早评：A股底部区域外资持续流入 蓄势谋求反弹

　　编者按:上周五，受到多重因素影响，上证综指一度跌破2700点整数关口。随后在抄底资金入场的带动下，沪深两市出现了一波强劲反弹，特别是一些优质白马股反弹力度较大。在业内人士看来，市场整体估值处于历史低位、破净股增多、上市公司高管大量增持等底部信号密集出现，尽管市场环境存在多种扰动因素，但应该更加乐观一些，当前的市场调整提供了布局优质股的好时机。

　　【市场测评】>>>

　　A股处于底部区域 吸引外资持续流入(本页)

　　市场蓄势谋反弹 机构强力布局优质股

　　【市场聚焦】>>>

　　沪深交易所：三类股票今起暂不纳入港股通

　　2092家A股公司预告上半年业绩 近四成增幅50%以上

　　【市场主力】>>>

　　本周35家公司限售股解禁 流通市值达452亿元

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　　A股处于底部区域 吸引外资持续流入

　　上周A股市场出现了比较大的反弹，一些业绩好的个股领涨两市。比如，前期建议大家关注的新能源汽车和白羽鸡板块近期连续上涨，这说明“业绩为王”仍是当前最主要的选股思路。

　　从估值上来看，当前A股市场已经处于底部附近。根据测算，现在上证综指的市盈率只有12倍，深证成指的市盈率只有20倍，创业板的市盈率也只有39倍。上证综指12倍的估值已经大幅低于美国道琼斯工业平均指数的24倍。和新兴市场相比，印度股市为22倍，巴西股市为18倍，可以发现A股市场目前属于被低估的。

　　而从市净率来看，现在A股的市净率已经跌到了1.73倍，接近当年2000点左右的水平。和历史中位数水平2.46倍相比，现在A股的市净率也到了底部。

　　海外资金正在加速入场。统计数据显示，4月至6月，北上资金每月净流入分别达到400亿元、500亿元和285亿元。也就是说，这3个月流入的资金量达到了1000亿元以上。

　　这也显示，内外资对于A股市场的看法存在差异，其中的主要原因是两者投资决策的角度不一样。外资更加看重公司的基本面，不太在意短期市场的一些利空因素；而境内投资者更多的关注短期市场的变化，所以一旦市场出现利空因素，A股市场往往会进行过度解读，这导致A股投资者经常在市场的低点卖股票，海外投资者却在市场低点抄底。

　　日前，证监会宣布外国投资者参与A股交易范围进一步放开。在境内工作的外国人，以及A股上市公司中在境外工作并且参与股权激励的外籍员工，都可以开立A股账户。这是中国金融市场逐步开放的一个重要举措。近期外汇管理局也发布了新的措施，对于现行的QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消了相关资金汇出比例的限制，以及本金锁定期的要求。同时上海和深圳两地的QDLP和QDIE试点额度分别增至50亿美元。

　　据统计，今年上半年境外资金净流入A股市场达1313亿元，境外机构投资者净买入中国政府债达到3089亿元。这表明外资流入的步伐在加快。同时外资金融机构布局境内市场的步伐也在加快，前段时间全球最大的对冲基金——桥水基金已完成备案登记，正式成为境内私募管理人。截至目前，已有13家外资资产管理机构获得了境内私募基金管理人的牌照，其中有8家已经发行了私募产品。

　　中国经济在过去30年的发展成就是可圈可点的，中国经济的发展必然会有也需要有一个强大的资本市场做支撑。笔者以前提过，没有一个强大的资本市场，经济转型和产业升级将非常困难。一个强大的资本市场是经济保持可持续发展，以及迈向高质量发展的重要保障。当前化解金融风险、降低杠杆率，短期之内可能有阵痛，但从中长期来看，有利于释放中国经济增长的活力，提高增长的可持续性，对经济增长是有利的。

