六大券商下周一看好六大板块

　　食品饮料行业周报:基金持仓再创新高,优选估值合理龙头

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2019-07-26

　　行业动态&公司新闻

　　2019年1-5月食品制造业营业收入同比增长5.75%

　　1-5月乳品加工业毛利率和销售利润率双降

　　百威英博160亿澳元向朝日集团出售澳洲子公司

　　上市公司重要公告

　　【新乳业(002946)、股吧】:发布关于对外投资暨认购及购买股份并签署协议的公告

　　【桃李面包(603866)、股吧】:发布2019年半年度业绩快报,归母净利润同比增长15.64%

　　好想你:发布2019年半年度业绩快报,归母净利润同比增长22.94%

　　行业重点数据跟踪

　　乳制品方面,生鲜乳价格小幅波动,整体呈平稳趋势。截至2019年7月10日,主产区生鲜乳平均价为3.58元/公斤,环比微增,同比上涨6.2%。

　　肉制品方面,仔猪、生猪、猪肉价格去年年初开始下跌,至去年5月份跌至相对低点,随后开始探底回升并且延续涨价趋势,猪肉价格已创年内新高。截至7月12日,全国22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到49.43元/千克、18.30元/千克、25.08元/千克,分别同比变动99.88%、43.30%、40.74%,同比均有明显增幅,价格继续创阶段性新高,长期来看猪价整体仍将继续反弹。

　　本周市场表现回顾

　　近五个交易日沪深300指数上涨0.40%,食品饮料板块下跌1.85%,行业跑输市场2.25个百分点,位列中信29个一级行业下游。其中,白酒下跌2.62%,其他饮料下跌0.73%,食品下跌0.61%。

　　个股方面,ST椰岛、恰恰食品以及桃李面包涨幅居前,龙大肉食、天味食品以及有友食品跌幅居前。

　　投资建议

　　根据2019年二季度基金持仓数据,公募基金持有食品饮料行业相关个股市值占公募基金持仓总市值17.91%,位列申万28个一级行业之首。从历史数据看,公募基金持有食品饮料板块相关个股占持仓总市值比例环比提升4.56个百分点,为近10年高点。从细分行业看,白酒持仓比例在今年二季度进一步提升4.04个百分点至13.44%,是食品饮料板块持仓比例继续上行的主要原因。食品饮料板块中占公募基金总持仓比例最高的前五大个股分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖及洋河股份,其中白酒行业占据四席。

　　电子行业电子烟销售专题分析报告:热力再袭,电子烟销售哪家强?

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁艺博 日期：2019-07-26

　　电子烟行业半年度线上销售额超 10亿元,悦刻为国内第一大品牌。 1)上半年,电子烟全网销售收入增速超过 90%,行业表现亮眼且强势; 2)各品牌烟具产品售价略有下降,但整体维持相对平稳。烟油烟弹在多种口味推出,以及高单价爆款产品占比提高的情况之下呈现涨价态势; 3)消费者偏爱薄荷口味烟油烟弹,旨在强化抽吸过程中的击喉感; 4)品类繁多导致烟具集中度不高,但烟油烟弹凭借独有使用壁垒,现已形成极高集中度; 5)无论是从线上销售数据、市占率以及增长情况来看,悦刻确认为国内第一大电子烟品牌; 6)烟油烟弹销售具备高成长性,未来市场规模将直追烟具。

　　中国电子烟行业政策会如何演进?我们的预期是什么? 烟草总局对于电子烟和新型烟草的态度有转变,开始逐步重视并计划大力发展。《电子烟》行标年内预计出台,但我们认为比行标更重要的是后续跟进的监管政策。从地区性控烟政策来看,已将电子烟纳入控烟监管范畴,因此未来电子烟存在整体被纳入烟草专卖体系的可能。近期,卫健委计划出台法律监管电子烟行业,且国务院有意向提高烟草税以实现控烟目的。我们认为,卫健委可通过制定更为严格的监管标准提升电子烟品质,而烟草局则可以将电子烟纳入专卖体系以限制线上销售,并借助加征烟草税减少青少年购买。因此,卫健委与烟草总局共同监管治理的模式,可能更为适合现阶段的电子烟行业。

