早评：底部区域已成基本共识 建材板块充当反弹先锋

　　编者按:大盘“三连阳”后，关于“买什么”的问题迅速浮上台面。尽管目前市场对于此轮连续上涨的性质存在不同界定，但底部思维已基本成为共识。无论是“估值底”、“政策底”、“信心底”，还是破净股加速现市、新股破发蕴含的触底意味，在风险因素阶段缓解的背景下，行情的可参与性和性价比均较前期显着回升。

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　　深挖洞广积粮 三主线布局超跌股(本页)

　　多项宏观数据显示中国经济持续平稳运行

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　　建材板块充当反弹先锋 水泥区域龙头受关注

　　高送转概念掀涨停潮 A股进入集中分红期

　　第三封关注函！罗牛山(000735,股吧)是否炒作股价以避免董事长兜底补偿或配合减持？

　　 深挖洞广积粮 三主线布局超跌股 多项宏观数据显示中国经济持续平稳运行 建材板块充当反弹先锋 水泥区域龙头受关注 高送转概念掀涨停潮 A股进入集中分红期 第三封关注函！罗牛山是否炒作股价以避免董事长兜底补偿或配合减持？

　　大盘“三连阳”后，关于“买什么”的问题迅速浮上台面。尽管目前市场对于此轮连续上涨的性质存在不同界定，但底部思维已基本成为共识。无论是“估值底”、“政策底”、“信心底”，还是破净股加速现市、新股破发蕴含的触底意味，在风险因素阶段缓解的背景下，行情的可参与性和性价比均较前期显着回升。不过，毕竟不确定因素并未彻底散去，仅仅是被市场较为充分预期，这就意味着场内潜在风险的释放仍具有结构性和偶然性特征。具体方向上，接下来对周期品无需过度杀跌，金融股有望企稳，前期较为强势的消费股有望让位给科技股。

　　跌入底部区间

　　进入7月，尽管内外环境依然充满不确定，但考虑到此轮调整以来，大盘从3219.74点之上一路下探至2691.02点，区间下跌超过500点，跌幅大于16%，短期累计跌幅较大，市场存在止跌企稳、超跌反弹的内在需求。

　　首先，在经历了5月以来的调整下跌后，当前上证综指的市盈率水平已经降至12.7倍，低于2016年熔断和2018年国际金融危机时的水平。而2015年下半年至2018年，创业板为代表的成长股经历了漫长的估值回落后已经处于不贵的区间，整体水平仅高于2005年底部以及2012-2014年底部。

　　从行业角度看，除国防军工以外，大多数行业的估值水平已接近10年的低点，有些行业如农林牧渔、房地产、电气设备、传媒已到达10年的最低值。

　　其次，即便经过“三连阳”上涨，截至7月10日收盘，沪深两市仍然有231只股票市净率低于1倍。从数量上看，当前破净股票数量已经超过历史上最重要的几个低点，包括2013年、2008年和2005年。破净股数量创历史新高，意味着当前市场已经处于较为悲观的状态。

　　值得注意的是，与2013年相比，本轮破净所涉及的行业面更广，传媒、电子、通信、食品饮料、休闲服务等偏成长型行业均出现了破净现象。而近期持续增加的上市公司股票回购也从侧面反映出，上市公司对于其自身内在价值的认同与呵护。

　　第三，随着A股市场开放化程度越来越高，外围市场成为重要的参照标杆。同样从估值角度看，当前沪深300指数市盈率仅在12倍左右，既低于自身历史位置，也低于国际市场横向水平。

　　中银国际证券认为，当前A股市场的估值底已出现，而政策收紧以及人民币贬值带来的负面情绪冲击趋于消解，价值投资者布局时机已经到来。

　　寻找安全边际

　　近期市场环境出现一定改善，叠加定向降准带来的流动性边际宽松，部分活跃账户参与热情自降入冰点后重新回暖。

　　一方面，上周股指跌破2700点创出两年半新低，吸引资金回流“北上”，累计净买入近56亿元，为今年单周净买入相对高位。另一方面，进入7月后市场限售股解禁规模和解禁市值均大幅下降，从数据来看，正处于下半年的“降压通道”中，给市场带来的心理压力也显着收窄，场内游资借机展开换仓。