　　整体来看，目前市场已逐步走出底部，一些结构性机会渐次展开。建议投资者积极布局新能源汽车、白羽鸡板块，以及白酒、医药、食品饮料等消费白马股。

　　新能源汽车在未来替代能源燃油车是大势所趋。随着新能源汽车销量不断超预期，受益最大的就是上游的钴锂资源股以及中游的锂电池板块。新能源汽车板块整体出现了强劲上升的走势，进一步确立了反弹的态势，建议投资者积极关注。杨德龙 来源： 互联网

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　　市场蓄势谋反弹 机构强力布局优质股

　　在连续下跌之后，市场迎来了久违的反弹，投资者情绪也随之有所好转。在业内人士看来，市场整体估值处于历史低位、破净股增多、上市公司高管大量增持等底部信号密集出现，尽管市场环境存在多种扰动因素，但应该更加乐观一些，当前的市场调整提供了布局优质股的好时机。

　　现在不应再悲观

　　过去几个月来市场大幅下挫，在上证综指跌破2700点后，不少机构认为无须过度悲观，而是应该看到跌出来的机会。

　　深圳某私募基金经理认为，好股票的买入机会都是跌出来的。对于白马龙头股来说，只有遇到极端行情才能提供买入的好时机。他说：“从成熟市场的发展历史可以看出，对于优质股来说，每次调整就是买入时机，白酒、家电等龙头股已经调整了五六个月，家电龙头股估值只有十一二倍，从投资风险收益比看非常好。”

　　沪上某公募基金投资总监认为，如果不惧怕短期回撤，当前就是大举入市的时机。在他看来，不仅白马龙头股估值具有吸引力，很多细分行业龙头估值也处于低估状态。“很多细分行业市场空间非常大，而龙头股的业绩增长速度非常快，应该给较高估值。但是受市场情绪影响，很多好股票跟随市场一起大跌，这就提供了入场的好机会。”他说。

　　让机构感到不再悲观的理由，源于近期底部市场信号不断增多。不管是市场整体估值水平、破净股增多等信号，还是高管纷纷出手买入自家股票等，均是强烈的底部信号。“导致市场每次触及底部，总会有各种各样的原因，但是底部信号总是相同的。在众多底部信号出现的情况下，大可不必再度悲观。”上述私募基金经理表示。

　　虽然已经出现了不少底部信号，却依然有不少机构仍在等待。记者了解到，这主要是受到追求绝对收益的掣肘。不少基金产品由于逼近清盘线，苦于没有确定性机会的出现，不敢轻易加仓，因此还在等待更为明确的信号。

　　聚焦优秀公司

　　从市场走势看，在长期持续下跌之后，总会迎来一波反弹行情。接下来应该如何布局？

　　中欧瑞博基金董事长吴伟志表示，底部特征属于市场拐点的必要条件而非充分条件，但随着上述必要条件的逐步累积，市场就会从量变到质变，从而迎来拐点，当前应该聚焦最优秀的公司予以布局。根据吴伟志的统计，在以往熊末牛初阶段，仅有2.7%的上市公司股价上涨，往往是细分行业中定性、增长、估值都有吸引力的品种，当前要把精力聚焦在上述最优秀的公司上。

　　沪上某私募基金经理透露，不少细分龙头股已具备非常好的投资价值。“如果是自己的钱，就会满仓买入。但是管理的产品缺乏安全垫，受合同限制无法提升仓位。”在他看来，不少细分行业市场空间很大，龙头股优势加速提升，但受市场拖累股价大幅下挫，当前是很好的布局时机。

　　上述公募投资总监提醒，在看好优质股投资机会的同时，依然要关注潜在风险，通过仓位组合化解潜在风险。“需要布局不同行业的优质股，防范净值大幅回撤。”他说。赵明超 来源： 互联网

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　　沪深交易所：三类股票今起暂不纳入港股通

　　近日，沪深交易所对互联互通机制下港股通股票范围调整做出相应安排，并发布通知。通知指出，自2018年7月16日起，恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、恒生综合小型股指数的成分股中属于外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票的，暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围，其他股票调入调出正常进行。

