房地产行业：投资保持高位 单月销售面积增速转负

　　事件

　　2018年1-9月份，全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点。1-9月份，商品房销售面积119313万平方米，同比增长2.9%，增速比1-8月份回落1.1个百分点。1-9月房屋新开工面积152583万平方米，增长16.4%，增速提高0.5个百分点。1-9月份，房地产开发企业土地购置面积19366万平方米，同比增长15.7%，增速比1-8月份提高0.1个百分点。

　　点评

　　 　　投资维持高位。1-9月全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点，维持在高位运行。9月单月房地产开发投资同比增长8.9%，略有下滑，但仍具韧性。1-9月房屋新开工面积152583万平方米，增长16.4%，增速提高0.5个百分点，继续创新高。1-8月房屋新开工面积133293万平方米，增长15.9%，增速提高1.5个百分点。1-9月份，房地产开发企业土地购置面积19366万平方米，同比增长15.7%，增速比1-8月份提高0.1个百分点。房地产开发投资完成额中很大一部分是土地购置费，而土地购置费按实际付款计入房地产开发投资完成额，所以尽管房企拿地已经放缓，但由于土地购置费中还包含之前拿地的分期付款，因此土地购置费目前还处于较高增速，不过地产调控政策依旧保持高压，房企拿地已经出现放缓，未来地产投资或将面临一定压力。

　　单月销售面积增速转负。1-9月份，商品房销售面积119313万平方米，同比增长2.9%，增速比1-8月份回落1.1个百分点。9月单月销售面积同比增速位-3.6%，回落较为明显。在低基数的背景下，7、8月份销售出现反弹，不过9月市场再次回落，不同城市间销售分化凸显，部分城市出现去化率下降和降价的情况。

　　房企到位资金改善。1-9月份，房地产开发企业到位资金121882亿元，同比增长7.8%，增速比1-8月份提高0.9个百分点。其中定金及预收款和自筹资金两项的高增速带动了整体增速，这主要由于房企加强回款管理，但按揭贷款持续走弱。国务院常务会议提出，要求“疏通货币政策传导机制，引导金融机构利用降准资金支持小微企业，引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求”、“稳健货币政策松紧适度，保持适度融资规模，保持流动性合理充裕”等，证实了去杠杆转向稳杠杆、宽货币延伸至宽信用，虽未提及房地产行业，但总体资金环境改善以及信用风险下降都将改善房企的融资难问题。

　　风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。

　　（文章来源：川财证券）