景气度提升三理由唱多军工板块 六股受青睐

　　(原标题：个股掀起涨停潮 机构三理由唱多军工板块)

　　个股掀起涨停潮 机构三理由唱多军工板块

　　景气度不断验证

　　从行业基本面来看，2018年前三季度国防军工板块整体实现总营收2211.3亿元，同比增长15.2%；实现净利润88.6亿元，同比增长17.9%。

　　有机构统计2013年-2018年前三季度国防军工(中信一级行业)61家上市公司业绩后发现，营业收入均实现正增长，归母净利润在2015年有明显的下降，在2017年没有明显的同比变化，但在2108年重回增长轨道。

　　市场人士表示，2015年军改对于军工行业订单和收入确认影响较大，目前来看这种不利影响正在逐步消除。

　　另一方面，基金持仓军工板块比例也有所增加。以全部基金为统计口径，从基金重仓持股的仓位配置来看，2018年三季度国防军工板块的重仓股持仓比例触底回升至3.99%，较二季度的3.33%有所增加。

　　“行业景气度不断验证，持续看好军工板块。”【东吴证券(601555)、股吧】研究指出，主要有三方面理由。首先，目前国内宏观经济的增速持续放缓，军工行业依然高度景气，逆周期特性凸显。而军工龙头企业的长期增长具有确定性，应当享受确定性溢价；其次，当前股价和估值处于底部，去年9月以来板块跌幅较大，目前主流军工标的中相当部分标的2018年PE小于30倍，同时，在当前宏观和市场环境下，对于长期确定性增长的行业和标的，市场应给予确定性溢价；最后，军工行业改革仍将持续推进，进而驱动板块行情。

　　关注两主线机遇

　　国防军工板块经历近三年的调整，实现了对2014年-2015年行业过高估值的修复。随着近期板块升温，后市该如何配置？

　　【东兴证券(601198)、股吧】行业研究指出，2019年注定是军工行业变革的一年。首先军品定价机制已经临近，军品定价规则已经通过批准，但细则还在制定过程中，乐观估计将在上半年落地。其次，武器装备科研生产许可目录已经在近日发布，再次大幅降低了军品市场准入门槛，预计将会在2019年直接影响中上游军工企业盈利水平，倒逼企业管理水平提升和产品业务转型升级的同时，也给民营企业带来市场机会。最后，在当前市场行情下，大股东资产注入预计会愈加频繁，可以关注大股东具有体外优质资产标的。

　　银河证券分析师李良表示，在市场逐步企稳的前提下，军工作为为数不多内生增长较为确定的行业，2019年超额收益可期。看好军民融合国家战略推进下，相关领域的投资机会，建议以龙头白马为基，渐进布局真成长个股。

　　广发证券表示，在装备采购进入两年高景气周期、和改革快速推进等因素影响下，看好2019年-2020年两年军工板块高景气周期。建议军工行业投资布局两条主线：一是低估值成长股；二是关注舰船装备产业链。

　　任子行:业绩符合预期,网安业务突飞猛进

　　任子行 300311

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2018-08-22

　　公司发布2018年中报,营业收入同比增长19.31%,达到5.49亿元;归母净利润同比增长62.65%,达到7171万元;扣非后的归母净利润同比增长28.64%,达到5242万元。

　　网安业务驱动公司收入快速增长。分产品收入来看,2018年上半年,网络安全业务同比增长89%,达到1988万元;信息安全业务同比增长108%,达到9912万元;网资管理业务同比增长67.70%,达到1.60亿元。公共安全业务和文化娱乐业务有所下滑。

　　财务指标保持稳定。毛利率相比去年同期提升0.44pct,达到44.32%;净利率相比去年同期提升2.92pct,达到13.64%;销售费用率相比去年同期下降0.35pct,达到13.23%;管理费用率相比去年同期提升1.29pct,达到21.33%。

　　立足泛安全解决方案提供商,打造全方位安全产品线。公司网安业务群主要包括公安事业部、信安事业部、网安事业部和全资子公司北京亚鸿。提供公安大数据解决方案、网吧产品线、舆情监控管理、企业网络安全管理以及政府网络资产管理。随着政府加大对信息安全的支出,公司有望受益公安信息化高景气度。

　　投资建议:我们看好公司未来在网络安全数据治理的布局。预计公司2018年-2019年的EPS 分别为0.28元、0.35元;维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为8元。

　　风险提示:并购公司无法完成业绩承诺;网络安全业务进展不及预期。

　　海格通信:营收增幅持续扩大,北斗业务不及市场预期

　　海格通信 002465

　　研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2018-10-26

　　前三季度实现营收25.67亿元,同比增长13.74%;归母净利润2.56亿元,同比增长44.Og%。其中第三季度实现营收7.40亿元,同比增长25.35%,归母净利润0.68亿元,同比增长74.65%。同时预计2018年全年业绩处于3.81-4.40亿元之间,同比增速处于30%-50%。

　　收入增长同比显着提升,业绩增长不及市场一致预期。单季度收入增长加速,Q1-Q3分别同比增长2.45%/15.41%/25.35%,但第三季度毛利率下降比较明显,Q1-Q3毛利率分别为35.22%/36.18/31.48%。

