太原携手滴滴布局智慧交通共享汽车领域 五股牛

　　(原标题：山西太原携手滴滴布局智慧交通共享汽车等领域)

　　太原携手滴滴布局智慧交通共享汽车领域 五股牛

　　1月8日，山西省太原市政府与北京嘀嘀无限科技发展有限公司签署战略合作协议。未来，双方将在智慧交通、共享汽车、便捷出行等领域开展合作。

　　滴滴方面表示，双方将携手建立政产学研协同创新机制，在共建新能源共享汽车产业园、共建人工智能未来交通创新中心，以及扩大全国中部区域客服中心规模三个方面展开合作。

　　据介绍，在新能源共享汽车领域，双方将推动在太原建成新能源共享汽车定制化研发、生产、经营完整的产业链、业务链和价值链。

　　在人工智能领域，双方积极开展具备高度智能化的未来城市“交通操作系统”原型实践，探索多源交通数据融合技术、城市出行供需预测平台、交通大数据中心、智慧信号灯、智慧公交等创新应用项目。

　　【潍柴动力(000338)、股吧】:潍柴之道,星辰大海

　　潍柴动力 000338

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安 撰写日期：2018-11-09

　　潍柴动力是我国重卡发动机龙头, 发动机、变速箱、整车等业务通过高端化与全系列并举,长期竞争力持续增强。 非道路发动机市场与智能仓储物流业务国产落地打开新空间,深耕燃料电池等新能源技术制胜未来。公司营收结构日益多元化, 但利润仍对发动机依赖度高。

　　蓝天保卫战有望对冲行业下行。 随着我国经济增速换挡,物流类重卡取代工程类重卡占据主导地位, 2016年底治理超载后重卡保有量提升致年均更新量提升,叠加未来几年蓝天保卫战,约 300余万台国三车淘汰,有望支持 2019~2020年重卡年销量维持在 100万辆上下。

　　发动机:中流砥柱,强者恒强。 公司重卡发动机配套客户多样且配套率提升, 即将新增配套【中国重汽(000951)、股吧】。 潍柴发动机性价比占优, 受益大排量化趋势,巨大保有量构建品牌优势,国六产品技术储备齐全。非道路发动机打开新空间: 农用发动机与发电机组快速增长, 中重型挖掘机用发动机市占率提升; 非道路国四升级将加速行业低端产能出清。 公司收购 PSI 进军北美市场,布局全球工厂,海外销量大幅增长。

　　黄金产业链含金量十足。 得益于潍柴动力全产业链布局,陕重汽市占率已逼近重卡第一梯队, 高端物流重卡与大排量发动机协同提升利润率。 法士特稳居重卡变速箱龙头, 发力轻型变速箱布局海外与后市场,多重驱动有望降低重卡依赖。 潍柴收购林德液压掌握核心液压技术, 林德液压从亏损到快速成长, 挖掘机配套市场或为下一个增长点。

　　凯傲&德马泰克优势互补,公司深耕新能源。 中国叉车市场占全球比重提升,未来销量或趋稳,行业竞争格局稳定,头部企业布局全球。 凯傲盈利稳定增长,产品竞争力强,潍柴动力或将优化凯傲管理层解决其供应商供货瓶颈问题。 德马泰克在北美市场仍保持快速增长,国内仓储与物流行业将从粗放式发展转向精细化管理,智能物流业务将加速国产落地,凯傲则进军北美市场,与德马泰克优势互补。 潍柴陆续参股弗尔赛、巴拉德,深耕氢燃料电池;参股锡里斯动力,初涉固态燃料电池;引进西港 HPDI 技术,强化天然气发动机优势。

　　心无旁骛攻主业,优势显着。 薪酬快速提升与管理层股权激励充分激发员工积极性;现金流充裕,资产负债率、费用率、与库存维持低位,体现出较强的管理能力;公司风险意识强烈,发动机、变速箱、整车等业务高端化与全系列并举,抗风险能力不断增强;黄金产业链具备较强协同效应,公司围绕主业前瞻布局,持续拓宽护城河。

