医药生物行业:半年报中寻亮点,创新趋势不会变

　　在中报密集发布期,不少龙头公司用业绩证明了医药板块的基本面,不少公司业绩表现优异,也带来了板块的反弹。我们认为,医药板块长期基本面稳健,子行业龙头企业增速较好,创新的长期趋势不会改变,积极看多板块。本周医药生物行业上涨2.77%,处于28个一级子行业第4位,医药行业较多公司陆续披露2018年半年报,大部分符合预期甚至略超预期,行业平均增速较好。我们认为,医药行业增速稳定,子行业龙头公司增速更快,因此盈利增长可以消化估值水平。从行业趋势看,看好子行业龙头的基本面情况和业绩持续增长能力,看好优质龙头企业,比如创新药龙头的放量、高品质仿制药的三年结构性机会、医疗服务的快速增长、CRO龙头的快速增长、器械龙头的快速增长等。

　　创新趋势不会改变,看好创新药龙头企业恒瑞医药、【复星医药(600196)、股吧】研发投入的后续兑现。同时CRO龙头公司基本面优异,泰格医药和药明康德值得关注。 医药商业板块预计二季度环比改善,年内两票制有望全国推行,医药商业有望见底回升,目前医药商业公司均处于历史估值低位,建议积极关注。全国范围,我们认为随着药占比和零差率已于年初完成全国执行,同时两票制目前也已在全国大多数地区完成过渡执行,政策的负面影响正逐渐消除,而随龙头公司纯销业务的快速增长和新业务的拓展发力(器械、饮片等),结合与全国龙头国控、上药等公司的交流跟踪,我们认为Q2起板块有望迎来经营拐点。本周医药商业板块瑞康医药、国药一致和国药股份等陆续发布半年度报告,其中瑞康医药上半年实现归母净利润同比增长12.9%、扣非净利润同比增长14.8%;2018Q2经营活动现金流量净额为-0.34亿元,同比环比均大幅度改善,在单季度营业收入创新高的同时也是2016年以来单季度经营活动现金流量净额最好的一季。医药商业板块正处于历史估值底部,板块有望迎来业绩回暖和估值修复的投资机会,建议积极关注瑞康医药、国药股份、上海医药、国药控股等。

　　从医药行业整体发展趋势来看:创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确,一、创新药和研发,恒瑞医药、复星医药、泰格医药等;二、质量优提升竞争力,包括华海药业、健友股份、普利制药、恩华药业;三、医疗服务消费升级趋势,爱尔眼科、美年健康;四、见底逐步改善的医药商业,包括瑞康医药、柳药股份、国药股份、【上海医药(601607)、股吧】;五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。

　　行业热点聚焦:(1)2018年8月17日,药典委发布《关于缬沙坦国家标准修订稿的公示》,公示稿拟对临床治疗高血压药物缬沙坦片、缬沙坦胶囊的原料药缬沙坦的国家标准进行修订。(2)2018年8月22日,浙江省卫计委发布关于浙江省医改办公开征求《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的实施意见》意见建议的函。《意见》提出,过一致性评价仿制药与原研药同等对待、采购价格不得高于原研药、医保支付标准不高于外省挂网价和支付价等。同品种药品,通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,未通过一致性评价的在线交易产品原则上暂停交易资格。