传媒行业：内容消费时代到来 拥抱MCN发展的黄金年代

　　看好逻辑：人口红利、移动互联网流量红利已经处于末期，但是媒介变迁带来的流量格局再分配是行业发展的永恒规律，从文字到视频、从长视频到短视频、从PC到移动，用户注意力也随之迁移。进一步的，流量变现的诉求，决定了流量格局的再分配将进一步带动渠道的新一轮整合，包括广告的销售及商品的销售。

　　展望2020年，移动视频流量的变现将成为移动互联网领域最具确定性的成长领域，他代表了短视频平台、电商平台、MCN机构及网络红人的共同诉求。

　　我们认为，当前网红电商的发展可以参照2013年手机游戏的成长经验。1)产业成熟度接近：市场规模步入百亿量级，是一个从早期培育到全面产业化的关键阶段，证券化趋势出现(根据我们统计，2013年一共发生了16起手游行业的证券化事件)。2)早期的手游企业进入门槛低，格局分散，多以单个项目为主要收入来源，但项目流水处于快速爬升阶段(受益于行业红利)，2012-2013年，手游企业月流水经历了从千万级到亿级的超级跨越(中国手游、触控科技、飞流、乐逗和昆仑)。后期各手游企业在已有项目的基础上，逐渐拓展新的手游项目，头部企业崛起。当前MCN机构大多也都依赖个别头部网红，且专注于个别垂直品类，未来将逐渐培育新的网红项目及垂直品类。

　　风险提示：MCN业务布局不及预期；内容产出稳定性下降；5G落地不及预期。