　　资料显示，今年5月7日，恒生指数有限公司发布《恒生综合指数应否纳入外国公司、合订证券及不同投票权架构公司之咨询总结》，宣布在港第一上市外国公司、合订证券、不同投票权架构公司的股票都将进入恒生综合指数选股范畴，新的选股范畴将于2018年第三季度起在香港施行。在此之前，恒生综合指数并不包含外国公司和合订证券，也没有不同投票权架构公司。

　　对此，沪深交易所关注到恒生综合指数编制方法的这一重大变化，对部分内地券商、并通过券商对投资者进行了调研咨询，了解各方相关意见。多数投资者表示对这些新的证券品种缺乏了解，有的表示对外国公司经营情况和财务制度难以掌握，有的对合订证券完全不理解，还有的希望在内地市场先推出不同投票权架构公司并熟悉后再做判断；一些证券公司认为，内地投资者尚未真正接触过上述三类证券，对于这些产品的复杂度、风险缺乏了解，相关投资者教育也尚未准备，不同投票权架构公司在香港市场也是一个新生事物，应待此类公司在港有一定数量和市场运行基础后再考虑让内地投资者参与；也有证券公司表示，样本空间是指数编制的重要要素，增加这三类特殊情形证券实质上改变了作为港股通股票范围基础的恒生综合指数的选股范围，而反映香港市场走势的权威指数——恒生指数(HSI)此次并未作出相应调整。

　　针对上述调研情况，沪深交易所经认真分析评估认为，此次恒生综合指数选股范围的调整，属于《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第五十五条、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六条(具有“本所认定的其他特殊情形”的股票，不纳入港股通股票)规定的特殊情形。因此，暂不将恒生综合指数新增的三类证券纳入港股通股票范围。

　　自启动以来，内地与香港股票市场互联互通机制运行平稳有序，在中国资本市场双向开放中发挥了重要作用，也是内地交易所与香港交易所合作的成功典范，得到市场积极评价。数据显示，截至2018年6月底，沪港通和深港通累计交易金额达11.67万亿元人民币。其中，沪股通交易金额累计4.96万亿元，日均成交金额58.97亿元，累计净流入2810.59亿元；深股通交易金额累计1.94万亿元人民币，日均成交金额53.24亿元，累计净流入2266.39亿元；港股通(包括沪港通下的港股通和深港通下的港股通)交易金额累计4.77万亿元人民币，日均成交金额73.15亿元，累计净流入6951.3亿元。自开通以来，沪港通下港股通股票持续扩大，从开通时的268只增加到目前的317只，深港通下港股通股票也从开通时的417只增加到目前的462只。

　　沪深交易所相关负责人表示，随着市场开放的持续推进，港股通股票范围将不断完善和扩大。下一步，上交所、深交所将坚定不移推进资本市场改革开放，与港交所进一步协商合作，会同市场各方，针对市场关切的问题共同开展调研，深入评估，组织会员做好相关配套准备工作，积极创造条件扩大互联互通股票范围，不断优化完善互联互通机制。吴少龙 朱凯 来源：

　　 A股处于底部区域 吸引外资持续流入 市场蓄势谋反弹 机构强力布局优质股 沪深交易所：三类股票今起暂不纳入港股通 2092家A股公司预告上半年业绩 近四成增幅50%以上 本周35家公司限售股解禁 流通市值达452亿元

　　2092家A股公司预告上半年业绩 近四成增幅50%以上

　　据统计，截至7月15日记者发稿时，沪深两市共有2092家A股公司发布了2018年上半年业绩预告。其中，沪市公司205家、深市主板公司251家、中小板公司907家，创业板公司729家，中小板、创业板预告披露占比分别达99.45%、100%。

　　在已披露上半年业绩预告的2092家A股公司中，共有1415家公司预喜(包括预增、略增、扭亏等)，占比67.64%。其中，757家公司的预计净利润最大同比增幅不低于50%，占比为36.19%。