　　电子烟/新型烟草对相关企业的意义是什么?劲嘉股份: 公司目前处于电子烟和加热不燃烧双线布局状态。 6月电子烟品牌 Foogo 上线开售, 8月加热不燃烧烟具计划上市,预计该产品上市将催化估值提升。 麦克韦尔: 公司核心竞争优势为雾化器研发, 同时也具备加热不燃烧烟具制造能力。目前计划赴港上市,估值约 200亿元。 A 股市场中亿纬锂能持有公司 37.55%股权,既可分享电子烟行业增长红利,又可享有一定估值溢价。 中烟香港: 中烟体系内首家上市标的具有稀缺性,作为新型烟草制品出口垄断平台,相关业务发展对于行业有示范带头作用。 集友股份: 公司在烟草薄片方面的研发能力,正逐步得到中烟工业公司的认可。在中烟工业公司加速推进加热不燃烧制品发展过程中,公司极有可能成为 A 股市场在新型烟草领域(不含电子烟)第一家兑现业绩的企业,同样具备稀缺性。

　　投资建议电子烟作为一二级市场联动行业,热度依旧居高不下,上半年全行业增长迅猛。在卫健委意向介入行业监管的情况下,未来可能形成卫健委+烟草局共管格局。我们认为现阶段具备估值提升催化剂,以及拥有一定稀缺性的标的值得关注。推荐: 劲嘉股份、 集友股份、 中烟香港和亿纬锂能。

　　风险提示电子烟行业销量大幅下滑的风险;国家政策禁售电子烟的风险; 监管体系不及预期的风险; 外资品牌冲击中国市场的风险

　　石油开采行业:EIA向上调整库存315万桶,库存仍超预期下降1084万桶!

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：左前明 日期：2019-07-26

　　【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】 在 2019年 7月 24日《 预计美国原油库存超预期下降,短期油价收涨概率较大! 》中,我们预测 2019.7.12-2019.7.19这一周美国原油库存“下降 973万桶”,华尔街一致预期为“下降 416万桶”,而美国能源信息署(EIA) 2019年 7月 24日晚间公布美国原油库存“下降 1084万桶”, 我们比华尔街一致预期更接近 EIA公布的实际库存变化。 自 2018年 7月 13日以来,我们超过华尔街一致预期 32次(比华尔街一致预期更接近 EIA 实际数据),胜率 62.7%! 我们预测美国原油供给 15.61百万桶/日, EIA实际原油供给 15.04百万桶/日,我们比 EIA 实际高 0.57百万桶/日。其中, EIA 美国原油产量11.3百万桶/日,我们预测 12.1百万桶/日,我们的预测比 EIA 公布数据高 0.8百万桶/日。 EIA原油净进口量 3.7百万桶/日,我们预测 3.51百万桶/日,我们比 EIA 低 0.19百万桶/日。我们预测美国原油需求 17.0百万桶/日,美国原油实际需求为 17.03百万桶/日,我们比 EIA 实际低0.03百万桶/日。 按照 EIA 供需数据,原油库存应为“下降 1399万桶”,但 EIA 上调“ 315万桶”,最终结果为库存“ 超预期下降 1084万桶”。

　　【信达石化库存预测报告模拟盘收益率】 自 2018年 7月 18日至 2019年 7月 24日, 信达石化库存预测报告 WTI 模拟盘收益率 61.14%, Brent 模拟盘收益率 39.77%。 我们取 2018年7月 18日 14时 45分(北京时间)为模拟盘净值起始时间,以 100为基准点,在原油库存报告发布日按照原油库存预测报告进行相应的买入、卖出 WTI 和 Brent 原油标的(按连续交易价结算)建立模拟盘进行检验,详情参见 2019年 3月 1日石油化工行业专题报告《大数据时代下的油价预测: 34份研报模拟盘检验!》。

　　【 EIA 数据点评】根据 EIA 在 2019年 7月 24日发布的数据,2019.7.12-2019.7.19这一周,美国原油进口量 702.8万桶/日,较前一周上升 19.6万桶/日,上升 2.9%,较去年同期下降74.2万桶/日,下降 9.5%。美国原油出口为 329.2万桶/日,较前一周上升 75.8万桶/日,上升 30.0%,较去年同期增加 60.9万桶/日,增加 22.7%。由于原油出口上升幅度大于进口,2019.7.12-2019.7.19这一周,美国原油净进口为 373.6万桶/日,较前一周减少 56.2万桶/日,较去年同期下降 135.1万桶/日,下降 26.6%。 2019.7.12-2019.7.19这一周,美国墨西哥湾的原油生产仍然受到飓风 Barry 的影响,美国原油产量为 1130万桶/日,较前一周下降70万桶/日,下降 5.8%。

