八大券商主题策略：旅游、百货、食饮！“白马消费”是否过时了？剖析投资逻辑！

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　光大证券：期待下半年可选消费复苏 看好黄金珠宝龙头

　　期待可选消费下半年的复苏行情，看好黄金珠宝2022年上半年，尤其是2季度受疫情冲击影响较大，零售行业中报业绩表现相对承压。但随全国疫情逐步受控，外加北上深等地均采取了系列促进消费的活动，消费逐渐复苏的迹象较为明显。

　　从社消增速角度看，2022年6月社消增速由负转正，其中可选消费相对必选消费表现出更为强劲的复苏弹性，2022 年7 月黄金珠宝零售额增速表现尤为亮眼，虽然有部分七夕节庆前置需求的影响，但我们对于2022 年下半年可选消费尤其是黄金饰品消费的复苏充满信心，认为零售行业整体将呈现逐渐环比改善的趋势。

　　从估值角度看，无论是黄金珠宝龙头还是百货龙头公司的估值大多位于历史底部区间，从长期价值投资角度看已经步入可投资区间。我们维持原有观点，看好黄金珠宝龙头和百货龙头个股，推荐：老凤祥，潮宏基，百联股份，【王府井(600859)、股吧】；建议关注：华致酒行，拼多多，京东集团-SW。

　　华安证券：全国化酒企最困难时点已经过去 下半年仍有蓄力待发的条件

　　1)高端/次高端白酒：当前来看，全国化酒企最困难时点已经过去，下半年仍有蓄力待发的条件，着眼点在于：①疫情影响的不确定性在减弱。②酒企闲时积极增厚自身α建设。③行业尾部加速出清，头部名企有望后期收割。④预收款提供发力子弹。整体来看，高端白酒下半年业绩不确定性小，次高端白酒优质标的后续弹性可期，重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒，建议关注【舍得酒业(600702)、股吧】。

　　2)区域白酒：区域白酒中报整体表现稳健，疫情影响下苏皖龙头酒企报表端韧性仍强，后续需关注旺季动销及库存去化情况待情绪修复后向上空间较为可观。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端价位扩容红利、管理层面改善的江苏、安徽龙头酒企。推荐回款完成顺利、产品优化升级的洋河股份、古井贡酒，建议关注具备弹性空间的迎驾贡酒、今世缘。

　　上海证券：线下零售渠道逐步复苏 上半年龙头表现优于行业

　　传统零售：线下零售渠道逐步复苏，上半年龙头表现优于行业。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

　　黄金珠宝：黄金珠宝龙头公司渠道逆势扩张，关注下半年疫后复苏机会。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、【迪阿股份(301177)、股吧】。

　　投资建议来看，投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。

　　万联证券：中秋、国庆“双节”在即 旅游市场有望迎来新机遇

　　携程平台数据显示，8月1日至8月25日，国内旅游订单量环比7月同期增长近一成，其中以机票为代表的交通品类增长领先。近日，随着开学返校、入学客流增加，旅游市场也将迎来8月下旬的小高峰。中秋、国庆假期在即，国内旅游业有望迎来新的增长。

　　投资建议关注：1)短期受益于海南疫情好转，长期受益于政策支持与渠道优势显着的免税龙头；2)待全国疫情企稳后，关注受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；3)具有强抗风险能力的酒店龙头；4)受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头。

　　财通证券：中国国际民航市场将迎来逐步恢复阶段

　　航线持续恢复，8月国际旅客出行量增长近三成。航旅纵横最新数据显示，8月1日-24日，国内航司的国际航班出入境旅客量环比上涨28%左右，国际航班机票预订量环比上涨约17.5%。航旅纵横数据分析人员表示，中英直航复航是国际航线复苏的一个信号，随着更多国际航线复航，中国国际民航市场将迎来逐步恢复阶段。

　　东方证券：品牌连锁化趋势继续强化！看好酒店龙头份额集中和疫后复苏弹性

　　行业供给格局持续优化，品牌连锁化趋势继续强化。无论是我国整体相较欧美，还是三线及以下城市相较一二线城市，连锁化率均有较大提升空间。虽然疫情扰动短期复苏和开店节奏，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持续兑现，我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注【锦江酒店(600754)、股吧】、华住集团-S、首旅酒店、君亭酒店。

　　山西证券：消费升级仍在途中！白酒行业集中度仍有较大的提升空间

　　食品饮料板块在上半年疫情反复&外围扰动之下，造成动销承压和成本上涨压力。5月在疫情逐步趋稳之后，消费需求有望逐步恢复。展望下半年，在各种不确定因素扰动之下，拥抱确定性是首选要素。

　　在此大前提之下：白酒方面，中长期来看，消费升级仍在途中，白酒行业集中度仍有较大的提升空间。短期来看，目前板块情绪与基本面已逐步筑底，Q2 基本面高压期已过，未来或将呈现区域和价格带分化，目前围绕两条投资主线：关注确定性增长品种和低估值改善型品种。1)茅五泸等高端白酒在上半年压力测试之下，表现出需求韧性，收入具有较强的确定性。同时其估值回落至历史中位甚至偏低位置，进入价值布局区间；2)6 月以来安徽、江苏、四川等区域由于升学宴等宴席回暖反馈较为积极，9月密切跟踪双节回款及动销动态；3)目前时点，我们重点推荐确定性增长和低估值改善型品种，包括贵州茅台、五粮液及估值调整至中长期合理配置区间的山西汾酒，建议关注泸州老窖、古井贡酒、今世缘。

　　大众品方面，2022年上半年在疫情扰动&需求整体疲软背景之下，收入端增速承压。同时受到成本超预期上行利润端也继续承压。面对外界较多的扰动因素，目前整体大众食品板块经历前期的回调，逐步步入合理区间。同时22Q1之后伴随大众品基数回落，表观的增速压力也将得到有效释放。

　　基于此，待疫情趋缓之后，大众品建议重点布局：短期结构升级&成本压力减缓、长期竞争格局优化标的：1)首选短期产品高端化依旧、成本压力趋缓，同时长期竞争格局优化的啤酒概念，重点推荐青岛啤酒，建议关注重庆啤酒、燕京啤酒；2)疫情之后收入改善，同时成本下降，有望释放利润弹性的标的：建议关注安琪酵母、天味食品等；3)估值进入中长期合理区间，同时受益行业竞争格局确定性机会的标的，建议关注伊利股份等；4)中长期布局业绩压力见底，逐步释放收入利润弹性的标的：建议关注海天味业、绝味食品等。

　　西南证券：疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放

　　伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。