中期业绩“喜大普奔” 大型券商赚大钱 中小券商忙翻番

　　截至7月31日记者发稿时，已有15家上市券商披露了2019年上半年业绩预告或快报，净利润普遍大增。分析人士指出，从目前披露的半年度业绩情况来看，中小券商净利润增幅惊人，其中5家实现翻番。但从净利润体量来看，大型券商仍然远远领先于中小券商，呈现出“你负责翻番，我负责赚钱”的格局。

　　5家券商净利翻番

　　数据显示，净利润同比增幅最高的是【山西证券(002500)、股吧】，达288.31%。山西证券2019年上半年净利润为4.28亿元，去年同期为1.10亿元。据其此前披露的业绩预告，业绩变动主要是因为证券市场行情回暖背景下，经纪、自营、投行等业务收入均较上年同期实现增长。

　　从业绩预告来看，还有4家券商今年上半年净利润预增幅度下限都在100%以上，分别是国海证券、长江证券、【红塔证券(601236)、股吧】、东北证券。其中，国海证券上半年净利润预计约3.88亿元，同比增加281%，增幅目前仅次于山西证券。

　　长江证券今年上半年净利增幅187.60%，净利润10.87亿元，居中小券商之首。该公司称，净利增长系“公司财富管理、投资业务等收入均实现增长”。据记者统计，长江证券投行子公司——长江证券承销保荐今年前6个月的IPO承销及保荐收入达2.05亿元，行业排名第二。

　　今年7月上市的红塔证券业绩预增区间跨度则较大。据其上市公告书披露，上半年预计盈利1.84亿元-2.76亿元，净利增幅123.99%至235.99%。业绩变动主要原因为“证券投资业务、证券经纪业务收入较上年同期有所上升”。

　　业内人士指出，上述5家净利翻番的都是中小券商。总的来看，披露业绩的中小券商净利增幅都在50%以上。天风证券研报认为，中小券商因为2018年低基数和2019年上半年自营投资业务改善，驱动上半年的业绩大幅回升。

　　相比之下，大型券商今年上半年的利润增幅则较为温和。其中最为亮眼的是海通证券，上半年净利润增幅达82.22%。海通证券在半年度业绩快报中表示，上半年公司抓住市场机遇，加强风险管理，取得了良好的经营业绩。

　　东方证券、申万宏源上半年的利润增幅也都在50%以上，分别为71.95%和56.03%。申万宏源公告称，上半年业绩增长主要是受市场环境影响，以及证券子公司的个人金融、证券自营等业务板块经营业绩增加所致。

　　中信建投、国泰君安上半年的净利增幅稍小，分别为37.61%、25.22%；中信证券目前同比增幅最小，为15.83%。中信证券增幅虽最小，但净利润数排名第一，上半年净利达到64.46亿元。海通证券不仅增幅亮眼，净利润绝对值也高达55.23亿元，位居全行业第二。第三名国泰君安，上半年净利50.2亿元。申万宏源、中信建投净利润都在20亿元以上，分别为32.23亿元、23.30亿元。

　　业绩回暖驱散踩雷阴霾

　　7月，除了忙着发布上半年业绩，多家券商还披露了资产减值情况。据记者统计，截至7月31日发稿，已有东方证券、西部证券、东北证券、山西证券以及国海证券这5家券商公布了资产减值情况，合计计提资产减值准备约10亿元。

　　东方证券股票质押式回购业务踩雷ST东南、*ST刚泰、*ST大控，分别计提1.77亿元、1.80亿元和0.70亿元资产减值准备；西部证券上半年为乐视网计提2.49亿元减值准备，累计为该笔回购业务计提7.1亿元。

　　东北证券上半年计提1.18亿元资产减值准备，主要涉及利源精制、恒康医疗等质押股票。国海证券计提资产减值准备1.26亿元，其中，股票质押式回购交易业务资产减值准备合计1.07亿元。目前来看，山西证券上半年计提资产减值准备金额相对较少，共计3340.38万元。

　　但是，踩雷并未妨碍上述券商业绩报喜，上述踩雷券商上半年净利增幅均在50%以上。分析人士指出，这主要是得益于上半年经纪、自营等多项业务回暖。

　　东莞证券分析师李隆海指出，2019年以来，随着市场估值修复，成交活跃度提升，预计经纪业务在2019年上半年将取得低幅同比正增长，经纪业务营收占比将保持第2位。

　　“自营业务受益于股市上涨，预计券商自营业绩仍维持明显改善。”申万宏源分析师马鲲鹏指出，2019年上半年，上证综指涨19.4%，沪深300涨27.1%，创业板指涨20.9%，同比分别改善33.3%、40.0%、29.2%。

　　即便是让部分券商“遭殃”的信用业务，在回暖行情下也迎来增长。李隆海指出，股票质押业务逐渐恢复，待回购初始交易金额规模边际回升，2019年6月末恢复至去年同期水平。他说：“2019年证券市场回暖，纾困基金陆续到位，股票质押及两融信用风险逐步下降，各券商继续做好风控的同时，调整业务结构，逐步扩大两融及股票质押规模。”

　　增速分化已经显现

　　虽然业绩转暖，但增速分化已经显现。天风证券分析师夏昌盛称：“2019年上半年上市券商的业绩分化将更加明显。总体来说，自营投资收益、经纪业务将是上市券商业绩改善的主要驱动力，预计上市券商业绩有望实现50%以上的同比增长。”

　　马鲲鹏预计，券商自营权益投资收入同比维持大幅增长，方向性权益投资规模占净资产比重较高的券商业绩弹性更大。全年来看，投行业务被看好。2019年上半年券商股债承销规模一降一升，全年来看增长可期。随着IPO与再融资需求兑现，预计全年股权融资规模增速将出现正增长。利率低位运行，预计债券发行热度不减。并购重组松绑下，财务顾问收入增长可期。这些均有利增厚投行业绩。