早评：收官月资金忙"春播" 底部仍待进一步确认

　　导读：

　　分析人士表示，此前偏于冷淡的市场氛围已有所缓和，但交易热度、资金量能却仍未出现有效放大。临近年末，一方面，市场的关注焦点逐步转向明年的配置方向。另一方面，当前市场市盈率处于底部，市场换手率低于2013年6月的1.33%，成交量方面更是屡屡创下新低，且调整和时间都接近底部区域水平。种种迹象表明，A股至少处于熊市尾声，权益配置吸引力开始显现。

　　【市场测评】>>>

　　收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初”(本页)

　　机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗

　　【市场聚焦】>>>

　　年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎

　　三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意”

　　【主力动向】>>>

　　震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元

　　年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　 收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初” 机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗 年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎 三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意” 震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元 年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　周二，A股三大股指呈现窄幅盘整格局，尾盘小幅拉升。截至收盘，上证指数报2594.09点，上涨0.37%；深证成指报7685.40点，上涨0.79%；创业板指报1338.08点，上涨0.85%。值得注意的是，昨日沪市成交额仅854亿元，除2016年1月7日熔断外(当日成交额799.82亿元)，刷新2014年7月21日以来新低。

　　分析人士表示，此前偏于冷淡的市场氛围已有所缓和，但交易热度、资金量能却仍未出现有效放大。临近年末，一方面，市场的关注焦点逐步转向明年的配置方向。另一方面，当前市场市盈率处于底部，市场换手率低于2013年6月的1.33%，成交量方面更是屡屡创下新低，且调整和时间都接近底部区域水平。种种迹象表明，A股至少处于熊市尾声，权益配置吸引力开始显现，临近岁末，投资者可择机布局一些弹性稍大的结构性交易机会。

　　地量有望迎地价

　　12月11日，A股三大股指全面翻红，不过成交继续缩量。沪深三大股指集体高开，盘初短暂冲高，创业板指一度涨近1%，随后震荡回落，临近尾盘指数再度拉升。截至收盘，沪指涨0.37%，报2594.09点；深指涨0.79%，报7685.40点；创业板指数涨0.85%，报1338.08点。

　　在近期市场再度承压的背景下，成交方面屡屡创出新低，使得谨慎再度成为近期市场关键词。从成交量看，昨日沪深两市总计成交2184.1亿元，较前一交易日的2406.43亿元，缩量222.33亿元。其中，沪市成交额仅854亿元，连续第三日不足1000亿元，除2016年1月7日熔断外(当日成交额799.82亿元)，刷新2014年7月21日以来新低。

　　一方面，市场成交量继续萎靡，市场交投意愿不足，日线级别暂无任何均线的支撑，整体来看后市仍不乐观。不过，另一方面，成交量的萎缩同样也说明市场的杀跌动力逐步趋减，而当成交量萎缩至一定程度后，市场将会形成否极泰来。此外，由于近期“赚钱效应”持续萎缩，涨停板个股家数也不断减少，但从昨日市场来看，活跃的个股明显增多，活跃资金尾盘有重新进场的迹象。

　　整体而言，目前市场的量能萎缩，直观反映出资金的观望情绪依旧浓厚，因而短期市场反弹仍需量能方面放大的配合，量能变化由此成为后市行情演绎的关键。不过以往的经验显示，只要主要指数的下跌空间不大，各路资金便将开始布局动作。更何况目前即将进入12月中旬，资金也将会为来年做准备，必然会在近期调整仓位结构，为来年的投资方向打下提前量。因此企稳后的市场其实已迎来了一个“春播”良机，后市资金加仓偏好其实才是当前投资者所应关心的话题。

　　“底部”仍待进一步确认

　　虽然此前回调使得市场风险被部分释放，但外围市场扰动叠加部分绝对收益投资者收益了结的倾向，仍可能在年底对市场形成制约和扰动。客观而言，当前市场整体风险偏好水平依旧不高，多数板块仍未走出回调的“阴霾”。分析人士同样表示，持续下跌后的触底反弹不会“一蹴而就”，必然会有一定反复。

　　从历史来看，市场底部构建一般经历估值底-政策底-市场底-业绩底这一过程。目前来看，A股处于历史估值底部区域，“政策底”已明确，未来需密切观察政策向基本面的传导效果。当前大盘显然已步入震荡模式，调整完全结束也尚需时日。短期建议更多关注业绩良好的白马蓝筹，均衡配置，做好防守，市场短期内或将维持弱势震荡的格局。

