前正从单纯提供充电桩向提供全面的智能充电服务整体解决方案转型。万马新能源、爱充网、新能源投资合力形成“智能设备制造+网络运营服务+投资建设充电网”三轮驱动格局。公司目前拟募集96000万元投入到I-ChargeNet智能充电网络建设项目,计划在未来2年内,在杭州、宁波、湖州等地完成23000个充电桩的建设,充分嫁接互联网、云计算、大数据技术,初步形成覆盖杭州、宁波、湖州等地的新能源汽车智能充电网络体系,并以此为基础向周边其他省市推广。在新能源发电方面,与国电通建设分布式光伏一体化运维平台,为客户提供分布式光伏电站“投资-规划-建设-运营”一体化式服务模式。线缆业务上也打造提供线缆安装、调试、监测等运营一体化服务。

　　投资建议

　　公司稳步发展线缆主业,大力发展新材料、新能源产业,由制造型企业向“集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体”的整体解决方案提供者迈进。我们预计未来公司拟募资投入的I-ChargeNet项目建成投产运营以及向周边省市推广将实现充电业绩的快速提升,同时拟募集的年产56000吨新型环保高分子材料生产线为适应智能电网建设所需电力电缆提供产能保障,我们预计2016/2017/2018归母净利润为3.17/3.70/4.05亿元,EPS为0.30/0.35/0.39元。

　　特锐德（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　特锐德:光伏EPC助推收入高增,坚定布局充电运营不动摇

　　特锐德 300001

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-04-26

　　事件:①公司公布2015年年报,实现营业收入30.02亿元,同比增长55.38%,归属于母公司净利润1.46亿元,同比下降8.47%,经营性现金流量净额3.19亿元,EPS0.16元/股,ROE9.06%;②公司公布2016年一季报,实现营业收入8.75亿元,同比增长90.18%,归属于母公司净利润5006.22万元,同比增长13.13%。

　　光伏EPC、并表川开助推公司收入高增:2015年公司光伏发电站EPC业务(融资租赁模式)以及新能源电动车(充电服务费+售车)业务合计实现约6亿收入,形成公司业务的全新增长点,同时并表川开(四季度实现并表收入约3.37亿)共同助推公司营收同比增长55.38%,宏观经济下行压力下,依旧表现出稳健经营业绩;

　　2015年公司综合毛利率为24.15%,同比下滑3.4个pct,其中安装工程及其他业务毛利率下滑最为明显,其毛利率下降8.38个pct,主要系安装工程施工成本增加较快所致;公司销售费用率/管理费用率/财务费用率的变动分别为0.19/1.34/0.28个pct,其中管理费用率增长较多主要因公司规模扩大、新能源业务拓展导致管理人员工资增加,以及研发投入加大系管理费用增加所致。

　　一季度营收延续高增:2016年一季度,公司实现营业收入8.75亿,同比增长90.18%,归母净利润5006.2万元,同比增长13.13%;收入大幅增长主要系①太阳能光伏领域的融资租赁销售业务模式获得增长,其中山东诚尚能源光伏电站和聊城冠丰二期光伏项目实现收入2.22亿元;②新增川开电气并表增加营业收入1.94亿元。

　　箱变技术行业领先,16年已落地80MW光伏订单:公司作为主营户外箱式电力设备为主的高新技术企业,已经具备行业领先的产品与技术优势,成为箱变产品细分行业的领航者。

　　2015年公司箱变/开关柜/开关站分别实现9.17/6.53/3.35亿元,同比增长5.74%/33.21%/3.39%.2015年公司首创的“110KV城市中心模块智能变电站”产品(能缩小占地面积至500平方米,常规变电站约3000平方米),可实现整体造价成本减少10%以上,已成为公司明星产品,截至2015年末,已获得24个订单意向(其中20个已进入设计阶段),销售77台,实现销售收入1.25亿元,净利润1579.27万元。