　　盘面看，截至昨日收盘，沪综指已经接连两个交易日收盘站上2800点台阶，日K线也出现6月6日持续下跌以来的首次“三连阳”，折射破位之后技术支撑力加速显现，大盘有望短线企稳。不过从技术面看，尽管有资金尝试抄底，但成交量并未有效放大，这也意味着筑底行情或有反复。

　　因此，对于后市研判，多数券商机构仍较为谨慎，认为趋势性反转尚未到时候。上海证券分析师告诉记者，目前市场不利因素并未反转，而是在原来逻辑的边际改善，故市场对应表现为大跌之后的强劲反弹，但进一步反弹空间有限，将逐步转入到区间震荡，振幅收窄格局，在有限成交量之下，市场将围绕超跌、主题、中报业绩、优质龙头品种展开结构性波动。

　　正是在这样的背景下，部分超跌反弹动力强劲的次新股进入投资者视野。截至昨日收盘时，伯特利(603596,股吧)、福达合金(603045,股吧)、彩讯股份(300634,股吧)、文灿股份(603348,股吧)、绿色动力(601330,股吧)等多只次新股抱团涨停。而往前追溯，5月23日-6月22日期间，次新股指数累计跌幅达到29.58%，在板块中名列前茅。

　　三主线挖掘机遇

　　此轮调整以来，市场的宏观和微观层面都发生了显着的变化，市场结构的两极分化也日益严重。

　　中泰证券认为，对于散乱差的中小公司，破净可能只是刚刚开始，未来还将有越来越多的散乱差加入破净的名单中。换言之，在壳价值逐步消退的过程中，没有基本面支撑的中小公司成交也会越来越清淡，最后可能会沦为仙股。

　　不过结合估值和业绩水平分析，泥沙俱下的调整中，被错杀的绩优股同样不在少数。分析人士认为，目前底部布局窗口已经打开，但投资者介入时仍不能掉以轻心，忽略基本面和估值单纯从跌幅大小角度来选择标的。

　　从行业角度而言，目前有三大主线机遇正在凸显。一是金融地产破净股的系统机会；二是部分周期性龙头公司；三是具备业绩支撑的绩优成长。

　　据中泰证券介绍，五大国有银行全部破净，华夏、民生、浦发、光大都已经低于0.7倍PB。这几乎达到了2014年上半年最低时的状况。5家券商出现破净，其中行业龙头海通证券(600837,股吧)PB已经低于0.9倍。而当前中国经济仍处于健康良性的发展中，企业盈利处于较高水平。当前破净潮下的金融地产或存在系统性机会。对周期行业而言，供给侧结构性改革在钢铁行业的作用已经得到体现，行业龙头公司盈利能力得到极大提升，破净带来了较好的机遇。

　　此外，中小创估值相对于大盘估值处于历史低位，成长板块或成为优先反弹的板块。川财证券提出看好中小成长股，认为政策对于新兴成长行业的支持是中长期和国家战略层面的、中小板和创业板等中小个股业绩增速继续向好，使得中期来看绩优成长股是配置主线。()

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　　随着上半年一系列宏观经济数据的陆续出炉，经济持续平稳运行的特征进一步得到印证。

　　国家统计局昨日公布最新数据显示，上半年全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，涨幅远低于3%的通胀控制目标；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.9%。

　　其中，6月份PPI同比上涨4.7%，涨幅连续3个月扩大，创下年内新高。

　　“居民消费品价格和工业品价格走势都显示当前市场供求关系平稳，这些都是支撑经济平稳增长的有利因素。”国务院发展研究中心研究员张立群在接受上证报记者采访时说。

　　在张立群看来，随着农业生产保障能力显着增强，今年以来食品价格一直比较平稳，家庭开支增量从过去的食品领域转向服务领域。

　　据国家统计局测算数据，6月份，食品价格上涨0.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点；非食品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约1.8个百分点。

　　“过去CPI上涨主要是食品价格主导，但现在开始转向非食品价格主导，尤其是服务类产品价格主导，这些都表现出消费结构升级的特点。”张立群说。

　　通胀温和运行的态势下半年有望延续。交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，在国内需求平稳增长的前提下，未来CPI缺乏显着反弹的动力，预计全年CPI同比涨幅将保持在2%左右，三季度PPI同比仍会维持上升势头。