　　分行业看，钢铁、建材、房地产等板块上半年业绩增势喜人，是构筑A股公司整体增长的主力。

　　417家公司预增幅度达100%

　　先看总体情况，2092家已披露上半年业绩预告的公司中，预增563家、略增555家、续盈185家、扭亏112家；略减222家、首亏118家、续亏108家、预减191家；另有38家公司不确定。

　　在“增长阵营”中，有相当一部分公司预期增幅显着。数据显示，目前有多达757家公司预计上半年净利润最大同比增幅不低于50%，其中417家公司预计同比增幅超过100%。与往年情况相似，主营业务发力、重组并表及非经常损益是公司大幅预增的主因。

　　例如，中石科技(300684,股吧)预计上半年扭亏为盈，实现净利润4000万元至4500万元，公司解释称，由于采取了多项措施，主营业务收入较上年同期有一定增长。类似还有中兵红箭(000519,股吧)，由于超硬材料板块延续良好经营态势，公司预计扭亏，上半年预计实现净利润1.45亿元至1.65亿元。

　　国际医学(000516,股吧)的大幅预增则是依靠非经常性损益，公司7月13日公告，由于出售开元商业股权事项在上半年完成，预计当期实现净利润21.9亿元至22.3亿元。

　　多个行业增势良好

　　如果以行业合计净利润为衡量指标，采掘、商业贸易、钢铁、建材、房地产表现较好，以预计净利润同比增幅下限计算，上述几大行业的同比增幅都超过50%，分别达406.76%、206.29%、162.04%、88.77%及87.9%。

　　如果以行业内预喜公司占比为衡量指标，则银行、钢铁、建筑装饰、建材、医药生物、化工及国防军工表现较好，仅统计已披露业绩预告的公司，这些行业内预喜公司数量占比分别达100%、94.12%、82.81%、80.7%、80.57%、75.32%及75%。

　　整体表现较好的行业与其市场格局有着明显关系。例如，天风证券认为，房地产公司业绩较好与上半年房地产市场升温有关。今年1月至5月，全国商品房累计销售金额同比增长11.8%，较前值回升2.8个百分点，房地产开发投资增速连续3个月维持在10%以上。

　　钢铁板块则出现业绩集体大爆发的情况。17家已披露业绩预告的上市钢企中，上半年净利润预计上限额超过10亿元的多达9家，其中，太钢不锈(000825,股吧)、鞍钢股份(000898,股吧)、华菱钢铁(000932,股吧)、三钢闽光(002110,股吧)的预计净利润上限额甚至都超过了30亿元。

　　对于利润增长的原因，不少钢铁、采掘、建材公司都提到了“供给侧结构性改革”，部分公司表示，主要产品仍处于供求紧张的市场格局中，促使产品价格上涨或保持高位，带动利润不断增加。

　　中小创回归内生增长

　　由于中小创公司上半年业绩预告几乎披露完毕，梳理相关数据可较为全面地把握其上半年的运行情况。如以预计净利润下限为指标进行保守测算，中小板、创业板上半年的合计净利润分别同比增长6.79%、2.14%。如果以预告净利润区间中位数进行测算，中小板、创业板上半年的合计净利润同比增速则为21%和10.1%。天风证券还测算了板块同比增速中位数，中小板、创业板均约为15%。

　　先看创业板，729家公司中，预增197家、略增232家、续盈31家、扭亏25家；略减116家、首亏40家、续亏21家、预减63家；另有4家公司不确定。预喜占比66.53%，与A股整体较为一致。

　　中小板的情况则略胜一筹，907家公司中，预增199家、略增274家、续盈149家、扭亏41家；略减84家、首亏41家、续亏30家、预减81家；另有8家公司不确定。预喜公司占比为73.1%。

　　对于上述情况，有研究人士分析称，不少行业呈现“头部集中”趋势，个别规模较小的企业易受外部因素影响而出现业绩下滑。另外，资产减值等因素也在影响着个别公司业绩表现。天风证券猜测，今年创业板整体表现可能会相对平滑，大概率回归23%至25%左右的内生增速。邵好 来源： 互联网