　　此外通过业务模式创新,同时借助箱变领域领先的技术优势,公司以融资租赁销售业务模式运作“光伏发电项目EPC”项目,并积极推广公司独创的“一体式光伏发电箱变”创新产品,2015年度实现光伏电站建设收入4.92亿元(占公司营收的16.38%),有利拉动公司收入快速增长,同时有效缩短现金回收周期;2016年公司又通过全资子公司“特锐德设计院”分别与“邹城赛维”、“山西浑源国昶”、“山西中能晶阳”、“国昶新能源”四家公司共签署合计80MW光伏EPC合同,合计金额6.68亿元,占公司2015年营业收入的22.2%;并将于6月底完成上述项目。

　　与川开电气业务互相促进,完善传统制造业产品布局:公司产品以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅,而公司收购的川开电气恰好以开关设备为主、箱变设备为辅,川开电气被收购后,协同作用已初步显现,其2016-2017年度备考净利润分别为7,510.21万元、8,297.77万元。

　　运用互联网思维坚定不移布局充电业务:公司拥有世界首创的无桩充电、无电插头、群管群控的技术体系,2015年10月对外发布了鉴定为“技术水平国际领先”的CMS主动柔性充电系统,能提升电池充电安全性100倍以上、延长电池使用寿命30%左右。2015年公司充电业务累计签约城市29个、成立合资公司14个、项目落地城市81个,全国累计投建及运营公共充电站1800多个、充电终端约3万个;同时,对充电业务的投资也不断跟进,投资总额约10亿元,短期的投入导致充电业务板块亏损6131.51万元;具体来看,公司2015年在新能源电动汽车领域共实现营业总收入1.22亿元,利润-4,619.12万元。其中,充电业务板块实现收入1293.97万元,利润-6131.51万元;电动汽车销售收入1.06亿元,利润1552.06万元;电动汽车租赁收入253.12万元,利润-39.67万元。

　　公司是充电桩行业推进充电桩运营最为坚决的企业之一,在今年充电桩市场确定扩容的大背景下,公司跑马圈地势头不减,未来在百舸争流至寡头垄断的拐点显现时,公司会是充电桩行业龙头的最有利竞争者之一。

　　国际化战略稳步推进,产品市场进一步拓宽:伴随“一带一路”战略的深化和实施,我国的海外基础设施建设规模将不断提高,而公司在多个细分行业具有国际领先的技术水平,产品国际化具有有力的质量保障,国际市场前景广阔。2015年,以TGOODGlobal为起点,先后成立了北美公司、南美公司、东南亚公司、澳大利亚公司、中亚公司和南非公司等,并且超额完成海外项目合同额,2016年将计划完成海外合同项目2亿元。

　　投资建议:预测公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.39元、0.51元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,目标价位30元。

　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险、光伏EPC工期不及进度风险。

　　许继电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　许继电气:中标渝鄂直流背靠背和中国电科院仿真项目

　　许继电气 000400

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-05-09

　　事件概述:公司公告重大项目中标情况。中标国家电网公司±420千伏渝鄂直流背靠背联网工程4个换流阀,中标中国电力科学研究院试验仿真项目2个换流阀,中标两项工程直流控保设备共2套。预计中标金额10.46亿元。同时公告中标电能表中标金额2.18亿元。

　　中标详细情况:(1)渝鄂直流工程换流阀分在3个包中,每个包中包含2个换流阀。许继电气中标南送通道整站4个换流阀和1套直流控保设备,荣信股份和中电普瑞各分享北送通道2个换流阀。将于2017年5月15日交货,约6.97亿元,预计收入确认在3季报和年报分批确认。(2)许继电气中标中国电科院直流输电仿真平台项目2个换流阀和1套直流控保设备,荣信股份和中电普瑞各分享北送1个换流阀。将于今年6月30日交货,约3.49亿元,预计收入确认在今年3季报和年报分批确认。另外去年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两工程中8个换流阀和5套直流控保设备。

