北上资金单周成交逾千亿 四股惹人关注引爆市场

　　(原标题：北上资金单周成交逾千亿!今年累计净买入437亿,重点加仓这类股!)

　　北上资金单周成交逾千亿!今年累计净买入437亿,重点加仓这类股!

　　本周A股主要股指进一步反弹，截至周五上证综指收涨2601.72点，港股恒生指数也迎反弹。互联互通市场成交活跃，1月来北上资金累计净买入已经达到437亿元，不过相比本周加仓A股力度有所放缓。

　　期间，家电、白酒板块持续升温获加仓，而交通运输、钢铁等板块互通标的被不同程度出货。

　　外资放缓对A股加仓

　　据统计，1月21日至25日，通过沪、深股通的北上资金成交A股超过1011亿元，创下今年来单周最高纪录，但净买入金额环比上周缩减至约96亿元，其中深股通累计净买入48亿元罕见反超沪股通，

　　期间，北上资金在1月22日出现了今年来第二次单日净卖出，金额约合14亿元；通过港股通的南下资金周内也整体维持净买入，但金额环比减少至6亿港元。

　　基金2018年第四季报本周披露收官。国信证券统计显示，报告期内基金份额增张放缓，而发行份额环比提升，其中偏股型主动管理基金股票仓位持续下降，环比降至 65%，整体来看，基金对消费、上游周期板块季度占比大幅下降；而四季度陆港通基金持 A 股总市值环比降至540 亿元，工业信息板块获增持。

　　对于后市表现，机构分析表示谨慎态度。

　　渤海证券分析认为，经历了1 月份的反弹后，指数又来到了阻力逐渐增大的区域。微观层面的经济下行压力正和不断强化的政策展开持续碰撞。另一方面，近期资本市场的改革向深水区推进的信号明显，有望提振市场的活跃度，从而令券商板块的中长期预期得到好转。建议投资者基于稳预期、稳就业，配置建筑材料、建筑装饰、房地产等行业，以及经济的转型升级进程，配置 TMT板块中商誉风险较低的个股。

　　相比，外资资管机构对明年大中华区投资市场看法偏乐观。

　　惠理投资最新表示，全球经济增长放缓背景下，中国经济仍然相对稳定且具较高增速。近期外资加快布局中国市场，在一定程度上反映了外资对中国经济增长的乐观预期。此外，中国部分上市公司的估值经过2018年的调整已较具吸引力。当前MSCI中国指数的12个月预测市盈率为10.1倍，较其10年平均市盈率低一个标准差。相对具有吸引力的估值，加上企业盈利2019年预计依然会录得增长，再结合美国加息步伐减慢、美元疲软等利好，因此对2019年的大中华区投资市场持乐观看法。

　　加仓家电出货钢铁

　　从成交活跃股来看，白酒、家电板块继续获看好，其中贵州茅台继续位居本周北上资金净买入“头号”股，累计11亿元，五粮液获净买入近3.8亿元，洋河股份也获净买入；格力电器、美的集团等再度获加仓。

　　今年来以来，家电板块指数涨幅领先，也跑赢了上证综指及沪深300指数。

　　长江证券表示，短期家电行业经营数据及2018年四季度板块业绩表现仍较为平淡，但市场对此预期已较为充分，基本面处于底部区域且后续有望逐步回暖；加上外资持续逐步加大对家电蓝筹的配置力度，带动估值中枢修复，相比海外家电龙头，国内家电业绩增速、盈利能力及ROE等优势均较为明显，而估值水平则相对较低，市场也对行业后续出台相关补贴政策预期持续强化。

　　相比，北上资金交通运输、水泥钢铁板块减持力度较大。

　　本周上海机场3次登榜成交活跃股，累计净卖出达2.8亿元位居活跃股之首。据统计，自1月18日至24日，上海机场、白云机场均遭北上资金大幅出货，最新持股比例分别降至27.88%、10.32%；另外，中青旅也被减持。