　　平安证券认为，资本市场对盈利底的有效判定是确认“市场底”的关键。近期政策成效初显，货币政策趋于宽松，资本市场改革提速，财政减税政策拭目以待，但市场估值仍然受到盈利下行的压制。当前市场仍在磨底状态，回暖的信号来自于两方面风险的出清，一方面是经济盈利底的确定，另一方面来自于海外不确定性风险的出清。

　　进一步来看，自2002年以来A股市场一共经历了四轮盈利底部。每轮盈利周期大致维持在三到四年，回落区间大致在八个季度左右，负增长区间在四个季度左右。而本轮盈利周期以2017年第一季度为盈利顶点，当前已经回落六个季度。考虑到宏观稳增长政策边际效用的递减以及去杠杆和海外的不确定性，本轮盈利周期回落时间可能较以往更长，但2019年二、三季度大概率会是本轮盈利逐步稳定和好转的时间点。

　　从上述角度出发，在当前的震荡中，经历前期杀跌后，下行空间已相对有限，特别是一些回调幅度较大的优质个股，其安全边际已经出现。平安证券认为，2019年A股的投资主线将是在于“变中寻机”，即寻找盈利底部反弹先行者和新兴成长核心驱动者。一方面，看好盈利底部将率先反弹的部分行业板块，即盈利小幅回升的食品制造业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业及盈利已经持续回落20个月并有望较早走出底部的汽车制造业和通用设备制造业。另一方面，新经济板块也同样受益于经济转型和产业政策加速推进。即通信的5G新周期、计算机板块的云计算、人工智能、安全可控、医疗信息化以及新能源汽车产业链的细分领域龙头。

　　价值成长谁执牛耳

　　不难发现，前期受益于政策面的反弹戛然而止，热点纷纷回落，市场并未出现新的热点方向。此外由于近期机构持仓较重个股接连出现调整，家电、白酒等前期强势板块景气进入下行期。在这样的背景下，兴业证券强调，年末时点，机会仍有、扰动亦存，由于不确定性因素增加，波动性提高成为近一阶段市场重要特征。因而针对后市，投资者应着眼年初，积极寻找结构性机会、确定性方向，减少折腾，灵活控制仓位，进退有度。

　　但着眼于后市确定性机会而言，针对未来可能的资金调仓，机构间却也仍呈现一定分歧。

　　中信证券表示，由于近期医药板块的调整叠加跨年因素，短期内势必有很多配置资金从医药板块流出，考虑到与经济周期低相关、有业绩、有催化因素的成长板块在近期已经迅速形成市场一致预期并抬升了估值，并且市场宽松预期也在消退，医药板块流出的资金再向成长集聚的空间预计非常有限，更可能流向有一定防御属性的板块。

　　而招商证券则强调，在经济回落、企业盈利下行的背景下，价值投资风格会受到抑制，而对并购、回购的鼓励，利好中小市值风格和壳价值，成长股将占优。该机构表示，2019年成长股占优有几大信号：首先是估值信号，从大小盘相对估值的角度，当前申万大小盘估值比为0.62，大中盘估值比为0.71，均是近十年以来的最高值，可以说当前大小盘估值比已经处于较为极端的状态，大小盘估值比继续上行的可能性极小；其次是利率信号，当前十年期国债利率突破3.5%的关键点位，从历史上来看基本是小盘股相对占优的重大信号。此外，经济周期信号同样显示，历史上流动性宽松和经济下行的“衰退式宽松组合”情况下，毫无例外小盘风格同样较为明显。

　　整体来看，分析人士指出，当前处于盈利空窗期的市场，抛开风格之争，短期反弹的动力仍将主要来自估值的提升。虽然目前市场风险偏好和流动性都已不再边际恶化，但在进一步指引明确前，A股向上之路料仍将出现反复。

　　券商观点

　　中信建投：吹尽狂沙始到金

　　经济老动能趋弱，新动能培育和成长需要时间，动能转换需要耐心。

　　内外部的冲击高点正在过去，改革开放将激发长期增长潜力。经济结构的调整需要相对漫长的过程，但是站在当前的时间点上，没有必要对于经济过度的悲观。经过了一年时间的消化，在长效机制不断推进下房地产调控最严的时刻可能已经过去。未来随着房地产与出口下行的风险逐步释放，减税政策逐步落地，中国经济正在卸下过去的包袱，轻装前行。

