钢铁板块：供需持续好转 钢材库存回落

　　事件

　　据我的钢铁统计，本周螺纹钢社会库存1011.21万吨，环比下降7.45万吨，钢厂库存315.43万吨，环比下降25.16万吨；热轧卷板社会库存271.42万吨，环比下降3.17万吨，钢厂库存95.33万吨，环比下降0.67万吨。

　　点评

　　“金三月”旺季供需持续好转，钢材总库存年内首降，符合预期。本周五大品种钢材库存总量报2520.94万吨，环比下降53.89万吨，实现今年以来首次下降，反映资金面宽松背景下需求回暖较快，符合预期。从微观成交数据来看，本周mysteel全国建材成交量维持15万吨以上，找钢网热卷成交在15万吨左右，接近旺季水平，佐证需求环比改善。当前建材需求优于去年同期，本周螺纹钢表观消费量达到355.7万吨，较农历同期增加43.31万吨。

　　北方地区环保趋严压制长流程钢厂产量，成本制约下短流程钢厂开工率较低。本周五大材周产量均有回落，除轧线检修外，北方地区环保趋严不可忽视。三月以来，京津冀地区空气污染有所加重，区域内钢厂高炉限产力度加大，唐山、武安地区执行限产，太原、潍坊等地启动重污染天气应急响应。北方重污染天气影响下，长流程钢厂生产扩产空间有限。电弧炉方面，受年后废钢小幅涨价影响，当前全国范围内电弧炉生产成本较高，除华南、西南两地区外，其余地区价差仍倒挂，利润压力下电弧炉开工率处于较低水平，电弧炉大幅复工或仍待螺纹钢价格回暖。

　　资金面宽松促使需求启动较早，逆周期调节保障基建用钢需求。受益于今年行业资金面相对宽松，终端需求启动较快，尽管2月份华南、华东等地出现雨水天气，但对复工节奏影响有限。今年基建用钢表现超预期，近期河南、山东、浙江等地陆续举办重点项目集中开工仪式，基建项目启动对建筑用钢需求形成稳定支撑。当前政府逆周期调节力度加大，基建项目审批及落地开工明显加速，地方债发行规模加大、发行节奏提前保障基建资金来源，增量基建用钢需求有望成为今年钢铁需求亮点。

　　钢价春季复苏叠加高分红预期，板块值得关注。整体来看，三月份钢铁需求将呈现季节性改善，产量增幅有限、库存周期健康背景下钢材价格有望迎来新一轮上涨。板块方面，年报季到来、钢企将陆续公布年报及分红预案，考虑到2018年钢企整体盈利较好且资本开支较少，钢企高分红预期较浓，钢价上涨叠加高分红预期，板块关注度有望提升。个股方面，推荐关注区域供需向好，成本控制能力强，分红稳定的优质钢企，相关标的为【三钢闽光(002110)、股吧】(002110)、方大特钢(600507)。

　　风险提示：原材料价格波动，基建、地产用钢需求不及预期。

　　（文章来源：川财证券）