　　 A股处于底部区域 吸引外资持续流入 市场蓄势谋反弹 机构强力布局优质股 沪深交易所：三类股票今起暂不纳入港股通 2092家A股公司预告上半年业绩 近四成增幅50%以上 本周35家公司限售股解禁 流通市值达452亿元

　　本周35家公司限售股解禁 流通市值达452亿元

　　统计显示，本周将有35家公司22.68亿股限售股解禁，流通市值达452.54亿元。

　　根据沪深交易所的安排，本周两市共有35家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计22.68亿股，占未解禁限售A股的0.26%。其中，沪市10.15亿股，占沪市限售股总数0.25%，深市12.53亿股，占深市限售股总数0.28%。以7月13日收盘价为标准计算的市值为452.54亿元，占未解禁公司限售A股市值0.44%。

　　其中，沪市10家公司解禁市值148.05亿元，占沪市流通A股市值的0.06%；深市25家公司为304.49亿元，占深市流通A股市值的0.21%。本周两市解禁股数量比前一周49家公司的50.81亿股，减少了28.13亿股，减少幅度为55.36%。本周解禁市值比前一周的563.18亿元，减少了110.64亿元，减少幅度为19.65%，为年内偏低水平。

　　深市25家公司中，张家界(000430,股吧)、软控股份(002073,股吧)等共12家公司的解禁股份是定向增发限售股份。长高集团(002452,股吧)、金龙羽(002882,股吧)、恒锋工具(300488,股吧)、建科院(300675,股吧)、华大基因(300676,股吧)共5家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。精艺股份(002295,股吧)、思创医惠(300078,股吧)共2家公司的解禁股份是追加承诺限售股份。宝塔实业(000595,股吧)、创新股份(002812,股吧)、上海钢联(300226,股吧)、东方网力(300367,股吧)、美尚生态(300495,股吧)共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份。深大通(000038,股吧)的解禁股份是股改限售股份。其中，华大基因的限售股将于7月16日解禁，实际解禁数量为2.01亿股，按照7月13日的收盘价102.56元计算的解禁市值为205.89亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的67.62%，解禁压力集中度高，也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达500.62%。飞马国际(002210,股吧)是深市周内解禁股数最多的公司，多达3.34亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为飞马国际和建科院，解禁市值分别为41.10亿元、12.90亿元。

　　深市解禁公司中，张家界、宝塔实业等20家公司均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市没有新增的全流通公司。

　　沪市10家公司中，三爱富(600636,股吧)、中国中铁(601390,股吧)共2家公司的解禁股份是定向增发限售股份。嘉泽新能(601619,股吧)、中国科传(601858,股吧)、基蛋生物(603387,股吧)、索通发展(603612,股吧)、健友股份(603707,股吧)共5家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。鼎信通讯(603421,股吧)、德宏股份(603701,股吧)、好莱客(603898,股吧)共3家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中，健友股份的限售股将于7月19日解禁，解禁数量为1.76亿股，按照7月13日的收盘价27.99元计算的解禁市值为49.32亿元，是本周沪市解禁市值最多的公司，占到了本周沪市解禁总额的33.31%，解禁压力集中度一般，也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达213.44%。嘉泽新能是沪市周内解禁股数最多的公司，多达3.10亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为基蛋生物和嘉泽新能，解禁市值分别为24.30亿元、24.00亿元。

　　沪市解禁公司中，鼎信通讯、基蛋生物、中国科传、索通发展、德宏股份、好莱客、健友股份、嘉泽新能均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将有中国中铁、三爱富成为新增的全流通公司。

　　统计数据显示，本周解禁的35家公司中，7月16日有9家公司限售股解禁，解禁市值合计为285.96亿元，占到全周解禁市值的63.19%。本周解禁压力集中度高。张刚 来源：