　　一些反映实体经济状况的实物量指标也传递出积极信号，如挖掘机销量持续超预期。

　　据中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计数据，今年上半年，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品12万台，同比增长60%。其中，6月销售1.4万台，同比增长58.8%。

　　此外，作为经济先行指标，上半年中国制造业采购经理指数(PMI)均值达到51.3%，制造业保持扩张势头，市场预期稳定向好。

　　张立群表示，种种数据表明，中国经济增长韧性增强，回旋余地大，经济基本面向好的态势没有改变。

　　经过近几年的调整，中国经济发展格局发生深刻变化，内需成为拉动经济增长的绝对力量，消费对经济增长的贡献持续提升。去年消费对经济增长的贡献率为58.8%，市场普遍预期今年消费对经济增长的贡献率将超过60%。

　　从近期出炉的一系列数据来看，消费领域亮点纷呈。例如，文化消费活跃，据国家电影局统计，截至今年6月30日，全国电影总票房达到320.3亿元，同比增长近18%，总观影人次为9亿，同比增长超15%；信息消费潜力足，工信部数据显示，1月至5月，移动互联网累计流量达210亿GB，同比增长196.3%。

　　中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍预计，当前宏观经济保持中高速增长的形势决定了比较强的购买力水平，加之下半年是消费旺季，消费整体仍会保持稳定增长的趋势。

　　国家统计局局长宁吉喆日前在接受媒体采访时表示，经济运行内在稳定性协调性增强，支撑经济迈向高质量发展的有利条件不断积累增多，为全年经济稳定健康发展打下良好基础。(互联网)

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　　昨日建材板块涨幅领跑两市，板块内西部建设(002302,股吧)、凯伦股份(300715,股吧)等涨停，此外，北新建材(000786,股吧)、道氏技术(300409,股吧)、天山股份(000877,股吧)等涨幅也较为显着。在近期大盘反弹过程中，建材板块处于领涨地位。

　　龙头股业绩超预期

　　上周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.34%。价格下跌区域主要是浙江、江苏、福建和广西等部分地区，幅度20-30元/吨，暂无上涨区域。进入7月，受持续降雨影响，下游水泥需求继续减弱，企业发货普遍降至7-8成水平，库存略有增加，部分地区价格出现回落。此外，玻璃价格略有上涨，玻纤等价格相对平稳，总体上呈现出不温不火的态势。

　　分析指出，进入7月份，国内水泥价格才出现明显季节性回落，且跌幅不大，预计后期价格将会继续走弱，跌幅仍然有限。玻璃供给受多因素制约，或将继续收缩，若下游需求恢复超预期，价格将重回上升通道。玻纤下游需求不断增长，而供给端放量有限，产能冲击不大，供需格局继续改善。整体看，2018年，水泥、玻璃价格继续维持高位。

　　另一方面，当下A股进入中报披露常规时间，市场的重心将向业绩靠拢。日前，多家水泥龙头企业发布中报预告，均超预期。其中，海螺水泥(600585,股吧)预告上半年实现净利润120.9-134.34亿元，同比增长80%-100%，高于此前市场预期的110-120亿的业绩区间；华新水泥(600801,股吧)预告上半年实现净利润20.28-21.28亿元，同比增长179%-192%，也高于此前市场预期的14-16亿元的业绩区间。

　　四主线把握投资机会

　　华泰证券(601688,股吧)表示，可从以下几方面关注建材板块的投资机会。首先，关注中报超预期个股，在大盘震荡调整的背景下，业绩超预期的超跌个股可以作为配置首选。其中，水泥个股受水泥价格超预期上涨影响，二季度业绩大概率超预期；其次，继续拥抱高现金流、低负债(去杠杆)个股；再者，关注次新反弹(宽货币)。最后，建议关注控股股东主动增持、回购公司股票的个股。

　　长江证券(000783,股吧)表示，今年以来，宏观需求预期起起伏伏，但华东水泥基本面一直保持稳健。自春节过后，区域价格一直保持在高位，节后累计上涨50-60元/吨。此外采暖季期间受到环保停工压制的需求，从4月份开始集中释放，使得企业出货一直保持在较好水平，并且一直持续到6月底。因此从价和量来看，上半年华东水泥龙头的业绩表现有望超预期，随着中报披露窗口的到来，重点关注区域龙头。()

