零售社服行业2019年度策略报告：从“零”到“壹” 才能从“壹”到“无限”

　　投资要点：

　　从“零”到“壹”是可选消费必需化的首要步骤

　　我们认为，可选消费有潜力变成必选消费，进而实现消费从“零”到“壹”的蜕变，而消费需求产生了，才有可能扩散为更强的消费动力，从“壹”向“无限”迈进。基于此，我们看好出境游、免税、化妆品及中端酒店餐饮初次消费升级进程，同时，我们关注新零售发展历程中供需两端蜕变过程。

　　社会服务：可选消费的黄金时代悄然来临

　　出境游方面，一年一次的出境游并不会对家庭产生过多的经济压力，并且国际航线正逐渐下沉到三线以下城市，便捷的交通对旅游驱动力巨大，更为重要的是，社交平台为出境游带来了极佳的营销模式。免税方面，我们关注“旅游+政策+零售”，在这其中，旅游或者零售模式的转变，都能够为免税带来隶属于“壹”的消费者，而政策则决定了“壹”能够向“无限”走多远。化妆品方面，低线城市、男性和中老年人逐渐开始使用化妆品，而已经养成化妆习惯的消费者正在尝试更多产品类型，“零”到“壹”到“无限”的道路畅通无阻。酒店和餐饮方面，我们关注的是中端消费的崛起，布局中端酒店成为供给端的共识，而需求端也有更多的客户选择消费升级，餐饮方面的中端消费逐渐增加，餐饮服务、餐厅环境以及餐食品质都成为顾客关注的重点。

　　新零售：供给侧数字化改革的大幕已经拉开

　　过去几年，新零售需求侧的数字化改革基本完成，消费者已经接受并使用手机终端进行线上线下消费，类似的消费习惯将在不久覆盖全国各区域。但面对频发的食品安全、山寨假货等问题，未来新零售将在供给侧完成数字化改革，以更透明的态势面对消费者，保证产品质量，连接供需双方。新零售供给侧的改革将从“零”开始，但未来的征途必将为星辰大海。

　　风险提示：消费政策落地不及预期，新零售供给侧数字化改革进程不及预期。

　　（文章来源：财通证券）