　　盈利预测与投资建议: 蓝天保卫战有望对冲重卡行业下行,公司重卡发动机业务龙头地位稳固,市占率持续提升,柴油车国六升级与非道路国四升级带来重大机遇。黄金产业链协同效应显着,法士特与陕重汽通过高端化与全系列并举实现规模与利润率双升级,凯傲与德马泰克优势互补,智能仓储物流将实现国产落地,深耕新能源制胜未来。短期内公司拓展新业务利润可能略低于预期,中长期具备较高成长性,调整公司盈利预测 2018/2019/2020年归母净利润为 78.13亿/82.79亿/93.02亿,对应 EPS 为 0.98元、1.04元、1.16元(原预测值 2018/2019/2020年归母净利润为 78.23亿/80.89亿/90.7亿, EPS 为 0.98元、 1.01元、 1.13元)。 分部估值,我们认为潍柴动力 12个月合理市值约937.3亿, 其中发动机业务合理市值 591亿元,维持“推荐”评级。

　　风险提示: 1)重卡行业销量不及预期:由于投资和基建需求不及预期,下游对重卡的需求不及预期,公司发动机销量可能会受到影响。 2)非道路发动机拓展不及预期,非道路发动机领域竞争格局较为分散,竞争对手较多,若非道路发动机销量不及预期,公司利润将受到影响。 3)上游原材料涨价:如果上游原材料涨价,将对公司成本和盈利能力造成一定的影响。 4)海外业务推进不及预期:如果欧洲和美国经济增速放缓,可能影响海外子公司的发展和盈利。 5)新能源技术普及不及预期,公司在新能源领域投入大量资源,但受限于技术与产品尚不够成熟,若燃料电池发动机推广不及预期,可能对未来业绩产生负面影响。

　　飞利信:18Q1为全年高增长奠定基调,大数据业务持续开花结果

　　飞利信 300287

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2018-05-09

　　坏账计提导致17年归母净利润减少(18年有望冲回),18Q1为全年高增长奠定基调。相较业绩快报,公司17年归母净利润减少了4300万,主要原因是部分账款17年未收到,但客户比较优质,我们预计18年可以冲回。同时,公司18年一季报的超预期,预示着全年公司业绩有望高增长,我们预计18年净利润维持30%增长。

　　毛利率和净利率持续提升,经营性现金流大幅好转。17年,公司毛利率,同比提升0.5pct;销售费用和管理费用分别下降0.51pct、1.12pct,合计下降1.63pct;净利率18.66%,同比提升1.58pct,若考虑坏账计提影响,净利率提升更明显;公司毛利率和净利润连续三年保持增长态势。17年公司研发投入1.36亿元,占营收比例6.12%,投入规模和比例与16年基本保持持平。17年以来,公司经营现金流情况一直处于改善状态,17年公司经营性现金流净额1.37亿元,远好于去年同期的883万元。

　　智能会议业务仍保持强劲增长,预计18年增长30%。分业务看,公司智能会议业务实现营收6.07亿元,同比增长30.98%,毛利率略微提升;智慧城市业务实现营收11.67亿元,同比下降0.87%,毛利率略微下降0.35%;大数据业务实现营收2.84亿元,同比增长6.75%,毛利率提升4.49pct;在线教育业务实现营收1.29亿元,同比增长35.71%,毛利率下降6.78pct。智能会议业务板块继续保持高增长,主要得益于,一方面依托语音识别、语言转换、语音合成等技术,人工智能+会议产品取得较大进展,如无纸化会议系统、同声传译产品等;另一方面,公司同美国BOSE音响、德国Brahler会议产品签订代理协议,进一步丰富公司智能会议产品体系。随着人工智能+会议产品持续发展,我们预计18年公司会议业务仍将保持50%以上的增长。

