八大券商主题策略：CXO仍然为医药行业皇冠明珠！医药股已进入舒适配置区间？

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　东吴证券：CXO持续快速增长仍然为医药行业皇冠明珠

　　2021 年上半年中报总结，医药行业短期受疫情影响，长期结构性分化愈加明显，CXO 持续快速增长仍然为医药行业皇冠明珠： 2021H1 医药行业 293家上市公司累计实现营业收入 9799 亿元，同比增长 24.4%，实现归母净利润总额 968 亿元，同比增长 41%，实现扣非归母净利润 849 亿元，同比增长 43.7%，其中 2021Q2 收入总额同比增速为19.2%，归母净利润同比增速为 27.9%，扣非归母净利润为 28.8%； PDB 样本医院 2021Q1、Q2 样本医院药品销售同比增速分别为 21.8%和 14.5%。医药行业上市公司 2021H1 研发费用分别为 275.8 亿元，同比增长 34.7%，研发费用率为 2.82%，同比上升0.22 个百分点。随着医院门诊量、住院等逐步恢复到疫情前，2021 年上半年治疗性的产品得到回复，CXO 延续快速增长趋势，医疗服务回复明显；医美作为新起的板块，上半年表现亮眼。器械板块的 IVD 领域持续受益于新冠病毒检测持续高增长。【点击查看研报原文】

　　华西证券：CXO全产业链战略性看好 继续推荐具有全球竞争力的龙头公司

　　临床CRO业务继续呈现高速增长、疫情下恢复趋势明显。核心公司临床CRO业务2021年中报合计实现营业收入27.87亿元，同比增长50.46%，呈现超高速增长，其泰格医药临床CRO业务(不包括方达的实验室业务)实现营业收入15.82亿元，同比增长42.53%。展望2021年下半年和2022年，疫情下临床CRO业务持续恢复、且伴随国内创新逐渐传导到临床CRO业务，我们判断未来3年临床CRO业务将持续呈现快速增长、且景气度有向上的趋势。

　　投资策略上，CXO全产业链战略性看好，继续推荐具有全球竞争力的龙头公司，CDMO、药物发现及临床前研究CRO和临床CRO的细分市场龙头，以及受益于行业高景气度的小而美的公司。【点击查看研报原文】

　　开源证券：国产创新药正加速进入全球药品市场 行业高景气才刚刚开始

　　国内创新药出海项目涌现，创新药外包服务产业链持续受益。通过对国内创新药企业对外授权项目的梳理，我们发现近年来国内创新药公司逐步从引进来(licensein)到走出去(licenseout)，对外授权项目上在近两年更是快速涌现。在药物类型上，包含了小分子、单克隆抗体、双特异性抗体、细胞疗法、疫苗以及ADC药物等，各类技术创新药百花齐放。我们认为，国内创新药企业与医药外包公司的深度合作奠定了外包公司国内业务快速增长的基础。从时间上，国内创新药企业也是最近几年开始快速“走出去”，交易规模也是越来越大，表明中国创新药自主研发能力快速增强，国产创新药正加速进入全球药品市场，行业高景气才刚刚开始。更深层次上看，创新药项目不断向海外授权，那么伴随着创新药企业成长的国内医药外包公司也会成为全球医药制造的深度参与者。

　　我们坚定看好创新药产业链的高景气，推荐为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务龙头公司以及具有特色的全流程服务药品研发的技术平台公司；继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性。【点击查看研报原文】

　　中航证券：围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局

　　医药行业政策频发，药品、耗材带量采购工作推进提速明显，未来随着中药、胰岛素等产品带量采购的逐步开展，我们认为医药市场将会加速分化，一方面，国产替代提速；另一方面，龙头效应将会加剧。短期来看，医药行业仍然处在震荡调整阶段，高估值的龙头在理性回归的市场仍然存在挤泡沫的空间，估值偏低的二线蓝筹安全边际相对较高，创新能力强，产品管线丰富，竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益。

　　长期来看，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，在调整至合理的估值水平介入，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：1)创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注恒瑞医药、贝达药业、复星医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、欧普康视、【鱼跃医疗(002223)、股吧】和微创医疗等；3)对药械降价免疫的医疗服务行业，建议关注爱尔眼科和通策医疗等；4)不受医保约束的消费类医药企业，包括成长和医美消费类、疫苗类和保健类等领域，建议关注长春高新、爱美客、智飞生物和片仔癀等。【点击查看研报原文】