　　一方面，全球经济以及国内制造业投资、房地产投资大概率下行，经济下行压力尚未完全释放。另一方面，在稳就业与2020年全面建成小康社会经济目标的约束下，经济增长需要底线思维，这意味着积极的财政政策需要发挥更重要作用，而基建投资将是主要抓手。综合考虑，预计明年GDP实际增速6.3%左右，名义GDP增速8.5%左右。三季度经济或短期企稳，一方面是由于专项债发行规模增加可能会在二季度支撑社融增速短期企稳，另一方面是贸易风险的不利冲击，相应可能会带来之后的政策调整。通胀并非明年市场与政策的风险因素，预计CPI增速大致与今年持平，PPI增速回落较明显。

　　综合来看，明年二季度之前仍然是享受无风险收益率下行的时间窗口，利率债和高评级信用债收益率仍有下行空间。股票市场具有中长期配置价值。

　　国泰君安：

　　预期波动反复不确定性上升

　　市场情绪脆弱，短期冲击下市场表现弱势。对经济下行担忧始终存在，叠加短期的扰动因素，投资者情绪较为脆弱，市场仍显弱势。伴随不确定因素增多，市场预期波动仍有反复。

　　阶段内国际贸易风险处于缓和状态。市场关注焦点预计将更多转向经济动能层面，短期来看以下两个因素将会对市场风险偏好形成抑制：一是国际贸易局势演变；二是美债利率倒挂，非农不及预期，资本市场波动加剧。近期5年期与3年期利差出现倒挂，10年期与2年期利差已收窄至历史新低水平，加上11月非农数据不及预期，市场对美国经济下行的预期不断强化，尽管美联储官员的鸽派表态释放出加息放缓信号，但对市场没有显示出明显的积极效果。

　　从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看，资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易行情，消费板块景气高点已于2018年三季度出现，预计景气的拐点的出现至少需等待两个季度。短期风险偏好修复过程中，具有业绩支撑以成长股为主的制造业中TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机会。

　　(文章来源：)

　　 收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初” 机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗 年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎 三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意” 震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元 年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　在A股震荡磨底的2018年，一股来自机构投资者的长线做多力量已在悄然集聚。

　　一方面，伴随金融全球化及我国资本市场对外开放进程的推进，全球资管巨头加速来华“跑马圈地”，北向资金成交活跃度逆势提升，成为A股市场重要的增量资金来源；另一方面，相关政策引导下，养老目标基金、职业年金、银行理财子公司等多路长线资金也在加速入场。

　　据券商研报统计，当前公募基金、保险和外资持有A股流通股比例逐步接近，形成“三足鼎立”的格局。而这三大主力未来的潜在增量资金或超8000亿元，有望扛起明年A股市场的做多大旗。

　　外资已成重要机构力量

　　今年以来，A股持续震荡磨底，上证指数年内跌幅超过20%。公募基金收缩防守的同时，北向资金持仓规模却在逆势壮大。

　　Choice数据显示，截至12月10日，北向资金今年以来合计净流入2888亿元人民币，为沪港通、深港通开通以来历年之最。

　　与此同时， 海外资管巨头布局A股市场的进程也在明显加快。基金业协会数据显示，截至目前，已有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、桥水等15家外资机构，在协会登记成私募证券投资基金管理人。

　　根据海通证券的一项统计，截至今年7月底，外资持有A股自由流通股市值，已占全部A股流通股市值约6%，接近险资6.7%的持股比例，也进一步拉近与公募基金8.4%持股比例的差距，成为当前A股市场第三大机构力量。

　　在多位业内人士看来，随着外资持股规模快速增大，其对A股市场的影响也越来越强。

　　“我们看待外资持股比例的增加，并不简单看作是投资者结构的变化，而看成是A股市场在理念、机制上日渐成熟的标志。这个变化带来的难处，是我们的超额收益越来越难获取。但更大的好处在于，我们可以更加专注于价值评估体系，更加专注于质地优秀的公司，这对于我们的投研而言是一大福音。” 华南一位基金经理表示。