　　大数据业务持续开花结果,预计18年增长50%。公司大数据业务正逐步被验证,先后落地政府端和企业端的标杆案例,政府端的社会信用三级平台(国家、省、地级市)一期与二期建设,社会治安视频监控分析系统,舆情分析与监控系统等;企业端的北京银行精准营销服务方案、南方航空移动营销与平台引流服务、微金所线上获客营销方案、车靠山精准获客方案、并开始拓展至手机游戏渠道推广服务、ofo数据分析服务等领域。17年公司大数据业务增长50%,细分业务未体现出的原因是公司较多的大数据项目仍归在智能会议、教育、智能城市等板块。众多业界大型商业机构和政府端的认可,表明公司大数据业务的逻辑正在被证实,我们预计18年大数据业务将保持50%增长。

　　估值与投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.42、0.52和0.65元,当前股价对应PE分别为23/19/15倍,公司大数据业务目前已经拓展金融、网游等领域,进展迅速,维持“买入”评级。

　　风险提示:大数据业务进展不及预期;收购的子公司对赌到期后经营不及预期。

　　佳都科技:ai赋能智慧城市,卡位轨交、安防、交通三大应用场景

　　佳都科技 600728

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：夏清莹 撰写日期：2018-12-28

　　城市轨交受益行业高增长,大型项目交付能力赢得市场 我国城市轨道交通行业处于高投资和高增长阶段。根据中商产业研究院统计,2017年我国城市轨交信息化总投资额为187亿元,同比增长22%,预计未来三年仍将保持20%左右的增长。广州城市轨交第三期规划新增10条地铁,佳都在广州城市轨交市场市占率70%-80%受益明显。城市轨交项目招标越来越倾向于总包模式,佳都科技是市场上唯一拥有四大智能轨交系统自主核心技术的供应商,具有丰富项目案例和全国性实施交付能力,在订单获取上更有竞争优势。

　　智能安防市场空间巨大,公司订单获取能力强回款风险低 2017年安防行业总产值为6200亿元,同比增长14.8%,预计2020年安防行业总产值将达到8000亿元,市场空间巨大。安防工程项目因地域性限制,竞争格局天然分散,公司安防集成业务规模领先同类上市公司,项目遍布新疆、广东、山东等安防项目最多的省份和地区,区域优势明显。佳都应收账款占总资产比例低于同类上市公司,且2016年之后由7.5%逐年降至5.2%,回款风险降低。

　　智能交通中标千万级项目,AI卡位应用场景赋能智慧城市 赛文交通网发布的2018年城市智能交通市场业绩榜中,佳都科技位列第四。2018年上半年中标17项目,其中有多个项目合同额超5000万。2018年H1公司签订人工智能产品合同额7439.8万元,毛利率高达67.20%,未来有望带动公司整体毛利率的提升。佳都发行了8.75亿可转债投入视觉感知和交通大数据,不断研发AI产品,卡位轨交、安防、交通三大应用场景,赋能智慧城市。

　　盈利预测与估值: 由于安防景气下行和收入回款问题,我们调整了公司未来三年盈利预测。预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.30亿、4.85亿、6.56亿元,对应EPS分别为0.20、0.30、0.41元,当前股价对应估值分别为33、22、17倍。考虑到公司成本下降和期间费用的下降带来的毛利率、净利率的提升,18年实际净利润增速高达47%,给予公司26倍的估值,6个月目标价为7.79元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示: 施工项目回款不及预期;费用管控力度不及预期;安防业务景气度下行的风险。

　　金智科技:输变电可视化运维系统新业务中标国网宁夏项目

　　金智科技 002090

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-12-19

　　输变电可视化运维系统将采用多种新科技。

　　据2018年12月18日公告,此次中标项目的主要内容为,为宁夏330kV及以上超高压输电线路建设输电线路可视化运维系统,为宁夏65座变电站建设远程智能巡视系统,中标金额约0.57亿元,相关设备及系统租赁期4年。该项目采用国内首创的输变电全面可视化新技术,应用基于3DGIS的输电线路三维可视化技术、人工智能识别技术与大数据分析技术。我们认为,该项目如履行顺利,将为公司智能运维业务成长积累重要工程经验。

