八大券商主题策略：情绪底部或已出现 大金融为A股注入“强心剂”？

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　东兴证券：情绪底部或已出现 券商板块有望迎来估值修复

　　从两融这一市场领先指标可以看出，市场正在发生微妙变化，情绪底部或已出现。随着海外市场趋稳，不确定性下降，叠加一季度国内经济数据或超预期和流动性边际改善，近期持续调整估值已近底部的券商板块有望迎来估值修复。短期流动性改善判断源于两点，一是十年债到期收益率稳中有降释放积极信号；二是住房贷款监管趋严，权益市场或因房股“跷跷板效应”而获得增量资金注入。此外，券商板块主要上市公司年报亦符合预期，业务结构优化也将对投资价值形成正反馈，助力估值提升。

　　从板块投资角度看，证券板块表现很大程度由市场决定，从根本上讲是投资者市场预期的映射。板块当前平均PB2.07x，其中头部券商平均PB仅1.25x，远低于历史估值中枢，经济数据&流动性改善之下反弹一触即发。但需要关注的是，近期券商监管趋严，集中于投行项目申报、大财富管理业务等方面，或对相关标的业绩及估值产生持续性影响。保险板块受益于疫情缓解后代理人全面复工正常展业，寿险新单将实现高速增长，而当前板块估值仍未将此利好pricein，四大上市险企股价对应21EVPS仅0.55-0.94倍，极具中长期投资价值。

　　保险个股方面，考虑到其他险企未来两年会计准则变更压力压降投资端弹性，我们继续首推负债、资产两端弹性大，资产端调整压力小，科技投入陆续变现的中国平安。证券个股方面，考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券，中信股价在配股方案披露后已深度回调，2020年度信用减值计提也较为充分，业绩和估值风险得到有效释放，当前估值仅1.72xPB，中长期投资价值突显。【点击查看研报原文】

　　万联证券：建议重视当前券商板块高性价比投资优势

　　对于券商板块，券商2020年年报数据基本符合预期，从1季度各项业务数据看，上市券商1季度业绩大概率维持增长势头，我们认为中长期仍应锚定基本面，排除短期情绪面干扰，建议重视当前券商板块高性价比投资优势。

　　对于保险板块，上市险企2月人身险业务继续保持高增长，车险业务在新车销量大幅提升的带动下保费收入表现较好，负债端整体向好。利率方面，10年期中债国债到期收益率上周略微向下至 3.2%下方。我们认为，在经济复苏的大背景下，险企资负两端持续修复，改革成效逐步释放，康养领域建设不断推进，我们认为险企有望走出持续、稳健、高速发展之路。部分上市险企估值仍偏低，我们维持行业“强于大市” 评级，推荐积极推进寿险改革、布局养老产业和大健康产业链的龙头险企。【点击查看研报原文】

　　信达证券：未来医疗险和长久期养老年金将成重要发展方向

　　在13年费改带来的重疾红利逐步消失以及人口老龄化加剧的将来，我们认为未来医疗险和长久期养老年金将成为重要发展方向。上市险企2021EPEV位于0.55x-0.93x，我们推荐负债端复苏较快、大健康大养老产业布局完善的太保。推荐关注：中信证券、招商证券、天风证券、中国太保、新华保险。

　　资本市场改革将加速推进，综合实力强的龙头券商将充分受益。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商经纪、两融及衍生品业务发展，2021年行业ROE有望大幅提升，继续看好券商板块。当前行业平均估值PB1.78倍，处于历史1/4分位以下。建议关注：中信证券、招商证券、天风证券及第一创业。【点击查看研报原文】

　　兴业证券：低估值结合基本面改善 继续看好保险板块估值提升

　　低估值结合基本面改善，继续看好保险板块估值提升。负债端上，前两月保费数据良好，3月虽数据较弱但不必过度担忧，我们看好全年储蓄型产品的销量，同时经济逐渐改善后亦有利于保障型产品的销售；资产端上，十年期国债收益率保持至3.2%上方，且短期内长端利率仍有继续向上的空间。目前对应2021年0.55-0.96倍PEV，继续看好估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且寿险改革成效有望逐渐显现的中国平安、以及估值相对较低且战略转型持续推进的中国太保。【点击查看研报原文】

　　东方证券：投资情绪降至冰点反转渐进 板块配置的性价比持续提升

　　A股机构化趋势与券商结算模式下，券商分仓佣金去年大增八成且头部化效应明显。去年，A股市场结构性行情持续演绎，公募基金赚钱效应显现，权益基金规模大增。在此背景下，去年券商的基金分仓佣金收入超过135亿元，较2019年增加逾60亿元。头部券商的优势地位越来越突出，中信证券继续蝉联冠军宝座，与第二名长江证券的差距有所拉开。在A股机构化趋势与券商结算模式下，卖方研究业务的竞争激烈，呈现头部化趋势。

　　保险方面，在长端利率阶段性高位企稳以及一季度开门红之后，后续板块的投资重点将切换至后疫情时代负债端的持续改善，包括寿险价值转型、代理人团队提质增效等方面。板块低估值下，中长期配置价值凸显，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安、中国太保。

　　券商板块，当前投资情绪降至冰点反转渐进，板块配置的性价比在持续提升，建议适时把握左侧低位布局良机。同时年报季将至关注业绩预期差。推荐华泰证券、中信证券、中金公司、招商证券，同时建议关注兴业证券、广发证券。【点击查看研报原文】

　　渤海证券：建议关注优质龙头券商的投资价值

　　券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券、华泰证券。【点击查看研报原文】

　　华福证券：后续国内收益率或进一步上行 持续看好保险行业发展

　　2月上市险企保费收入表现良好， 虽寿险保费整体增速有所回落，但财险增速回暖明显， 随着疫情负面影响的逐步消散和代理人展业的常态化，在前期低基数背景下， 预计险企负债端3月或将进一步改善，而近期十年期国债到期收率企稳回升也为保险板块估值提供了有力支撑， 考虑当前随着美国十年期国债收益率的快速上行，中美利差已处近年来较低水平，后续国内收益率或进一步上行，持续看好保险行业发展。【点击查看研报原文】

　　开源证券：低估值叠加1季报盈利增长 券商板块攻守兼备

　　此前，券商板块先于市场回调，目前估值见底，部分券商动态PE仅10倍，财富管理、衍生品、投行以及基金等资管业务持续向好，有望带动盈利持续增长，1季报增速或达25%以上，券商板块攻守兼备，看好财富管理、资产管理优势较强标的。保险板块估值位于历史低点，中国太保和中国平安动态PEV分别为0.70/0.97倍，资产负债两端均现改善，看好龙头险企估值修复。