　　沪上一位基金经理认为，A股投资的专业化、机构化正在加快速度、全方位地推进。以机构为代表的长线资金将优化A股投资者结构，同时也有利于价值投资理念的崛起。更重要的是，低估值、高股息、业绩优秀的上市公司未来有望持续得到市场认可，在优胜劣汰的机制主导下，A股市场的配置效率将得到显着提高。

　　增量资金扛起做多大旗

　　在A 股市场经历了相当一段时间的存量博弈之后，增量资金入场的规模和节奏受到高度关注。目前一些迹象表明，公募、保险及外资等机构投资者有望在明年带来千亿乃至万亿规模的增量资金，从而扛起A股做多的大旗。

　　从公募基金的角度来看，低迷的市场环境中，偏股基金对股票资产的配置比重普遍降低，这意味着其未来具有较大的加仓空间。据天风证券预测，当前323只股票型基金和2656只混合型基金平均仓位分别为84.81%和50.92%，如果两类产品平均仓位分别上升为90%和60%，则将带来约1400亿元资金。

　　对于保险资金而言，天风证券假设明年保险资金运用余额增长10%，按12%左右配置比例，则增量资金为1900 亿元。

　　与此同时，MSCI 纳入比例提高以及纳入富时罗素指数体系，预计将给A股市场带来4000亿至5000亿元增量。

　　“MSCI 表示将在明年致力于把A股的纳入因子从现在的5%提升到20%，这直接给A股带来上千亿的增量资金。很多外资基金的业绩基准就是这两大国际指数，因此，外资配置A股的必要性越来越强。2018年外资流入A股市场的总量接近3000亿元，是历年来的新高，我认为将来新高还会被刷新。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

　　除此之外，境内商业银行也是A股潜在的做多力量。有数据显示，目前非保本银行理财产品最新规模统计为23万亿元，配置权益的部分只有9%左右，而且包括一级和二级市场，预计未来二级权益市场的配置占比可能回升到10%左右，也就是还会有数千亿的理财资金流入股票市场。

　　(文章来源：互联网)

　　 收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初” 机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗 年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎 三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意” 震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元 年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　近两个月以来，ST股及游走在“披星戴帽”边缘的公司，发出资产出售、债务重组等相关的公告明显增多。不过，在上市公司积极酝酿“保壳”动作的同时，监管的步伐也紧随其后，近期已有多家抛出资产出售计划的公司遭到监管问询。业内人士指出，在退市监管日渐成熟的当下，没有业绩支撑的“保壳”之路越来越难走，普通投资者应对相关行情的炒作提高警惕。

　　保壳动作频频

　　记者统计发现，11月份以来，已有*ST皇台、*ST椰岛、*ST东电、*ST大唐、*ST巴士等十余家上市公司发布了资产出售、资产重组的公告，“保壳”意图明显。

　　12月7日晚间，*ST皇台公告，拟将其持有的甘肃唐之彩69.55%的股权转让给控股股东上海厚丰，交易作价1.57亿元，全部以现金方式支付。此前，由于连续两年出现亏损，*ST皇台已被交易所进行了退市风险警示。今年1至11月份，*ST皇台实现营业收入0.22亿元，归属母公司股东的净利润为-0.51亿元。根据A股相关上市规则，如果*ST皇台不能在2018年扭转亏损局面并实现净资产为正，将面临暂停上市交易的风险。

　　“在合法合规前提下，资产转让和资产重组是过去上市公司‘保壳’较常见和有效的手法。”东北证券付立春表示，从理论上讲，经过资产转让或重组，可以有效减轻上市公司的资金压力、优化上市公司的业务，从而使上市公司重新焕发持续经营的能力。但应警惕的是，很多年末突击进行“保壳”的公司往往会涉及内幕交易、虚增资产等违规行为。

　　监管步步紧跟

　　在今年上市公司进行“保壳”最后冲刺的同时，针对一些过去经常踩踏红线的“敏感”动作，监管部门保持了密切关注。

　　11月28日，*ST双环直通披露了重大资产出售报告书草案，公司拟将持有重庆宜化化工有限公司100%的股权通过协议转让方式转让给轻盐集团与轻盐晟富。其中轻盐集团支付1.34亿元、轻盐晟富支付1.29亿元。针对*ST双环的这一资产重组计划，深交所对其进行了事后审查，并于12月4日出具了问询函。在问询函中，深交所从交易方案、交易标的、资产评估等多个方面“刨根问底”式提出14点疑问，并要求其对相关交易不确定性风险进行进一步提示。

