食品饮料：茅台加强价格管控 看好白酒全面复苏

　　上周食品饮料板块行情回顾

　　上周沪深300指数涨幅-0.57%，食品饮料行业指数涨幅1.7%，相对收益2.26%，年初至今累计超额收益为5.71%，累计收益9.81%。上周沪深300平均估值14倍，食品饮料行业平均估值31倍，相对估值2.29倍。其中白酒板块估值29倍，非白酒板块33倍。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　4月21日生猪价格15.23元/公斤，环比下降1.49%，同比下降24.72%；猪肉价格24.02元/公斤，环比上升3.05%，同比下降16.74%。4月12日，国内生鲜乳平均价格3.51元/公斤，环比略降，同比上升1.4%；4月18日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2998美元/吨，环比上升3.50%；脱脂奶粉2044美元/吨，环比上升7.10%。

　　本周核心观点及投资建议

　　白酒：茅台加强市场价格管控，但渠道仍是一货难求。近期茅台对各地价格加强管控，普飞价格各地经销商批价要求管控在1200元以下，专卖店标牌价格1199元，在此背景下各地名义报价有所下行但实际成交价有差异，本周深圳茅台批价报价1299元，安徽报价1199元，上海1280元，且经销商普遍处于无货状态。从历史上看，在价格快速上行过程中茅台曾多次参与市场价格管控，但是最终价格仍是供需关系决定的结果。我们认为今年高端白酒在“大周期+小周期”背景下，增速正式进入全面提速阶段，茅台作为最具稀缺性的品牌又叠加投资品需求，需求增速将远超其供给增速，从而带动价格上行，同时我们认为白酒基本面离泡沫尚远，第一价格修复是自2012年开始挤压了近5年的集中爆发，年均上涨幅度小于居民收入提升幅度，有经济基础的支撑；第二当前经销商普遍处于缺货状态，渠道泡沫小。因此在白酒基本面持续修复背景下继续强烈看多白酒行业。继续推荐一线白酒茅台、五粮液和泸州老窖；同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒、口子窖；全国化品牌关注水井坊继续超预期；沱牌舍得建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点；国企改革关注山西汾酒。

　　食品：继续重点推荐盈利进入长期提升通道，业绩有望持续超预期的中炬高新。今年食品行业成本刚性上涨背景下，可能对部分公司短期业绩产生影响。食品板块继续重点推荐格局好、定价强的安琪酵母和中炬高新，前期我们重点推荐的中炬一季报大幅好于预期，公司机制问题逐渐解决，盈利能力进入长期提升通道。拐点型继续推荐奶粉行业贝因美、伊利股份，奶粉注册制第一名名单公布在即，原奶推荐现代牧业。次新股建议关注千禾味业和科迪乳业。超跌品种推荐线上休闲零食好想你、西王食品等。

　　风险提示：

　　1. 下游需求疲软；

　　2. 公司业绩不达预期 ：