　　2018年六家上市机场的旅客吞吐量同比增长均超过5%，增速较去年有所下滑，但仍高于欧美主要大机场的增速水平；北京首都机场、上海机场和白云机场民航航班起降架次位居前三。

　　此外，水泥、钢铁板块虽然对2018年度绩预告普遍向好，但北上资金已经着手调仓。

　　业绩预告显示，海螺水泥预计去年净利润将同比增加最高达158.55亿元，同比增加80%至100%；但据统计，自上周五以来5个交易日中，海螺水泥已经被北上资金减持，最新持股降至9%以下。

　　方大特钢预计去年净利润将同比增长，但北上资金本周来也着手减持，最新持股比例已降至4.45%，另外华菱钢铁、三钢闽光等也被不同程度出货。实际上，从去年11月份左右北上资金就启动了对钢铁板块部分标的逆势增持，方大特钢等标的尤为明显，持股比例从此前1%左右迅速增至5%以上，而近期随着板块指数回升，北上资金开始陆续减持。

　　机构分析师对钢铁板块反弹持相对谨慎态度。平安证券表示，目前看短期钢铁产量上行空间有限，高真实消费带来的低库存，短期使钢价有望偏强震荡；但由于高利润下高炉存在复产预期，季节性以及停工造成的消费下行，叠加高价格下贸易商囤货意愿仍然较低，未来钢价上行空间有限。

　　五 粮 液(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　五粮液:补短板,拉长板,改革值得期待

　　五粮液 000858

　　研究机构：安信证券 分析师：苏铖,符蓉 撰写日期：2018-12-26

　　事件:本周我们参加了五粮液1218投资者交流大会,公司领导就行业发展趋势与公司未来规划等问题与投资者进行了沟通,明确了2019年发展方向与目标。2019年公司将“补短板,拉长板”,力争实现两位数营收增长。近年来,公司合理调整渠道结构,目前20吨以下小商占比提升至50%左右,市场比例更合理。2019年公司将平衡大小商关系,加快营销体系组织变革。

　　人才与团队建设伊始,全新的五粮液值得期待。一方面,公司加强了应届生培养机制,为长期发展提供源泉。从数量上来看,今年校招人数同比增加50%以上,本科以上人才占比持续提升。另一方面,公司合理分配人才岗位,充分调动团队积极性,并对销售干部进行轮岗任用,全面考核。未来公司中层干部的素质有望快速提高。

　　补齐四大短板:1)补渠道短板,实行控盘分利模式。控盘分利:三维六控;利用数字化,从供应链、渠道、消费者三个维度,从价格盘、货物盘、需求盘三个核心盘,秩序盘、渠道盘、服务盘三个辅助盘进行深入的调节与管控。 2)补组织短板:要打造真正的现代营销体系。组织市场化,以市场需求为中心,高效组织建立人力资源,实现从内部任命向市场引进的转变。管理扁平化,提高一线营销人员业务主动性和积极性,真正打造一支快速、灵活应变的团队。3)补系列酒短板:在目前4+4的产品矩阵中,坚持梳理好产品结构、渠道结构,把真正的大单品树立起来。4)补机制的短板:推出符合市场规则的政策,坚定经销商的信心,继续调整优化经销商结构。

　　拉品质长板、拉品牌长板。通过长板的关联效应和溢出效应进一步放大五粮液的竞争优势。五粮液最具实力的是品牌和品质,将推进产品结构升级,坚持1+3的战略,不断优化和调整品牌结构

　　投资建议:公司改革行在途中,明年在人才团队建设、渠道变革、品牌塑造方面看点较多。略微调整公司2018-19年的每股收益为3.26元和3.66元,目标价相当于2019年18倍的市盈率。维持买入-A 投资评级,目标价66元。

