化工行业：国内盐湖提锂在崛起

　　核心观点：

　　1。 碳酸锂空间巨大

　　新能源汽车销售旺盛带动了上游锂资源的需求，且积分政策的推出，高续航新能源车比例进一步增加，导致对锂资源的需求结构性升级。从供给侧看，随着技术进步、可开采资源种类丰富、盈利能力改善，未来两年全球锂产品新增产能较多，锂资源供需紧张局面有所缓和，随着卤水提锂技术的进步，我国的盐湖卤水提锂将凭借成本优势不断提高市占率。由于动力电池需求空间巨大，碳酸锂仍有巨大的市场空间，我们看好我国的卤水提锂占有重要的一席之地。

　　2。 我国盐湖专属提锂技术趋于成熟，实现从0到1的突破

　　全球已探明锂资源(折碳酸锂)储量约3.74亿吨，其中70%储藏于盐湖。而我国已探明锂资源(折碳酸锂)储量约7544万吨，其中盐湖锂资源比例高达80-85%，其中90%储藏于青海和西藏湖区。盐湖锂资源提取成本优势明显，据测算，青海湖区吸附法电池级盐湖提锂完全成本约为30000-35000元/吨，低于硫酸法电池级矿石提锂的40000-55000元/吨成本，而6月8日博睿锂业99.5%电池级碳酸锂出厂价为14.5万元/吨，盈利较好。我国适宜开采的盐湖锂资源以低锂含量和高镁锂比为主，国际上的主流工艺不适用，需要企业具有更强的技术能力，因此分化出了技术方和资源方，两者都有望享受技术进步。

　　3。 建议关注蓝晓科技(300487,股吧)、藏格控股(000408,股吧)、盐湖股份(000792,股吧)

　　蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头，拥有自主研发的针对我国青海盐湖特点的吸附分离提锂技术。公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目，并与藏格锂业签订了1万吨/年盐湖提锂项目，据公告，公司力争于 2018 年上半年建设完成，下半年陆续投产。伴随下游扩建带来的新增订单涌现，公司有望出现新的业绩增长点。藏格控股具备200万吨/年氯化钾产能，拥有180万吨碳酸锂储量。2017年10月，公司开始布局大浪滩盐湖，取得新卤水资源探矿权，未来有望贡献钾肥和碳酸锂新增产能，增厚公司业绩；盐湖股份具备500 万吨/年氯化钾产能，拥有270万吨碳酸锂储量。目前，公司控股子公司蓝科锂业拥有工业级碳酸锂产能 1 万吨/年。2018年3月，公司公告计划建设2+3 万吨碳酸锂年产能项目，两个项目预计建设周期各为18个月。公司盐湖提锂项目将成为公司新的盈利增长点；其他关注：贤丰控股(002141,股吧)、久吾高科(300631,股吧)、科达洁能(600499,股吧)、西藏矿业(000762,股吧)、西藏城投(600773,股吧)

　　风险提示：新增产能建设不及预期，下游应用需求出现较大波动、技术大规模扩散。