　　销售费用和管理费用维持稳定,由于收入增长,费用率环比下降。财务费用率较去年明显改善,去年全年财务达到0.48亿元,今年前三季度财务费用756万元。单季度净利润上,Q1-Q3分别为0.27/1.60/0. 68亿元,去年各季度净利润分别为0.18/1.20/0.39/1.16亿元,考虑到收入确认的季节性,全年业绩处于业绩预告中位数的可能性较大。

　　北斗导航收入不及市场一致预期,其余业务稳健增长。半年报中实现新签合同232,380万元,同比增长15.7%,其中军品新签合同93,646万元,同比增长164.2%,军品合同增加,将增厚公司后期的利润。公司半年报披露,北斗导航板块营收1.41亿元,同比下滑31.51%。

　　军用北斗三代射频芯片研制完成流片,高精度导航基带芯片提交流片,距实现大规模收入或仍需时日,但公司技术储备国内领先地位较难撼动。民用北斗主推位置服务、平安城市、智能交通三大方向,高精度位置服务平台完成广东省网络的搭建,预计2019年完成全国布网。其余业务发展良好,无线通信市场拓展与研发竞标中“多点开花”,软件与信息服务持续保持良好的发展势头,海格怡创上半年新签合同120,224万元,同比增长23.21%,创历史新高。

　　盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.18、0.23、0.30元,对应当前股价PE分别为45.25、34.75、26.62倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:毛利率下滑,北斗行业发展不及预期。

　　中航飞机事件点评:共同增资西飞民机,加速民机产业发展

　　中航飞机 000768

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-11-19

　　增资西飞民机,加快能力建设。西飞民机属于公司事实上的子公司,主要产品以新舟系列为主,包括新舟60、新舟600以及新舟700等。西飞民机2018年上半年实现营业收入6150万元,实现归母净利润-447万元。此次航空工业和陕西省计划分别增资37亿元和30亿元,西飞民机资金实力将大幅提升,有望加速新舟700等重点型号的研制进展和西飞民机整体实力提升。

　　外企垄断民机市场,国产民机亟待发展。截至2016年底,我国共有民航飞机2933架,机型方面,干线和支线飞机比列分别为94.6%和5.4%;品牌方面,干线飞机被波音和空客垄断;支线飞机以巴西航空和庞巴迪为主,合计市场份额达到86.7%。在我国民航成为世界最大的市场之一以及经济发展转型升级的背景下,实现航空装备的国产化,大力发展国产民机迫切性不断提升。

　　军机龙头民机骨干,公司发展前景广阔。公司作为我国军用大中型飞机的唯一总装企业,核心市场地位稳固,充分受益战略空军建设。民机领域,一方面,公司新舟系列已累计交付100余架,是我国支线客机的重要力量;另一方面,公司深度参与ARJ-21以及C919配套,是国产民机发展的骨干支撑。当前公司新型号新舟700累计订单已达到285架,参研型号ARJ-21和C919累计订单分别达到528架和815架。随着国产民机的逐渐壮大,民机业务有望成为公司发展的又一重要动力。

　　盈利预测和投资评级:维持增持评级。航空工业集团和陕西省对西飞民机增资,在提升资金实力的同时有望加速国产民机发展,受益民航装备广阔的市场需求。预计2018-2020年归母净利润分别为5.95亿元、7.23亿元及8.96亿元,对应EPS分别为0.21元、0.26元及0.32元,对应当前股价PE分别为72倍、59倍以及48倍。

　　风险提示:1)增资进展不及预期;2)民机研制及生产交付不及预期;3)军品需求不及预期;4)系统性风险。

　　中直股份动态点评:业绩稳定增长,发展不断向好

　　中直股份 600038

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-10-29

　　直升机建设平台,业绩稳定增长。公司是我国直升机建设平台,产品包括直8、直9、直11等型号。2018年前三季度,公司实现营业总收入81.86亿元,同比增长4.93%,实现归母净利润为3.06亿元,同比增长12.84%,业绩保持稳定增长。

　　弥补装备建设短板,期待重点型号放量。直升机作为空中快速机动平台,在陆航和海军存在广泛需求。在陆军加快向全域机动转型、加大陆航部队建设,以及海军舰船大型化发展的背景下,随着新型通用直升机直-20研制的推进和列装,装备建设对直升机的需求有望快速释放,公司业绩有望进入快速增长期。

　　空域开放推进,技术实力提升。我国通用航空发展水平相对较低,具有较大的提升空间。随着全国首个低空空域管理改革试点在四川的实施,低空空域开放进程有望加速,为通航发展营造良好环境。与此同时,公司加大国际合作和研发投入,技术实力不断提升,竞争力不断增强。在市场环境向好,实力不断提升的背景下,公司在民用领域发展空间广阔。

　　盈利预测和投资评级:增持评级。公司作为我国直升机建设平台,军民领域发展持续向好。预计2018-2020年归母净利润分别为5.38亿元、6.53亿元及7.51亿元,对应EPS分别为0.91元、1.11元及1.27元,对应当前股价PE分别为41倍、34倍以及30倍,给予增持评级。