　　特高压业绩预测:我们已经判断公司今年业绩将有显著提升,主要由特高压、配网、充电桩三大动力因素,其中特高压业绩将再次体现提升。预测今年特高压确认收入提高至16.21亿元,增速55%,包含宁浙直流工程30%收入(1季报中已经体现)、中国电科院直流输电仿真项目(6月底交货)、晋北-江苏直流项目(8月底交货)。2017年确认锡盟-泰州特高压项目、渝鄂背靠背直流工程项目。特高压直流工程去年起已经真正进入大年,且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者,收入跨年分批确认,将维持三年较高增速。

　　业绩预测:提高公司特高压业绩预测增速至55%,变配电20%,中压设备15%,充电桩200%;并假设公司军工电源和操作电源、智能电表、EMS服务业绩增速为0。预计未来三年EPS为1.02、1.41、1.62元/股,增速43.32%、37.36%、15.28%。对应当前股价PE为16.00、11.65、10.10。提升至买入评级,给予20倍估值,目标价20.4元。

　　风险提示:系统风险,晋北-江苏项目确认可能不及预期。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科陆电子:新能源业务盈利大增,积极布局新能源汽车产业

　　科陆电子 002121

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司发布2015年年报:2015年公司实现营业收入22.6亿元,同比增长15.70%,实现归属于上市公司股东净利润1.96亿元,同比增长56.09%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),以资本公积金每10股转增15股。此外,公司发布2016年一季报,公司一季度实现营业总收入4.11亿元,同比增长43.08%,实现归属于上市公司股东净利润985.49万元,同比增长18.08%。

　　点评:

　　新能源业务促使公司业务增长。2015年,公司实现营业收入22.6亿元,同比增长15.70%,实现归属于上市公司股东净利润1.96亿元,同比增长56.09%。其中,新能源业务贡献营业收入4.66亿元,同比增加74.96%,贡献毛利润1.82亿元,同比增加184.94%,毛利率为39.01%,相比上年增长15.06个百分点。公司前期收购、自建的220MW光伏电站顺利并网后,2015年6月,科陆能源公司与特变电工新疆新能源股份有限公司、新疆新特光伏能源科技有限公司签署股权转让协议,本次股权转让涉及的并网光伏发电项目总计60MW。公司全资子公司科陆能源公司先后在江西、河北及宁夏获得了总计200MW光伏电站备案文件。公司的光伏电站项目贡献了稳定的收入及利润。

　　定位能源服务商,“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司基于能源服务商的定位,提出了“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司以智慧能源工业权为基础,大力拓展智慧能源特许运营权,布局智慧能源售电市场权,积极搭建智慧能源金融权。这种布局与战略的核心是整合资源优势,打通产业链多环节,充分发挥产业间的协同作战能力,实现协同发展。

　　布局新能源汽车产业,分享行业发展红利。近年来,受国家产业政策影响,新能源汽车行业进入了爆发式增长期。公司紧跟国家政策和行业趋势,积极布局充电站、充电桩及新能源汽车运营业务。通过参股北京国能电池科技有限公司,实现向上游储能电池、动力电池领域延伸;通过增资中电绿源并参股地上铁租车,从制造端切入运营端,以运营端带动制造端,打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台,构建电动汽车生态圈。

　　上下游外延式布局,能源互联网闭环共振。公司通过并购芯珑电子,布局通讯模块市场;收购金海科技,构建起新能源智慧城市生态链。公司实现了上下游一体化布局,形成能源互联网产业链闭环共振。

　　公司产业布局完善,卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电

　　站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电,目前主要还是在出售设备阶段),新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设,若公司售电等能源服务业务能大力拓展,公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据,实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环,公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著,我们认为公司是能源互联网的核心标的。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为32.38亿、39.03亿、44.20亿元,同比增加43.18%、20.54%、13.24%,归母净利润分别为2.77亿、4.07亿、4.89亿元,同比分别增加41.24%、47.01%、20.03%,我们预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.58元、0.86元、1.03元,对应4月29日收盘价(25.96元)的PE分别为45、30、25倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。