　　风险因素: 地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

　　电力设备行业:风光Q2基金持仓上行,电动车长短期政策组合催化

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康,吴用 日期：2019-07-25

　　19Q2基金持仓分析: 仓位有所下降, 子板块表现分化。 根据估算, 19Q2电新行业基金持仓占比由 Q1的 3.33%下降至 2.60%。 其中, 新能源发电板块持仓比重上升,从 Q1的 0.90%上升至 1.36%;新能源汽车板块从 Q1的 1.04%下降至 0.90%;电力设备与工控板块从 Q1的 1.39%大幅下降至 0.34%。 从持仓市值前十大公司来看,隆基股份、通威股份位居 1、 2位,亿纬锂能、宁德时代有明显上升,分列 3、 4位。

　　新能源汽车: 第 6批推广目录分析。 7月 12日,工信部发布第 6批推广目录,共有 47家企业的的 243款车型入选,其中纯电车型 218个、插电混动车型 19个、燃料动力车型 7个。 从产品类型来看,客车共有 160款车型入选,占据最大比重 65.84%;专用车型占比 20.99%,车型数量 51个;乘用车仅有 3款,占比 13.17%。

　　投资建议: 本批推广目录商用车占比较高,乘用车进入目录车型较少,表明在补贴退坡后厂商进入调整期。预计 7月份销量环比有所下滑,之后有望恢复上升通道。近半月以来,国家/地方政府先后出台积分制修正案(征求意见稿)、北京市出租车电动化政策,体现了政策对于短、中期新能源车行业的支持。尤其在北京市出台政策之后,其他地方政策有望陆续推出。在政策保持连续性的情况下,我们对全年销量依然维持 160万辆预期, 8月份有望出现拐点,重点推荐三大投资主线:

　　主线一: 参与全球配套的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代,同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能、欣旺达、国轩高科。

　　主线二: 材料及零部件环节中全球竞争力强的企业。重点推荐恩捷股份、璞泰来、星源材质、当升科技、新宙邦、旭升股份、三花智控等,建议关注:

　　宏发股份和科达利等。

　　主线三: 政策倾斜、想象空间大的充电桩环节。重点推荐充电运营龙头特锐德。

　　同时,我们也建议重点关注北汽产业链企业麦格米特。

　　新能源发电: 风电大周期开启,复苏趋势望加速。 风电方面, 根据已披露的上半年业绩预告,部分风电零部件企业业绩大幅增长,其中泰胜风能上半年业绩预增 350%以上;天能重工预增 165%以上;双一科技、中材科技、金雷股份分别预增 50%、 60%、 90%以上。此前我们多次强调,今年三北陆续解禁、以及存量项目加速抢装将推动风电强势复苏,运营商今年风电资本开支大幅提升以及部分零部件企业上半年业绩大幅增长就是对行业维持高景气最有利的印证。 从数据看,今年以来风电招标量价齐升, 1-5月累计招标量达24GW,同比大幅提升。 2.0/2.5MW 风机 5月份招标均价 3500元/kW 左右,环比继续提升,部分项目招标价甚至达到 3700元/kW。当前龙头厂商订单饱满,随着下半年旺季到来,招标价有望进一步回升。

　　光伏方面, 根据 solarzoom 统计, 6月组件出口 5.97GW,同比增长 95.74%,环比增长 5.48%;上半年组件累计出口达 32.21GW,同比增长 86%。展望下半年,海外市场仍会维持高景气度,且一线组件厂商订单依然非常饱满。根据历史经验,我们预计下半年组件出口有望超 40GW。 同时,国内市场随着竞价项目落地,国内需求全面启动在即,预计全球市场上半年组件需求约44GW,下半年超 70GW,环比增长超 60%,高景气度延续。因此,预计下半年硅料、单晶硅片等环节由于产能偏紧存在涨价预期,单晶 perc 电池片价格大概率企稳回升。

　　投资建议: 强烈推荐风电板块,重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技,重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工、 金雷股份、明阳智能等。 光伏重点推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、中环股份、阳光电源、中来股份、福斯特、林洋能源等,建议关注福莱特、 ST 新梅( 爱旭) 等。

　　电力设备: 岷江水电更新资产重组方案。 近日,岷江水电更新资产重组预案,调整后发行股份并支付现金购买资产的方案如下: 1、 上市公司以发行股份的方式向交易对方信产集团、龙电集团和西藏龙坤购买资产,具体包括: 1)向信产集团购买重大资产置换的差额部分;( 2)向龙电集团和西藏龙坤购买其分别持有的中电飞华 5%股份和 27.69%股份。 2、 上市公司以支付现金的方式向交易对方加拿大威尔斯购买其持有的中电启明星 25%股权(原方案为发行股份购买)。 此外,本周国家电网 2019年中会议在京召开,会中提出要“大力推进泛在电力物联网建设,加强规划引导和工作统筹”等。此前在 6月份的第三届配电技术高峰论坛上,中国电力科学院、国家电网公司分别发布了“站-线-台-户-云” 5类“ 10+1”能源互联网创新成果、《配电物联网技术发展白皮书》及技术发展系列创新成果,我们认为,未来三型两网建设速度将会加快,电网投资结构也将发生根本性变化。

