长江证券：龙头券商关注度正提升

　　事件描述

　　我们对2017上半年基金持仓券商股情况进行了梳理。

　　事件评论

　　券商板块整体受机构投资者减持，市场表现低迷是重要原因。2017年初至今券商板块表现平淡，券商指数上半年累计下跌4.93%，但同期沪深300上涨10.78%，券商股表现低迷，机构配置意愿较弱；截至2017上半年，基金持有券商股市值占基金股票投资中市值的比重为1.54%，较2017年一季度下滑12个BP，自2016年三季度以来连续三个季度下滑，券商股流通总市值占全部A股的比重大约3.4%；基金持有券商股市值占基金总净值的比重为0.28%，较2017年一季度下降了4个BP，基本回到牛市启动前的水平。整体来看，目前券商股在机构配置中处于绝对低配状态。

　　机构抱团龙头券商，中信证券和华泰证券获得增持。分个股来看，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券持股市值最高，分别为89.7、38.7、30.2、29.9亿元，持股占流通股比例均超过3%，中信证券持股占流通股比例高达5.37%，机构集体抱团龙头券商，对中小券商配置动力不足；大券商之间机构持股表现分化，中信证券和华泰证券分别获机构增持1.03和0.12亿股，占持股总量比重分别为19.4%和7.0%，中小券商中，方正证券获大幅增持，增持数量达1.04亿股，占持股总量比例达92.8%。

　　指数型基金大幅减仓券商股，主动管理基金逆势加仓。从持有市值来看，指数型基金占据绝对主导地位，市值占比高达74.6%，其余分别为灵活配置基金和混合类基金，占比分别均为9.8%；从持股数量变动来看，指数型基金和债券型基金大幅减仓，分别较2017年一季度减少15.2%和25.0%，或与近期部分券商被调整出指数相关，股票型基金和灵活配置基金逆势加仓券商股，持股数量分别较2017年一季度增长了27.9%和7.8%。

　　7月市场热度渐起，关注券商中报行情，板块风险收益比高，建议积极配置。1)近期进入中报预告密集发布期，业绩增速良好的券商市场表现良好，业绩成为当前券商板块重要催化；2)7月指数回暖，市场交投活跃度提升，IPO发行节奏稳健，券商板块热度逐步提升；3)当前龙头券商PB估值水平1.4-1.5倍，具备较强安全边际，风险收益比高，建议积极关注。个股推荐中信证券、国泰君安和广发证券。

　　风险提示：

　　交易活跃程度大幅下滑；

　　IPO 发行节奏大幅放缓。 ：