汽车行业：车企竞争的根基

　　模块化平台：车企战略研发制造的趋势和必争之地

　　汽车研发生产经历手工作坊、流水线、平台、模块化平台四个阶段。汽车模块化平台有利于节约成本、管控质量、提升效率，是未来车企竞争的核心能力之一。目前大众、通用、丰田以及沃尔沃等国际主流整车厂均推出其核心模块化平台加速新车型研发周期以及降低研发制造成本。我们认为车企的产品周期是其基于平台能力所做的中长期车型规划的阶段性外化，本文构建从模块化平台分析车企竞争力视角，从模块化平台的数量和质量两个维度，构建平台测评指标，对整车厂传统车和新能源车的模块化平台能力进行对比，得出该视角下上汽集团、【广汽集团(601238)、股吧】等具备中长期竞争优势。

　　传统车平台：平台兼容性提升是趋势，国内合资优势更加显着

　　我们认为平台化设计制造的技术趋势是车企所拥有的平台数量减少，单个平台性能提升。外资的模块化平台能力相对突出。国内车企的整车平台发展差异较大。合资凭借吸纳外资技术，模块化平台能力相对自主较为突出，自主品牌相对较弱，但也有吉利、广汽等相对突出。模块化平台的技术储备可一定程度预测整车厂的新车投放速度或是产品周期，我们基于两个指标来衡量模块化平台的能力：第一，未来规划的模块化平台数量以及可进行模块化整合的潜力；第二，是否具备性能突出的模块化平台。基于此，我们认为模块化平台建设做得较好的有：一汽大众、上汽大众、上汽通用、一汽丰田、广汽丰田、东风日产、广汽自主，其次为上汽自主、广汽本田、东风本田、北京现代、东风悦达起亚、长安福特、上汽通用五菱、【比亚迪(002594)、股吧】、长城、北汽自主。模块化平台化能力相对较弱的有一汽马自达、长安马自达、长安自主、奇瑞等企业。

　　新能源平台化：新能源独立平台是趋势，自主品牌更加激进

　　目前新能源汽车主要基于传统车平台打造。由于开发新能源独立平台初始成本投入巨大，而目前新能源汽车产销量不足以消化投入成本。为了抢占新能源车市场，目前大部分车企均基于传统车平台打造新能源车型，已经改造传统车平台来生产新能源汽车的车企平台主要有上汽自主SSA平台、一汽丰田和广汽丰田的TGNA平台、东风日产CMF平台等。新能源独立平台可进一步降低成本，提升性能，上汽、广汽、长城、吉利、江淮、北汽、长安等自主品牌均将集中在2020年前后推出其新能源独立平台，整体而言自主品牌相对合资以及外资更加激进。

　　投资建议：中短期看产品周期，长期看模块化平台实力

　　我们认为在整车市场竞争日益加剧的大背景下，模块化平台技术较强的企业能够基于性能比较突出的平台快速响应市场需求，基于可控成本缩短新车导入市场的周期，持续不断推出竞力强劲的新车型。新车产品周期是平台实力在中短期阶段性的表现，而车企在模块化平台的技术储备则是车企产品周期的根本。重点推荐模块化平台能力出众以及处于产品周期的【上汽集团(600104)、股吧】，维持“买入”评级，同时关注广汽集团。

　　（文章来源：国信证券）