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　　7月10日，高送转指数大涨，居概念股涨幅之首，天永智能(603895,股吧)、智动力(300686,股吧)、凯伦股份、三联虹普(300384,股吧)等个股纷纷涨停。

　　高送转板块掀涨停潮

　　7月10日，多只高送转概念股先后涨停，叠加次新概念的股票率先走强，拉动板块上涨。

　　天永智能开盘随即涨停，最新收盘价为43.92元/股。6月14日，天永智能实施2017年年报分红预案，每10股转4股派现2.5元，之后股价受累于市场而震荡走低。不过，在市场尚未明朗之前，该股率先企稳反弹。截至7月10日，已经实现四连板，股价直奔除权前的价格。

　　同为次新股的智动力，同样高送转填权行情明显，自7月5日实施10转6派1之后股价连续3个交易日涨停，最新收盘价为24.09元/股。除此之外，高送转次新股凯伦股份、晶华新材(603683,股吧)也均在上午封板涨停。

　　业绩预增的高送转股也是涨停先锋。7月10日，三联虹普再次涨停。该股近期表现强势，2018年以来累计涨幅超过50%，振幅达83%，俨然成为今年的牛股之一。

　　6月25日，三联虹普公告称，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为7941.85万-9076.40万元，同比增长40%-60%。同时，公司实际控制人刘迪提议公司半年报向全体股东每10股转增9股。高送转+业绩预增双重利好，6月26日起，三联虹普开始逆势上涨，不惧市场调整连续四天涨停。

　　除此之外，7月10日高送转涨停股还有英科医疗(300677,股吧)、富祥股份(300497,股吧)、双杰电气(300444,股吧)、中交地产(000736,股吧)、宣亚国际(300612,股吧)、长盛轴承(300718,股吧)、合纵科技(300477,股吧)、飞鹿股份(300665,股吧)等股票。其中，双杰电气连续两个交易日涨停。

　　A股进入密集分红期

　　市场分析指出，深交所严抓高送转情况下，概念股逐渐减少，稀缺性成为个股连续涨停的根本原因。

　　6月28日，深交所发文表示，持续对上市公司高送转行为保持高压态势，严防概念炒作，不断净化资本市场生态环境。在深交所对高比例送转的合理性和必要性每单必问、每单必查的严监管态势下，高送转降温明显，推出高送转方案的公司数量明显下降。

　　已获得通过的上市公司2017年报利润分配方案，部分集中在7月份实施。据东财Choice统计数据，7月份整月市场将实施超过500份分红方案。其中，股权登记日在7月10日的上市公司，就达51家；未来三周，将至少超过230家上市公司实施2017年分红。

　　股权登记日为7月11日、除权除息日为7月12日的上市公司数量为52家。其中，转送比例最高的是道氏技术，拟实施每10股转8股派2.2元，该股近期股价已有所反应，7月9日强势涨停后，7月10日继续大涨，涨幅超过7%。

　　10转8是目前未实施利润分配的方案中最高的送转比例。

　　除道氏技术外，万孚生物(300482,股吧)、合纵科技、科恒股份(300340,股吧)三只个股也将实施10转8的高送转方案。其中，万孚生物和合纵科技的股权登记日为7月12日，科恒股份为7月13日。合纵科技也是7月10日A股高送转涨停潮中的一员。

　　除高送转外，推高现金派现的上市公司也不在少数。7月10日，上汽集团(600104,股吧)公告称，2017年报A股拟推每10股分配现金红利18.3元，股权登记日为7月16日。这是接下来的派现方案中，比例最高的股票。

　　除此之外，每10股派现超过10元的股票，还有泸州老窖(000568,股吧)、老凤祥(600612,股吧)、华域汽车(600741,股吧)、厦门空港(600897,股吧)、欧派家居(603833,股吧)等5只个股。其中，欧派家居的股权登记日为7月11日。相比高送转股票，高派现股在股权登记日前市场反应较为清淡。7月10日，欧派家居报收120.37元/股，跌1.19%。()