　　除了*ST双环，*ST蓝科在公告向控股股东转让全资子公司后，来自上交所的问询函也紧随而至。11月22日晚间，*ST蓝科公告，公司拟将全资子公司蓝亚检测100%股权以2.5亿元的价格转让给控股股东国机资产。对此，上交所在问询函中要求*ST蓝科结合公司发展规划和2018年前三季度的经营业绩，进一步说明年末实施本次交易的必要性，以及是否存在调节利润的考虑。

　　“在监管趋严的背景下，没有业绩支撑的‘保壳’动作难度将越来越大。监管部门不会阻止公司保壳，但是会加大力度鉴别打击那些作假和投机的公司。”付立春表示，过去由于A股退市制度不完善，很多绩差上市公司一度凭借规避退市标准的“技巧”而免于退市，甚至被称为“不死鸟”，但是随着近几年退市规则不断完善以及监管的成熟，上市公司企图通过一些灰色路径保住上市地位已经越来越走不通。对于濒临退市的上市公司而言，无论是通过内生增长还是外延式重组，都必须形成对主业增长的实质性支撑，否则只会在日趋激烈的市场竞争中被淘汰。

　　博保壳行情需谨慎

　　值得注意的是，与往年年底频频上演的“摘星脱帽”行情相比，今年上市公司的保壳大战多了一丝“打而不响”的意味，市场反应普遍平淡。

　　华南一家证券私募基金负责人表示，近几年来，面对并无新意的保壳套路，很多投资者已经麻木，而随着年末监管打击突击调节利润成为常规动作，脱帽行情的炒作氛围已经降温。

　　“保壳行情的主要参与者以游资和散户为主，随着市场环境的变化，普通投资者参与行情炒作的风险在加大。”付立春认为，当前想博取公司“保壳”收益具有众多不确定性风险。首先，从当前国内经济环境来看，很多濒临退市公司所处的行业本身就属于供给侧改革中亟待淘汰的“落后产能”，在这种情形下，实现基本面内生增长的难度在加大。其次，政策层面上退市和并购重组的规则在持续完善，濒临退市股的投资逻辑和实际价值已经发生根本变化。另外，从实际投资操作方面来讲，过去推动“保壳”行情的市场资金风格切换明显加快，普通投资者单凭技术分析难以把握投资的确定性。

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，完善退市制度是当前A股的重要改革方向，通过优胜劣汰，让绩差股退出市场，让绩优股留下，已成为监管层和投资者的共识。在新的市场生态下，对于普通中小投资者而言，还是要以公司的基本面研究为主，远离高风险的短期行情炒作。

　　(文章来源：)

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　　上海莱士复牌后三个交易日连续跌停，公司控股股东迎来一股“寒意”。

　　12月11日晚，上海莱士公告称，收到控股股东科瑞天诚投资控股有限公司(“科瑞天诚”)函告，获悉科瑞天诚质押给国泰君安的1913万股上海莱士股票、科瑞天诚一致行动人宁波科瑞金鼎投资合伙企业(有限合伙)(“科瑞金鼎”)质押给国泰君安的6662.1万股上海莱士股票，合计8575.1万股股票质押式回购交易因部分金额逾期构成违约。如未能达成一致，国泰君安有权对质押标的证券进行违约处置，可能导致科瑞天诚、科瑞金鼎被动减持。公司同时公告，因近期股价跌幅较大，控股股东科瑞天诚、莱士中国有限公司(“莱士中国”)相关的三个资管计划净值触及平仓线，存在平仓风险。

　　控股股东质押股份违约

　　截至2018年12月10日，科瑞天诚共持有上海莱士股份15.96亿股，占总股本的32.07%；科瑞金鼎持有4.59%股份。科瑞天诚质押15.11亿股，占上海莱士总股本的30.36%；科瑞天诚及其一致行动人科瑞集团有限公司(“科瑞集团”)、科瑞金鼎共持有上海莱士18.33亿股，合计质押17.47亿股，占上海莱士总股本的35.12%。