　　风险提示:1)新型号进展不及预期;2)低空空域开放不及预期;3)民用市场需求不及预期;4)系统性风险。

　　高德红外深度报告:占领红外制高点,中国雷神呼之欲出

　　高德红外 002414

　　研究机构：东兴证券 分析师：陆洲,王习 撰写日期：2018-11-15

　　公司具有红外芯片核心技术,在民参军企业中具有装备总体研制资质。公司军品订单逐渐兑现,新型武器系统定型在即,业绩将进入快速增长轨道。

　　公司具备红外全产业链,红外技术国际一流。公司实现了红外夜视、侦查、制导、对抗等多层次的军事应用,具有从上游红外核心器件到雷达、发动机、战斗部、激光等武器分系统,再到完整的导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。公司已全面打造具备自主知识产权的“中国红外芯”,拥有的三条完全自主可控的红外焦平面探测器产线进入批产应用阶段。

　　公司具有完整导弹系统总体研制资质,通过外延收购形成导弹产业链。公司通过收购汉丹机电增添了传统非致命性弹药制造力,获得了火工区牌照。

　　公司积极向产业链下游拓展,2017年成立了高德导弹研究院,构建了完整的导弹科研生产体系与组织架构,民营军工集团雏形已现。公司高效完成了新型号武器系统的研制工作,相关定型流程已进入尾声,业绩贡献可期。

　　公司民营军工集团雏形初现,对标美国雷神公司。雷神公司是美国前五大国防承包商和工业公司之一,是世界上最大的制导导弹供应商。我国军工产业积极向美国军工产业借鉴,在当前军民融合的大趋势下,公司导弹战略布局凸显,是当下军民融合典型。

　　公司大力推进红外产品民用化。公司设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司,对民用领域进行了细致划分与全面部署。公司与美的达成战略合作推进红外探测技术进入智能家居领域。公司子公司轩辕智驾专攻智能安全驾驶领域,致力于毫米波雷达的产品开发和远红外产品线的优化和市场开拓,目前已与多家品牌汽车企业进行接洽。

　　盈利预测及投资评级。预测公司2018-2020年公司营收为13.2亿元、17.4亿元、23.1亿元,归母净利润为1.35亿元、2.10亿元、2.85亿元,同比增长131%、55%、36%,EPS 为0.22元、0.34元、0.46元,对应PE 为76X/49X/36X,上调公司评级为“强烈推荐”。

　　风险提示:民用新型市场拓展不及预期,军品订单收入确认不及预期。

　　佳讯飞鸿深度报告:携科技同行,与创新同在

　　佳讯飞鸿 300213

　　研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2018-10-08

　　保持轨交指挥行业优势,拓展新兴领域业务

　　多年以来,佳讯飞鸿公司聚焦通信信息领域,为全球10 多个国家的客户提供指挥调度产品设备和定制化产品和解决方案。当前公司为快速高效地满足客户的多元需求,帮助行业客户提高生产效率,正由设备商转型为提供具备感知、分析、数据挖掘等功能智慧指挥调度系统服务商。作为高科技类企业, 公司一直重视研发投入,每年将销售收入的10%以上投入研发,累计获得专利269 项,已经成为交通指挥细分行业内的技术领先企业。

　　此外公司凭借其对国内轨道交通领域的深刻理解、对传统业务以及未来业务的无缝扩展、灵活多样的组网方式以及快速服务响应等独特优势,积极推进轨交业务纵深化发展,同时抓住军民融合机会,大力拓展军品领域,并在海关、能源和信息等新领域培育新的利润增长点。

　　抓住技术发展趋势,积极进行信息化演进

　　随着全球信息技术创新进入新一轮加速期,云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、虚拟现实等新一代信息技术正快速演进,单点技术和单一产品的创新正加速向多技术融合互动的系统化、集成化创新转变,创新周期大幅缩短。工业互联网所涉及的新ICT 技术也在交通、国防、政府、能源等关系国家经济命脉的重点行业得到广泛应用。面对技术的革新,客户需求的变化,公司将紧紧抓住这个变革趋势,通过智能化指挥调度系统,在耕耘多年的行业上,加快布局新产品,覆盖智能感知、智能传输、智慧决策、智慧分析等多个环节,增强现有系统和解决方案的竞争力,持续满足以及引导客户需求,为行业客户和自身增长带来双赢的价值,创造全新的发展机遇, 实现业绩增长。

　　盈利预测

　　我们认为公司所处的轨交行业一直处于景气度相对较高的阶段,特别国内城市轨道交通的建设增长较为突出,基于行业增长较好的环境下,公司也积极通过内部技术升级转型与外部并购增强技术实力两条途径来带动公司业务快速增长。我们预测2018 年至2020 年公司业务营业总收入达到14.12 亿元、17.41 亿元、21.99 亿元,公司实现归属母公司所有者净利润为1.74 亿、2.29 亿、3.01 亿元,实现每股收益0.29 元、0.38 元、0.51 元。考虑同领域的上市公司平均估值,给予公司30-33 倍估值。

　　风险提示:技术和产品研发风险、公司产品降价与竞争优势降低。