　　风险提示:经济下行,高端酒动销放缓;公司改革效果不及预期,渠道建设与品牌塑造效果不明显;高端酒价格剧烈波动。

　　格力电器(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　格力电器2019年业绩预告点评:2000亿收入圆满收官,业绩留存储备过冬

　　格力电器 000651

　　研究机构：申万宏源 分析师：周海晨,刘正 撰写日期：2019-01-18

　　2000亿收入圆满收官。格力电器发布2018年业绩预告,全年预计收入2000-2010亿收入,同比增长33%-34%,归母净利润260-270亿元,预计同比增长16%-21%,对应每股收益4.32元/股。其中第四季度收入513-523亿元,同比增长37%-40%,归母净利润49-59亿元,同比下降14%-29%。同时临时股东大会完成换届选举,董明珠连任董事长。

　　空调业务高歌猛进,短期看点走向多品类发力。1)从业务拆分来看,空调继续贡献主力增长,预计收入同比增长35%左右,考虑到产业在线数据主要通过上游压缩机和零部件企业情况推算下游整机厂产销量情况,未能反映企业实际销售及渠道压货数据变化,公司实际出货量增速预计高于产业在线统计的1-11月销量增长,我们预计销量和均价提升分别贡献20%和15%。2)空调行业库存压力怎么看?据产业在线统计,截止11月底空调整体行业库存4190万台,环比首次迎来下降70万台,其中工厂端库存925万台略有上升,主要是年底春节备货+外贸出口抢订单拉动,渠道库存3265万台,环比下滑110万台,表明行业整体正在开启去库周期。从格力自身表现来看,四季度以来零售增速高于内销出货量增长,或在一定程度表明库存压力有所减缓。3)展望2019年,我们延续此前判断,行业经历连续两年渠道补库存周期、终端旺销及地产拉动后,19年或将迎来适度调整,不过龙头市场集中度提升、生活电器(小家电、冰箱洗衣机)收购晶弘后持续发力,即使在不考虑潜在家电政策刺激的情况下,预计仍有望保持0%-5%的收入增长。

　　董事会换届靴子落地,业绩留存储备过冬。1)公司治理不确定性消除。此次董事会换届董明珠顺利连任,开启第三届董事长任期,一定程度上消除公司治理的不确定性,本次临时股东大会公司承诺未来保持每年业绩增长10%,我们认为有助于缓解市场中长期盈利增长担忧。2)手中有粮,心里不慌。根据公司业绩预告,全年归母净利率13%左右,预计同比下滑1.9个pcts,我们判断主要是四季度销售费用支出较大,一定程度上为19年净利润增长留出回旋空间。

　　下调盈利预测,维持买入投资评级。截止三季报,公司类现金资产(货币资金+其他流动资产+应收票据)1705亿元,家底殷实。考虑到国内商品房销售持续低迷,明后年空调销售压力较大,我们下调18-20年净利润到261亿、288亿和318亿(原值为290亿、322亿元和357亿元),分别同比增长16.3%、10.4%和10.6%,对应EPS为4.33元、4.78元和5.29元(前值为4.82元、5.29元和5.81元),对应动态市盈率分别为9倍、8倍和7倍,隐含股息率较高,维持“买入”投资评级。

　　贵州茅台(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　贵州茅台:吨价提升超预期,直营增加保障未来增长

　　贵州茅台 600519

　　研究机构：太平洋 分析师：黄付生,郑汉镇 撰写日期：2019-01-04

　　我们的观点:18 年一季报基数较高,有春节备货期长和提价的因素。今年春节比较靠前,但预期节前投放量不会少,产品结构也更合理。即便最终只执行一月的计划量,按照全年计划量的20%计算,也超过去年节前的5500 吨。因此,尽管高基数,但是合理的较快的收入增长是可以预期的。

　　盈利预测与评级:

　　综合考虑公司的经营计划以及茅台酒的市场状况,细致分解任务目标,量化茅台酒量、价和渠道调整对收入、净利润的贡献,我们预测公司2018-2020年收入增速分别为23%、14%、18%,净利润增速分别为26%、19%、21%,对应EPS分别为27.17、32.39、39.25元。