　　控股子公司将出售非核心资产股权。

　　公司12月13日公告,持股85%的控股子公司金智信息拟向公司控股股东金智集团转让南京城建隧桥10%股权,完成后不再持其股权,作价0.45亿元,上市公司净利润预计将因此增加约0.27亿元。我们认为,该交易将有助公司聚焦主业,改善现金流,降低资产负债率,并适度增厚2018年度业绩。

　　与华润电力开展战略合作。

　　公司曾于10月25日公告,与华润电力签订《战略合作框架协议》,双方拟在勘查设计与工程总承包、智能电厂、配网自动化、模块化变电站、储能、能效管理平台和区域能源规划等方面开展战略合作,互利共赢,协议有效期5年。我们认为,如执行顺利,将利好公司多项业务发展。

　　投资建议。

　　我们预计,公司将于2018~2020年实现EPS0.49元、0.54元、0.67元,对应36.6倍、33.1倍、26.7倍P/E。维持“中性”评级。

　　风险提示。

　　行业投资或放缓;模块化变电站等新业务的发展存在试错风险;行业估值中枢或现波动。

　　捷成股份:版权业务持续高增,业绩有望后续发力

　　捷成股份 300182

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2018-09-05

　　报告导读公司公告2018半年报,报告期内公司半年度营业收入2,275,342,072.04元,同比增加25.08%,归属上市公司股东的净利润571,390,442.91元,同比增加9.46%投资要点 版权业务保持高增,整体增速略低于预期从收入端看,版权业务仍然保持高速增长(同比46.5%),影视制作业务稳增(同比19.66%),传统音视频业务略下滑(同比-10.33%)。从成本端看,基于行业原因,影视制作因IP 价格和明星片酬问题导致成本上升较快(同比55.63%),同时公司上半年影视剧版权新增同比增加37%,因此在收入尚有大量未确认而成本上升较快的上半年使得公司上半年毛利率出现同比下滑,虽然整体营收在行业整体较为低迷的情况下仍保持了25%的增速,但利润增速也因成本原因放缓。

　　版权内容壁垒和行业变化有望使公司下半年业绩增速恢复从内容制作板块来看,IP 价格已经开始下降,明星片酬限制也已在业内开始,内容制作毛利有望获得提升。近期的热片我不是药神、西虹市首富、一出好戏等公司都参与了集成与发行,后续收入有望在下半年体现。版权业务方面公司已经是国内最大影视版权库拥有方且有独 家拥有的高度壁垒,在下游客户平台方渠道方的用户量和付费习惯向好的趋势看,内容需求保持旺盛和刚性。

　　公司集成新媒体电影版权5094部;电视剧1774部;动画片735部,共计369304分钟。公司与国内视频互联网、移动互联网、各地数字电视、IPTV、OTT 合作伙伴建立了长期稳定的合作关系,各平台非独 家内容累计约60%的份额由公司提供。公司有望在下半年确认更多的收入且该业务毛利率也保持平稳状态。

　　盈利预测及估值我们认为公司具有独大的版权库壁垒,拥有专业的团队投拍各类影视剧和获取各类优质内容独 家版权的能力,是内容的平台型运营绝对龙头。公司估值仍然处于低位,具有配置价值,给予“增持”评级。我们预计2018-2020年公司将分别实现营收55.36亿、71.5亿、89.5亿,净利润13.95亿、18.49亿、22.15亿,EPS 0.53元、0.72元、0.86元,对应PE 为12倍、9倍、7倍。

　　风险提示新内容版权市场涨价过快导致的版权运营成本上涨过快;影视内容市场需求下滑导致的票房下降和收视率点播量的下降;广电行业继续受新媒体行业冲击导致的整体对外采购订单持续下降;子公司业绩不达预期而商誉减值可能。