　　西南证券：医药已进入舒适配置区间！建议关注“医保免疫”下的“专精特新”的细分龙头

　　医药已进入舒适配置区间。政策频繁扰动，安徽省IVD集采、生长激素集采等政策相机出台，国家医保局等八部门联合发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，对于药品、器械、医疗服务板块短期投资情绪上有波动，核心资产震荡加剧，大量优质龙头标的遭到错杀。此外，配置上建议关注“医保免疫”下的“专精特新”的细分龙头；此外也结合此前配置思路：1。关注超跌、但长期趋势向上的个股，2。业绩确定性高、估值合理的优质个股。【点击查看研报原文】

　　国盛证券：最大的预期差时期已经过去了！要有长期战略眼光看医药板块

　　从整个板块来看，医药今年本来医药就是消化估值的年份，近几个月名正言顺的处于“内忧外患”之中，所谓外患就是顺周期、新能源、军工等板块对医药的抽水效应，所谓内忧就是医药的政策性担忧，外患问题不好说(近期演绎的太极致了)，内忧问题其实就看情绪认知差，最大的预期差时期已经过去了，当下再整理整理，内忧问题其实对于医药长期发展来讲并不是决定性因素，要有长期战略眼光，当下的跌幅或许都是未来的收益。

　　我们认为的阶段性医药配置思路如下：第一，长逻辑并没有破坏的核心赛道和核心资产，以中性估值考量未来3年的年化预期回报率，若超跌，则以中长期配置思路逐步抄底。第二，阶段性战略方针：静等水来、整理情绪、调整结构、耐心打野！战术方针：外需>进口替代>内需、ToB端>ToG/C端(制造>消费)、中小>中大。配置方向上：着眼全球的国际化竞争优势(CDMO、新冠疫苗&治疗性用药、注射剂出口、部分器械)、进口替代下的高景气中国制造&硬核科技(制药装备、科研产业链、医药科技)；政策阻力较小(中药)；中长期继续看好健康消费升级(疫苗、眼科、医美、医疗服务等)。【点击查看研报原文】

　　国信证券：7-8月医药板块持续回调 已经回到历史估值低位

　　7-8月医药板块持续回调，已经回到历史估值低位。医药板块7-8月受肿瘤药物研发、体外诊断试剂及多项高值耗材集采等政策影响，持续回调，龙头公司大跌，部分资金涌向新能源、半导体等板块。医药板块今年以来表现欠佳，但纵观过去十年，持续跑赢指数，目前医药生物PE(TTM)为34.5x，处于历史24.6%的分位点，板块估值已回到合理配置区间。市场担忧兼顾公平与效率的原则下，医药板块的长期逻辑，但我们认为医药与教育不同，“健康中国2030”提出“到2030年健康科技创新整体实力位居世界前列，健康产业成为国民经济支柱性产业”。中国拥有庞大的人口基数，医药需求稳定存在，坚持医药创新有利于提高人民健康水平、提高人均寿命，医药行业长期高景气度不变。中国具有医药研发临床资源、科技人才红利等优势，中国医药行业各细分领域的全球竞争力、全球商业化价值都在不断增强，全球医药产业链转移趋势仍将持续，中国必将有一批优秀的医药企业走向海外，成长为全球龙头。建议布局具有创新能力、具有全球化能力的公司，推荐布局创新药、创新器械，CXO板块。【点击查看研报原文】

　　国海证券：原料药产业作为中国医药新制造的核心方向之一 有望迎来戴维斯双击

　　长期看好中国原料药产业作为中国医药新制造的核心方向之一的显着成长性，有望迎来戴维斯双击。对原料药最新价格进行汇总并和上月进行对比，分版块来看，抗生素价格无明显变化；解热镇痛原料药中安乃近价格略有上调，布洛芬和扑热息痛略有下降；激素类原料药价格总体保持平稳；特色原料药中肝素价格大幅上调；维生素价格VA仍有回调，小品种中VD3下降明显；长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，从周期性行业向成长性行业过渡，且2020年是原料药行业新一轮产能建设密集落地期，今年有望开始集中贡献利润，因此看好2021年原料药行业迎来戴维斯双击，给予行业推荐评级，建议关注原料药新制造升级(CDMO)逻辑的相关标的。【点击查看研报原文】