　　投资建议: 重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。 2019年是泛在电力物联网建设启动元年,相关技术标准及示范项目已陆续发布,重点推荐: 国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件;建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动, 2019年上半年低压电器需求旺盛,全年有望保持 8-10%增速,龙头企业有望保持两位数以上增长,重点推荐: 正泰电器、良信电器。

　　风险提示: 行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期;电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。

　　本周组合: 天顺风能、金风科技、中材科技、 特锐德、璞泰来、恩捷股份、麦格米特、 亿纬锂能、隆基股份、通威股份、 正泰电器、良信电器。

　　国防军工行业事件点评报告:新时代国防,现代化装备

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2019-07-25

　　事件:

　　国务院新闻办公室 24日发表《新时代的中国国防》白皮书。

　　投资要点:

　　安全形势复杂军费占比偏低,国防投入有望持续高增长。 国土安全、台湾问题以及海外利益面对的威胁使得我国面临的安全形势不容乐观。而国防投入方面, 我国国防军费 GDP 占比约为 1.3%、 军人人均国防费为 52.16万元,均明显低于美国、英国、法国、日本等国家。在我国主权尚未统一、 安全形势复杂的背景下,我国国防军费投入有望维持在较高的增速。

　　构建现代化武器装备体系,军工行业有望持续高景气。 装备是国防建设的支撑,一方面,随着各军兵种的转型,对新型装备的需求持续增长;另一方面,我国仍保有大量老旧型号装备, 已无法有效满足现代作战需求。白皮书提出, 要加大淘汰老旧装备的力度,逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系, 我国军费中武器装备购置费的占比也提升至了 41%,武器装备建设有望持续高景气。

　　军兵种战略转型战争形态转变,关注重点建设装备投资机会。 一方面,为适应新形势下的国防建设需求,各军兵种加快战略转型;另一方面,新技术推动下,战争形态加速向信息化演变。在上述需求牵引下,国防投入也将向转型支撑装备和信息化装备倾斜,细分方向上有望呈现更高的景气度。

　　行业评级: 我国安全形势复杂多变,军费占比偏低,国防投入有望持续高增长; 新型装备列装和老旧装备更新换代下,装备建设有望持续高景气。看好国防军工行业发展,给予推荐评级。

　　投资策略及重点推荐个股: 一方面,重点推荐军队转型发展下亟需装备的总装和分系统龙头,推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、中国海防、内蒙一机等;另一方面,推荐信息化重点建设下,需求有望持续高速增长的国睿科技、航天电器、久之洋等。

　　风险提示: 1)军费投入不及预期; 2)装备采购不及预期; 3)推荐

　　计算机行业周观点:持续关注相关主题带动机会

　　类别：行业研究 机构：万联证券股份有限公司 研究员：王思敏 日期：2019-07-25

　　行业核心观点:科创板开市在即,或对A股存量市场映射公司有估值提振效应。本周市场震荡调整,沪深300指数微跌0.02%,申万计算机行业周涨幅0.81%,走势排名全市场第八位。时间轴拉远来看,计算机行业估值回归十年均值具备一定吸引力,建议投资者重点关注高景气度细分行业及行业内优质龙头股发展。

　　投资要点:

　　全球IT增速放缓不改云服务强劲增长趋势,关注云化软件龙头公司:根据Gartner最新预测,IT支出整体增速疲软,而细分类别中企业软件、IT服务市场逆势增长,中国市场在云服务中有极高增长确定性,建议关注云化系列中细分领域龙头。

　　行业估值回归十年均值附近:行业关注度有翻转向上趋势。本周5个交易日申万计算机行业成交额达1,360.08亿元,平均每日成交272.02亿元,较上周上升9.52%,连续3周下降后首次回升。从估值情况来看,SW计算机行业PE(TTM)已从2018年低点37.60倍反弹至50.14倍,行业估值回归至过去2008年至2018年十年均值水平。

　　本周A股市场表现分化,计算机行业大比例个股上涨:本周计算机行业207只个股中,130只个股上涨,73只个股下跌,4只个股持平,上涨股票数占比达62.80%。

　　投资建议:短期内市场仍处于波动调整阶段。但行业估值已回归历史均值附近,行业走向价值投资,建议投资者重点关注细分行业优质龙头股及子行业事件催化。

　　风险因素:商誉减值风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。