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　　7月10日，罗牛山又一次收到深交所关注函！

　　作为一家总资产只有64亿元、主营养猪业务的企业，近两个月来，罗牛山股价因一则进军赛马产业的公告而坐上“过山车”，并连续收到交易所3封关注函、证监局1封警示函。

　　深交所10日的关注函要求公司说明是否存在利用“赛马概念”炒作公司股价，以避免董事长因员工卖出股票产生亏损需现金补偿情形或者配合公司董事长减持公司股票的动机等，以及“赛马概念”、董事长倡议员工增持公司股份、董事长减持预披露公告等，公司认为需要说明的其他事项。

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　　董事长欲减持

　　增持的员工却提前清仓

　　从深交所发出的关注函来看，此次罗牛山被关注与近期发布的两则公告有直接关系。

　　7月5日，罗牛山公告称，2017年6月，罗牛山董事长向全体在职员工发出增持公司股票倡议书，并承诺对员工的增持进行“兜底”，只要在规定时间内买入并持有，股票如果产生损失，由董事长负责补齐差价。经统计，公司及下属全资子公司、控股子公司共有6位在职员工在2017年6月8日-6月12日期间通过二级市场增持公司股票，合计增持总股数76,600股，增持总金额478,816.58元。不过，值得注意的是，这6名员工增持的股票大部分在规定出售日期之前就卖出了，只剩下200股按照董事长的号召卖出，因此最终无需董事长进行补偿兜底。

　　在发出这则公告第二天，7月6日晚，罗牛山发布《公司关于实际控制人通过资产管理计划减持股份计划的公告》，称公司实际控制人、董事长徐自力拟减持5190万股。此次减持的原因为徐自力所持有股票的资产管理计划到期后不再续期。减持的股份来源为 “长安基金-工商银行(601398,股吧)-中铁信托-中铁信托·丰利1609期罗牛山股票投资项目集合资金信托计划”。徐自力将通过大宗交易、集中竞价等减持方式交易其通过资产管理计划所持有的51,901,088股，占公司总股本的的4.5072%。拟减持期间为即日起15个交易日后的6个月内。

　　对此，深交所要求罗牛山就相关问题进行书面说明，归纳起来主要为两方面内容：

　　1、请结合前述6名员工买卖公司股票的具体时间、卖出数量、盈亏情况，说明你公司是否存在利用“赛马概念”炒作公司股价，以避免董事长因员工卖出股票产生亏损需现金补偿或者配合公司董事长进行减持公司股票。

　　2、请详细说明董事长徐自力所持有股票的资产管理计划的具体条款，以证明减持原因的合理性。

　　搭上“赛马概念”

　　股价两个月坐上过山车

　　从5月初第一次公告子公司海南赛马项目获备案证明以来，罗牛山股价便迎来一波明显的过山车行情。

　　从5月7日至7月10日，罗牛山在46个交易日内，股价从5月7日开盘的9.07元(此价同时为区间最低价)，最高攀升到5月29日的17.84元，最高涨幅96.69%。此后又从17.84元一路震荡回落至7月10日收盘时的11.67元。

　　在罗牛山股价借“赛马概念”一路跌宕起伏中，公司也吸引了巨量资金的涌入。记者统计发现，从5月7日至7月10日，罗牛山区间成交总量达到了7925万手，累计成交1131亿元，区间换手率为747.90%。

　　回溯罗牛山近两个月的股价走势，涉嫌“赛马概念”炒作的魅影与监管动态一路随行：

　　5月8日，罗牛山午间公告子公司海南赛马项目获备案证明，股票下午开盘强势涨停。

　　5月9日，罗牛山再度涨停。当日午间收到深交所关注函，“总资产64亿元，哪来的钱搞近300亿元的项目？”午后股票打开涨停板，收盘上涨8.22%。罗牛山晚间回复称“考虑通过自有、自筹及寻求战略合作伙伴等方式分期分步多渠道获取资金”。

　　5月10日，罗牛山又一次涨停。当日午间收到深交所关注函追问，“是否涉嫌利用相关概念炒作公司股价”。

　　6月27日晚间，罗牛山发布公告称收到中国证监会海南监管局的警示函，内容称罗牛山对于赛马项目未进行充分披露。

　　7月10日晚间，罗牛山收到深交所近期第三封关注函，要求公司说明是否存在利用“赛马概念”炒作公司股价。()