　　股价催化剂:新能源业务拓展超预期;储能行业超预期变化。

　　主要风险:1、新能源业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。

　　科士达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科士达:UPS领先厂商,充电桩业务高速增长

　　科士达 002518

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要:

　　领先厂商 ,大功率产品销售加强:公司是国内UPS 领先制造厂商,销售量常年位居国内第一梯队,UPS 行业进口替代加速,公司市场占有率有望提升。UPS 下游轨交,通信等主要应用领域增速稳定,保证产品的销售增长。公司不断优化产品结构,加强高毛利的大功率UPS 的销售,提升标准化与模块化的产品销售,盈利能力得到提高。

　　充电设备将成为最大增长点:新能源汽车快速推广,充电设施建设相对落后,车桩比已经严重失衡。随着充电设施建设规划的出台和各地规划细则的落地,2016年将成为充电设备市场的爆发元年。公司于2014年已完成充电桩产业布局,性价比优势显著,预计公司2016年能够实现销售3亿元以上。公司积极推进与华住酒店的合作,对其旗下酒店进行智能化改造,充电桩网络构建,搭建充电桩运维平台,拓展业务新模式。

　　拓展精密空调与数据中心一体化解决方案:精密空调的目标客户与公司UPS 客户一致,公司客户资源丰富,为产品推广奠定基础,预计2016年销售将全面铺开。公司产品包含数据中心一系列基础设施,未来几年是国内数据中心建设高峰期,公司推出ITCube 一体化数据中心解决方案,市场空间广阔。公司也在寻求切入数据中心运营领域的机会,与现有产品形成协同效应,完善数据中心产业链布局,带来新的利润增长点。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.02、1.24和1.52元,公司传统UPS 产品结构不断优化,产业链有序拓展,毛利率持续提升,同时将充分受益于2016年充电桩投资的放量,给予公司买入评级。

　　风险提示:充电桩拓展低于预期,数据中心发展低于预期

　　中恒电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中恒电气:充电桩业务进入爆发期,能源互联网战略持续推进

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-09

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年5月4日,中恒电气发布公告称,公司以5029.19万元投标报价中标国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购,中标包号为:包11和包22,中标物资名称为:充电设备。

　　事件评论

　　充电桩业务进入爆发期,确保公司业绩加速增长:继2015年11月公司成功中标国网2015年充电设备第五批招标之后,此次公司再次中标国网2016年充电设备招标,且中标份额均维持在6%左右,显示公司已经进入国网充电桩重要供应商名列。我们预计,国网2016年充电设备招标金额有望达到50亿元,公司无疑将成为国网充电桩加速布局的明显受益者。在新能源汽车爆发式发展的时代背景下,为应对充电桩旺盛的市场需求,2015年12月公司投资5亿元扩建充电桩生产线。

　　可以发现,公司充电桩业务已经进入爆发期,足以支撑公司未来两年业绩维持高速增长趋势。

　　硬件产品布局合理,软硬件业务协调效应继续凸显:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,具体而言:1、受益于中国4G网络建设,公司通信电源稳步发展;2、新能源汽车爆发背景下,充电桩业务已然进入爆发期,成为公司新的收入业绩增长点;3、云计算加速发展,HVDC业务客户拓展顺利,未来发展前景值得期待。硬件产品持续发展的同时,软硬件业务协调效应继续凸显,凭借电力电源、通信电源客户渠道优势,公司电力应用软件由国网、电厂向配电、用电领域延伸,软硬件业务协调发展驱动软件业务延续高速增长。

　　能源互联网战略持续推进,奠定公司长期成长基石:公司持续推进能源互联网战略布局,目前已经形成电力生产及储备、用电侧管理、云平台搭建、电力购销等较为完备的产业布局。旗下全资子公司中恒云能源目前已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O智慧能源服务。2016年4月控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织、建屋发展签署储能电站项目合同,合计总功率8.58MW,以夜间低估电价充电储能、白天实时峰值电价供应电能为盈利模式。可以预见,后续公司将创造更多盈利模式,为公司长期发展奠定基础。

　　投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.58元、0.75元,重申“买入”评级。