　　公司当前股价对应2018年EPS仅21.71倍,对应2019年18.22倍。公司作为白酒的绝对龙头和标杆,业绩稳定且能较快增长、确定性强。从业绩和估值两个层面来看,股价都有支撑。我们认为,市场应该逐渐接受茅台未来的各种变化,也要适应增速回归正常,估值回归合理。 放长看,2020年对应490亿以上的净利润,保守给20倍PE、合理给22倍PE,完全能够支撑1万亿左右的市值。

　　考虑龙头溢价和业绩增长情况,并结合当前市场情绪,给予今年22倍PE,维持目标价700元不变,买入评级。

　　风险提示:宏观经济不景气;市场价格短期快速上涨导致动销不畅等。

　　美的集团(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　美的集团:盈利符合预期,内部整合迎政策东风

　　美的集团 000333

　　研究机构：东莞证券 分析师：李隆海 撰写日期：2019-01-16

　　事件:2019年1月14日美的集团发布2018年度业绩报告,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15% -20%,盈利:198 亿元-208 亿元。

　　点评:

　　2018年业绩分析及2019年业绩预期。(1)业绩:2018年前三季营收同比增长10.46%;归母净利润同比增长19.35%,其中第三季度营业总收入和归母净利润分别同比增长1.38%和18.55%。2018年空调销售上半年好于下半年,10月、11月空调安装卡同比有5%-6%的增长,估计2018年12月初空调库存500多万台;厨电受地产影响较大,第三季度收入同比下降20%以上,同时预计冰洗空和厨电的增速快于行业增速,综合判断公司第四季度业绩情况与第三季度不会有较大偏离。基于2019年公司市场份额提升的预期,加上发改委促进家电消费政策的落地,估计公司2019年整体营收同比增长10%左右,盈利增速在营收增速之上。

　　精益管理和价值链运营能力不断增强。公司推动工业互联网建设,T+3运营模式不断优化。2018年10月19日,美的发布自己的工业互联网平台M.IOT,11月22日,美的工业互联网平台也入选了工信部72个工业互联网试点示范项目,目前在广州南沙建设了互联网智能工厂并支撑公司T+3模式有效性,预计公司将南沙智能工厂模式复制到其他工厂,逐步实现通过互联互通平台的定制化生产能力,目前T+3模式完整周期最理想情况下仅需十多天跑完产品链全流程,在行业中处于领先地位。库卡和东芝部分业务导入美的供应链预计会带来成本的降低,库卡和东芝盈利能力具有向好预期。

　　把握消费升级趋势,产品结构不断优化。去年10月公司推出针对高端市场的colmo品牌,对标海尔卡萨帝,初期主要涉及冰洗及厨电,后期会打造全品类,colmo作为高端智能家居将成为公司最顶端品牌,中高端产品占比不断提高。2018年公司空调的市场均价提升10%左右;冰箱均价提升20%,较2016年已经翻倍;洗衣机均价提升10%,小家电均价提升5%-10%之间,产品升级和均价提升切合消费升级趋势,2019年品牌差异化有助于改善盈利。

　　内部整合强化内功,业绩有望受益政策东风。公司将厨电与热水器两大事业部合并,通过收购小天鹅整合洗衣机业务,建设美的库卡佛山智能制造产业基地,将美的供应链导入东芝降成本等内部整合行动将促进公司更有效应对风险。发改委促进消费政策落地实施,公司作为全品类龙头受益政策东风最为明显,2009年至2012年期间的家电下乡、以旧换新政策刺激的家电需求已经进入汰换周期(大家电寿命为8-10年),预计本轮刺激政策将着重于大家电和厨卫电器,公司的业务整合有利于承接国家刺激政策需求。

　　风险提示:业务整合不及预期;空调库存较大;地产调控效果不确定性。