硅料价格松动却未见抢装潮 A股光伏龙头是否还值得期待

　　近期，硅料已显现松动迹象，硅片价格战则进一步升温，隆基股份(601012.SH)在半个月内两度下调硅片价格。

　　连续的降价令二级市场光伏概念行情表现低迷。自隆基股份11月30日首次下调硅片价格以来，中环股份(002129.SZ)12月累计跌幅达10%；隆基股份的跌幅为6.31%；【上机数控(603185)、股吧】(603185.SH)月内重挫超18%。

　　光伏概念是今年结构性行情中的主线之一，单晶硅片两大寡头中环股份和隆基股份均大幅跑赢主要股指，上机数控、阳光电源、【固德威(688390)、股吧】等光伏股的走势也较为亮眼。

　　当前，硅片价格已经步入下行通道，前期投产硅料的逐步释放将进一步令行业供给紧缺得到缓和，硅料价格大涨的现象大概率不会再在明年出现，终端装机需求有望进入正常释放阶段。

　　硅料二连降，价格战升温

　　今年内，终端需求旺盛以及硅料产能供给增幅有限导致硅料价格一路高涨。同时，大举扩产的硅片企业为保障原材料供应纷纷锁定硅料长单，也在一定程度上加剧了硅料紧缺态势。

　　而眼下，硅料价格已经二连降。数据显示，12月17日当周，单晶复投料成交均价在25.1万元/吨，周环比下跌4.2%；单晶致密料成交均价在24.9万元/吨，周环比下跌4.23%。继前周硅料价格首次下调后继续回落。

　　硅料价格环比下降之际，近日，隆基股份又一次下调了单晶硅片的价格，全线下调0.29元-0.35元/片。具体来看，165μm厚度的P型单晶硅片，M10尺寸下调幅度为5.65%；M6尺寸下调幅度为5.45%；G1尺寸下调幅度为5.66%。

　　对于下调价格原因，隆基股份表示，率先降价硅片，从长期来看，一方面有利于引导产业链价格向健康方向发展，另一个方面有利于推动行业度电成本下降和产业发展，提升终端需求。

　　值得注意的是，目前隆基股份158、182尺寸硅片报价已低于中环股份12月2日的报价，隆基股份二度降价后，中环股份尚未跟进。

　　在一位新能源行业分析师看来，硅料价格降价与隆基再次下调硅片价格不无关系，但降价是个重要举措，并不是由单方面因素推动的。

　　“隆基率先硅片降价，存在验证自身行业话语权、去产能、推动终端装机需求等多方面诉求。年内硅料价格居高不下，期间最高涨幅超过了200%，令四季度的下游装机需求不及年内预期，年末抢装没有如期出现”，上述分析师说，“另外，前期硅料投产产能将于明年一季度开始逐步释放，隆基存在加速去产能的诉求。”

　　第一财经记者梳理统计公告发现，目前，包括协鑫、通威股份、【大全能源(688303)、股吧】、亚洲硅业等多家硅料企业的新增产能将于2022年投产。其中以通威、 协鑫为首，扩产规模达到10万吨级别。根据全球8家硅料头部企业规划，预计2022年8家企业的总产能将增长79.7%，2021年该项数据为20.6%。

　　“目前来看，今年内硅料价格波动幅度不会太大，仍将位于高位。但到明年下半年硅料产能投放速度应该会明显快于明年上半年，价格降幅应该会更大。硅料价格根本上还是要看下游装机需求，下游厂商看到价格高位选择持观望态度。”

　　市场静待光伏股全年业绩落地

　　硅片价格下降对以硅料、硅片为主要盈利来源的光伏企业形成压力，二级市场光伏概念已提前反应。12月以来，单晶硅片龙头中环股份的股价连续回调，单月累计下跌10%，自11月以来，该股股价已累计回调24%。截至最新收盘日，中环股份报40.42元，较年内高点56.24元累计回调28.13%；硅片和组件一体化的隆基股份相对抗跌，11月至今公司股价累计下跌16.82%。

　　另外，受硅片降价影响，上机数控的股价12月已下跌18%，11月以来，该公司股价已大幅回调43%，较年内最高点几乎“腰斩”。大跌之前，上机数控走出了长达一年半的上涨行情，是妥妥的大牛股。今年9月，上机数控的总市值逼近千亿元，18个月内股价涨幅超过13.6倍。截至最新收盘日，上机数控报180.9元，总市值498亿元。

　　年末将至，当前市场正值A股2020年年度业绩预告发布前的业绩真空期，光伏概念回调令投资者不禁发问如何布局明年对该板块的投资。硅料、硅料双双进入价格下行通道将如何影响终端需求？这又会对硅片龙头企业的业绩带来怎样影响？

　　终端装机需求是推动光伏产业链发展的根本因素。据国家能源局统计，2021年1-10月，全国光伏累计新增装机量达到29.31GW，较2020年/2019年分别同比增长34%/71%，两年平均增长30.8%。

　　其中，10月份的同比增速较截至9月的增速下降10个百分点。进一步来看，此前中国光伏行业协会预计今年至少有55 GW的新增装机规模，这意味着剩余46%的新增装机规模需要在2个月内抢装完成。

　　但抢装潮并未出现，“目前下游并没有出现像去年一样的装机抢装潮情况，主要还是上游价格太贵。从政策推动和行业发展趋势来看，我们认为2022年和2023的装机需求仍会保持较高增速，具体还是要看硅料产能的释放速度，下游装机也会反过来影响硅料价格。中长期来看，硅料、硅片价格下降有利于终端装机需求提升。”上述分析师说道，“今年光伏产业链上游企业受益明显，终端需求正常释放会惠及逆变器、辅材环节的企业。”

　　“光伏股累计涨幅较大，受机构年终排名影响，板块进入阶段调整很正常。更重要的是，第四季度是行业传统旺季，但今年年末装机需求不如预期，市场需要全年业绩来验证估值合理性，若业绩不如预期个股难免遭到杀估值。”该分析师补充说道。

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