　　上海莱士表示，发生上述情形，科瑞天诚、科瑞金鼎的质权人国泰君安将根据规定自公告发布之日起15个交易日(针对集中竞价交易方式)或3个交易日(针对大宗交易方式)后的6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过8575.1万股，占上海莱士总股本的1.72%)，且减持期间任意连续90个自然日内公司及一致行动人科瑞集团、科瑞金鼎通过集中竞价交易减持股份的总数不超过公司总股本的1%，通过大宗交易减持不超过公司总股本2%。

　　公司称，当前科瑞天诚、科瑞金鼎与上述质权人国泰君安保持密切沟通，积极采取筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险。本次减持计划受科瑞天诚及其一致行动人后续应对措施等因素影响，是否实施具有不确定性；科瑞天诚及其一致行动人与各债权人积极沟通协调，将根据债权人要求，进行债务展期、筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险。目前公司暂时不存在控制权变更的风险。

　　资管计划触及平仓线

　　公告显示，2015年7月-2016年1月，控股股东科瑞天诚参与由鹏华资产发起设立的总规模为15亿元的科瑞莱士资管计划，认购科瑞莱士资管计划的进取级份额。科瑞莱士资管计划的委托资金用于增持上海莱士股票。截至2018年12月7日收盘，科瑞莱士资管计划持有公司股份6498.59万股，占公司目前总股本的1.31%。

　　2015年8月-2016年2月，控股股东莱士中国通过控制的子公司上海凯吉参与由鹏华资产发起设立的总规模为15亿元的凯吉莱士资管计划1期和总规模为3亿元的凯吉莱士资管计划2期，认购凯吉莱士资管计划1期和凯吉莱士资管计划2期的进取级份额。凯吉莱士资管计划1期及2期的委托资金用于增持上海莱士股票。截至2018年12月7日收盘，凯吉莱士资管计划1期持有公司股份6700.12万股，占公司总股本的1.35%；凯吉莱士资管计划2期持有公司1438.48万股，占总股本的0.29%。

　　上海莱士称，因近期股价跌幅较大，前述三个资管计划财产净值已触及平仓线。鹏华资产将根据合同约定，对上述三个资管产品的标的证券拟进行平仓操作。

　　(文章来源：)

　　 收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初” 机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗 年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎 三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意” 震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元 年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　昨日，两市高开后震荡反弹，三大指数均上涨反弹，而主力资金仍然呈现净流出状态，Choice数据显示，昨日主力资金净流出37.51亿元。在11月16日-11月30日的连续11个交易日净流出之后，主力资金在12月3日出现净流入，之后连续净流出，包含昨日主力资金已经连续六日呈现净流出状态。

　　分析人士表示，结合近期行情特点，大盘仍处于区间震荡运行中，窄幅整理仍是行情主基调，无论反弹还是调整，空间都相对有限。短期而言，一些内外干扰因素，或多或少地扰动这市场神经，大盘底部盘底运行，但A股市场中期向好的大格局不会改变。着眼短线，建议防范股权质押风险，监管松绑提升了市场波动率，震荡或将延续。

　　主力资金净流出

　　昨日，两市震荡反弹，三大指数均取得上涨，从主力资金的表现上来看，昨日主力资金呈现净流出状态，净流出金额为37.51亿元，资金情绪在市场反弹下仍然保持谨慎。在主要指数中，中小板指数主力资金净流出9.10亿元，创业板指数净流出5.37亿元，沪深300指数净流出19.60亿元。

　　从盘面上来看，昨日市场震荡反弹，个股涨多跌少，行业板块多数上涨，申万一级28个行业中仅3个行业小幅下跌，跌幅最大的农林牧渔行业指数下跌0.19%，采掘、建筑材料跌幅分别为0.16%、0.07%。其中通信、房地产、传媒行业涨幅居前，涨幅分别为2.12%、1.92%、1.73%。

　　从行业板块中的主力资金流入流出情况来看，申万一级28个行业中有7个行业出现主力资金净流入情况，分别为房地产、通信、传媒、轻工制造、综合、交通运输、纺织服装，其中房地产、通信主力资金净流入过亿，分别净流入3.59亿元、2.38亿元；其他主力资金净流出的21个行业中，非银金融、电子医药生物主力资金净流出居前，分别净流出7.99亿元、4.76亿元、4.47亿元。

