电新行业：6月销量略超预期 车型升级趋势明确

　　事件： 7月11日，中汽协公布2018年6月新能源汽车产销数据8.6万/8.4万辆，同比分别增长32.9%和42.6%，环比分别下降10.6%和17.5%，新能源乘用车产销量为7.3万/ 7.3万辆，其中纯电动乘用车产销5.2万/ 5.2万辆，插电式混合动力乘用车产销2.1万/2.2万辆；新能源商用车产销为1.2万/1.1万辆，其中纯电动商用车产销1.2万辆/ 1.1万辆。1-6月新能源汽车累计销量达41.2万辆，去年1-6月累计19.5万辆，同比增长111.6%。

　　6月销量8.4万辆略超预期，同比增长42.6%，环比下降17.5%。销量6月环比下降17.5%，主要是补贴调整过渡期(6.11补贴新政正式实施)A00级车出现抢装现象，透支了6月需求。纯电动客车过渡期补贴略高带来抢装效应亦有部分透支，导致6月商用车销量1.1万辆，同比下降-31.3%，环比下降-40.30%。销量节奏上，我们判断在补贴新政后，7月销量或平稳，下半年放量将于 8月开启，主要由升级后的长续航里程乘用车、商用车拉动销量，此外面临2019年补贴再退坡，Q4将持续抢装，全年望超100万辆。

　　插混占比提升至26.2%，继续保持较好增长。1)单月看，6月新能源乘用车销量7.3万辆，同比增长69.8%，其中插混乘用车同比增长134%，环比增长16.4%，占新能源车销量占比由5月的18.6%提升至26.2%。主要系在双积分制下，一方面插电混动是降低油耗及获得新能源汽车积分的抓手；另一方面，在里程焦虑情况下，混合动力车型作为过渡具有竞争优势，使得插混乘用车环比继续保持增长。

　　车型升级趋势明确， A0级及以上车型高增。根乘联会口径，18.6新能源汽车乘用车销售7.17万辆，同比+74%，环比-22%。由于补贴过渡期抢装透支了A00级需求，导致在6月份A00级车销量下滑，且A00级车占比纯电乘用车比例由5月的62%下滑至34%，同时A0级车环比大幅增长，使得A0级及以上占比提高，纯电动A0级及以上车型占比由5月的38%提至66%，并且纯电动SUV6月销量1.39万辆，环比增25%，保持较好增长，车车型升级趋势明确。

　　6月销量略超预期，锂电中游将在Q3开启旺季。在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下，整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变，建议围绕三个层次布局：第一(优选产业链)：优选竞争格局较好的钴(华友钴业(603799,股吧))、电解液环节； 第二(优质龙头)：全球电动化趋势下，配置具备全球竞争力的龙头个股； 第三(新变化)：关注新技术趋势下投资机会，高镍、软包、热管理。短期重点推荐：华友钴业、新宙邦(300037,股吧)、星源材质(300568,股吧)、创新股份(002812,股吧)、当升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)；长期重点推荐：璞泰来(603659,股吧)、三花智控(002050,股吧)、天赐材料(002709,股吧)、新宙邦、华友钴业、先导智能(300450,股吧)；重点关注：宁德时代(300750,股吧)、新纶科技(002341,股吧)(铝塑膜)。

　　风险提示：新能源汽车产销不及预期、产业链价格下降超预期、补贴退坡超预期；