锂电设备行业：不可忽视的全球电动化大趋势

　　事件 1:大众宣布将电池采购合同规模扩大一倍，达到 480 亿美元(约合 3052亿元)。

　　事件 2：特斯拉 CEO 马斯克表示，今年四季度前将公布中国电池工厂公告。

　　事件 3：据 BusinessKorea 报道，随着对中国汽车厂商的补贴将于明年底结束，韩国电池厂商(LG，三星 SDI，SK)正加大在中国的投资力度。

　　投资要点

　　大众扩大电池采购合同，电池产业布局进程加速

　　大众在上周股东大会表示，加大电池采购金额，从上个月披露的 250亿美元上调至 480 亿美元。并且根据公司规划，到 2025 年，公司每年将生产 300 万辆电动汽车，并推出 80 款新的电动汽车车型，以满足其新能源汽车制造的电池需求。目前，大众并未透露与其签订合同的电池制造商名单，但外界猜测有可能是 LG Chem、三星 SDI、松下或 CATL 等。

　　特斯拉第二座超级工厂 2018Q4 落地中国，利好本地电池厂商

　　特斯拉 CEO 在股东大会表示，中国电池厂相关公告将很快发布。今年四季度前会公布第二座超级电池工厂在中国的具体地址，未来超级电池工厂也会兼顾造车。4 月 17 日，发改委公布了放宽汽车行业的外资股份比例限制时间表，大幅度放宽外商投资准入，2018 年取消新能源汽车外资股比限制。以特斯拉为代表的专注于新能源汽车的外资整车厂，将成为这一开放政策在短期内的直接受益者。根据特斯拉的规划，2020 年公司计划生产 50 万辆电动车，对应锂电池需求将超过 60GWh。此番超级工厂的其在华落地有望增加国内动力电池需求，充分利好本地动力电池供应商。

　　国际车企巨头引领电动化大浪潮，锂电池扩产将超预期

　　大众及特斯拉的最新动作，都说明了全球电动化率的提高将加速，全球新能源汽车将迎来高景气周期。随着对中国汽车厂商的补贴将于明年底结束，中国市场将再次向国外电池制造商打开。韩国电池厂商正在加大在中国的投资力度：三星SDI表示将为中国的补贴政策在2020年结束作准备；LG化学则宣布将投资2394亿韩元在中国建立一个电池材料生产合资企业；SK Innovation大力投资“SK蓝龙能源”，开始本地化的初步举措。松下、LG龙头等由于政策补贴的劣势对产能扩张一直较为谨慎，在2019-2020年行业爆发确定性强的情况下，2018年国外龙头产能扩张将超预期，进入全球供应体系的设备公司将抵消国内行业短周期波动影响。

　　抢装行情持续发酵，行业维持高景气

　　随着补贴政策在春节前落地，6月中旬执行，行业正处于缓冲期，电动车抢装行情持续发酵，我们预计电池需求将明显回暖。此外，由于预期较充分，目前龙头电池企业开工率已恢复至70%并仍在逐步提升中，景气度好于预期，同比2017年呈高增长态势。根据中汽协数据，2017年我国全年汽车产销量为2901.5万辆和2887.9万辆，连续九年蝉联全球第一。其中，新能源汽车市场占比为2.7%，比2016年提高了0.9个百分点。

　　影响扩产进度因素将除，锂电设备龙头将迎新一轮高成长周期！

　　CATL上市和BYD电池业务分拆，是2017年Q4以来影响两大巨头扩产进度的重要因素。随着这两件重要事件落地，我们判断，CATL和BYD的扩产招标进度将提速，预计行业即将进入招投标高峰，锂电设备龙头将迎来新的一轮高成长周期！此外，CATL的IPO影响到整个产业链的现金流，随着CATL的上市融资，其上下游的现金流也将会改善；【先导智能(300450)】作为其招股书中披露的最大设备供应商，现金流有望显着改善。

　　投资建议：看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。随着电池技术不断迭代进步和电动化趋势加速，锂电池行业进入全球龙头扩张时代，持续看好锂电设备的投资机会。我们看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。重点推荐：全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：预计 2018、2019、2020 年的净利润是 11.30、17.33、24.25 亿，EPS 为2.56、3.94、5.51 元，PE 为 PE 为 28、18、13X.2、【科恒股份(300340) 】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来(603659)】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份(002009) 】，第三方锂电 PACK 龙头【东方精工(002611) 】。

　　风险提示：政策实施情况低于预期、电动车销量低于预期。