军民融合系列电连接器：行业并购仍将持续 产业升级正在开启

　　连接器是复杂产品模块化设计产生的必需品，用于电气连接和信号传递，源起于军工战机领域，具有易于批量生产、易于维修、便于升级、提高设计灵活性等特点，广泛应用于通讯、工业和消费类产品等各个领域。目前，连接器下游主要应用领域为汽车、通信、消费电子、工业四个领域，总占比为71%。随着制造业信息化、智能化水平的逐步提高，连接器将持续向功能化、小型化和智能化方向发展，这也是连接器企业持续创新、提升竞争力的重要方向。

　　全球连接器市场呈现稳步增长趋势，2017年全球市场规模为621亿美元，近5年复合增长率5.46%。中国、北美和欧洲是连接器主要市场，其中中国市场最大，占据全球总市场容量的28%。

　　中国连接器行业2012-2017 年复合增长率达10.77%，高于全球水平，其高增长得益于21世纪以来全球制造业向中国转移。目前，外资厂商生产的连接器约占中国连接器市场的60%左右，主要占据了汽车、通信、工业等中高端市场，而国内连接器厂商主要集中在消费电子、家电等中低端市场，盈利能力相对较差。

　　从下游细分领域看，军工行业市场较为封闭，空间稳步增长，毛利维持在高位；汽车行业外资厂商占主导地位，国产新能源汽车提供弯道超车机会；轨道交通领域城市轨交快速发展，国产替代有望加速；通信与数据传输领域5G与数据中心市场快速增长，国内厂商有望向高端迈进。我们预测军工、汽车、轨交、通信对连接器的需求在未来3年平均增速分别为20%、5%(其中新能源汽车35%)、10%、25%。

　　全球连接器行业呈现出全球化竞争、技术更新较快、行业集中度不断提升、与细分下游领域景气度紧密相关四大特点。与全球相比，国内连接器在产业集中度、高端产品占比、技术创新能力上与国外泰科电子、安费诺等巨头仍有较大差距，未来国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋，行业内收并购仍将持续，通信和新能源汽车成为各连接器企业重点开拓的下游领域。

　　建议从企业下游领域布局、创新能力以及发展战略三个角度筛选优质标的，重点推荐中航光电、航天电器、立讯精密，重点关注电连技术、徕木股份和永贵电器。

　　（文章来源：中信建投）