　　分析人士表示，市场表现有所好转，整个市场虽然气氛不如前期活跃，两市依然处在缩量状态中。

　　轻仓运作等机会

　　从个股主力资金表现来看，资金情绪趋于谨慎，两市1410只个股出现主力资金净流入，其中仅有1只个股主力资金净流入金额超过1亿元，为万科A，主力资金净流入1.35亿元，主力资金净流入超过5000万元的个股也仅有10只。主力资金净流出方面，中国平安、大众公用、电广传媒主力资金净流出超过1亿元，分别净流出4.28亿元、1.14亿元、1.01亿元。

　　在昨日题材股表现活跃的情况下，主力资金并未明显表现出对题材股的青睐。对于后市，海通证券表示，整个市场在上周一的大幅反弹完全是受外部利好影响，仅能对市场的走势起到短期影响作用，之后的走势显而易见，大盘并未向上突破前期高点，上证综指连2700点都未触及便开始在抛盘的压力下连续调整直至昨日，加上目前内外市场利空因素偏多，空头实力明显强于多头。不过好在随着量能的大幅萎缩，空方力量也会受到一定程度遏制，预计市场接下来会进入一段低位震荡盘整行情，随后随着外围因素以及相关消息的逐步确定，反弹指日可待。因此操作上还是建议投资者保持低仓运作，短期可关注比较抗跌的黄金等板块；中期可关注近期出炉的上市公司年报业绩预告，从中寻找业绩预盈，当前被错杀的优质标的，逢低介入。

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　　 收官月资金忙“春播” 夯实信心把握“熊末牛初” 机构力量正在悄然集聚 三大主力8000亿资金将扛起A股做多大旗 年底保壳战遭监管紧盯 博行情需谨慎 三个交易日“一”字跌停 上海莱士控股股东遭遇阵阵“寒意” 震荡反弹 主力资金净流出37.51亿元 年末市场博弈气氛浓 险资捕捉阶段性机会

　　记者获悉，近期国内多家主流保险公司的短期策略是：考虑到临近年末市场博弈气氛较浓厚，可能会出现一些阶段性的投资机会，在这过程中他们将积极捕捉。

　　谈及具体的选股思路，一家大型保险机构人士透露称：“我们会挑选短期业绩确定性较的个股，比如全年业绩预喜的，主要是与基建相关的建筑、机械和电气设备等，另外还有5G、黄金、军工等板块，以及一些有估值优势的标的。”

　　“短期业绩确定性较强的行业不多，所以主要做一些调仓，不会有大动作。”另一家保险机构人士对记者说，美股创今年3月以来最大单周下跌，趋势上已形成熊市形态，预计后续不会过度下行，但整体上压力更大一些。“在此环境下，我们倾向于A股走出独立行情的概率较大，但空间会有多大，目前尚无法判断。”

　　至于债市走向，保险机构的普遍观点是：在目前的内外部环境下，债市相对较受益。上周人民银行全额对冲到期MLF，并进行了1000亿元的国库现金定存招标，中标利率4.02%，显示临近跨年银行负债端存在一定压力。

　　在资金面整体宽松的环境下，债市延续上涨。市场预期美联储加息进程有望放缓，美债大涨带动国内长债收益率进一步下行。上周全周来看，利率债长端表现好于短端，收益率曲线平坦化下行。信用债中，长久期、低评级表现相对较好，信用利差小幅走阔。

　　“我们认为，尽管年底在银行考核压力下资金面可能面临一定波动，但预计人民银行会出手维持流动性‘合理充裕’，整体压力可控。”沪上一家保险资产管理公司债券研究员表示，当前投资者对中美利差的担忧有望缓解。

　　上述研究员进一步分析表示，从基本面看，11月进出口数据大幅走弱，一方面反映了内需和外需的变化，另一方面原油等国内外工业品价格大跌的影响。叠加通胀在鲜菜和油价暴跌的拖累下大幅走弱，年内通胀压力十分有限，总需求不足的情况下，市场通缩预期逐渐上升。

　　对于未来债市的走向预判，综合多位保险公司债券交易员的观点来看，从整体来看，当前基本面和海外市场环境均利好国内债市，曲线仍有平坦化空间。不过，乐观之余还需适当关注机构的止盈需求以及节奏的把握。

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