政策利好驱动汽车行业产销再超预期 四股井喷

　　新能源汽车行业动态点评:政策利好驱动产销再超预期,自主品牌受益明显

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2015-12-11

　　11月产销创新高:11月我国汽车产销再创历史新高,产销分别完成254.42万辆和250.88万辆,同比分别增长17.7%和20%。1-11月累计产销2182.39万辆和2178.66万辆,同比分别增长1.8%和3.3%。其中,乘用车产销分别为223.02万辆和219.68万辆,同比分别增长21.6%和23.7%。轿车产销119.32万辆和117.06万辆,同比分别增长10.02%和8.96%;MPV产销220.1万辆和218.4万辆,同比分别增长1.94%和8.79%;SUV产销72.33万辆和71.62万辆,同比分别增长64.26%和72.73%;交叉型乘用车产销9.35万辆和9.16万辆,产量同比下降0.35%,销量同比增长7%。

　　1.6L免购置税政策驱动效果明显:11月1.6L以下乘用车销售155.66万辆,环比增长16.5%,同比增长29%,均高于乘用车总体增速。11月1.6L以下乘用车占乘用车总销量的比重为70.9%(环比增1.9%)。同时,以小排量车为主的自主品牌也从收益,销量提升明显。

　　SUV同比大涨72%,自主车型增势明显:11月SUV产销增速远超乘用车其他车型:1-11月SUV累计产销546.06万辆和542.24万辆,同比增长48.3%和51.2%。其中,排名前十的车型中,月销量创历史新高的自主品牌车型有哈弗H6,宝骏560,广汽传祺GS4,长安CS75,江淮瑞风S3和长城哈弗H2,显示出消费者对自主品牌SUV的高度认可。而SUV的热销也推动了长安汽车及江淮汽车销量的高速增长:截至到11月,长安汽车累计销量253.24万辆,同比增长8.42%;江淮汽车累计销量53.23万辆,同比增长31.57%。

　　11月经销商库存预警指数大涨:在乘用车厂商产销数据大涨的同事,经销商的库存也出现暴增。据中汽协发布数据显示,11月的经销商库存预警指数为61.8,环比上涨7.7%。我们认为产销与库存双涨表明整车厂为了冲刺全年销售目标从而向经销商施压,但春节前为汽车旺季,经销商库存应能平稳消化。从目前来看,今年全年汽车销量有望保持5%增速,上下波动幅度不大。

　　行业景气度好转超过预期:继10月产销超出市场预期之后,11月产销再创新高。欧美发达国家汽车需求主要来自置换需求,而国内目前主要源于首次购车;结合中国的汽车保有量以及人口基数,我们认为未来汽车产业政策有望推动行业结构调整、稳步增长。可适当关注低估值蓝筹股:长城汽车(601633)、长安汽车(000625)、上汽集团(600104)、江淮汽车(600418)。