荀玉根：股权时代未变 对市场心怀希望

　　即将过去的2015年注定将载入证券史册，上证综指在2015年经历了巨幅震荡。但在海通证券(600837)研究所首席策略分析师荀玉根看来：风雨后太阳照常升起，去杠杆后，2015年充满激情的市场在2016年将走向温情。低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变，中国“十三五”和美国创新战略共振的全球创新驱动将开启中国发展新征程，新产业、新业态、新模式将层出不穷。

　　对于即将到来的2016年，荀玉根认为：投资者需要重新认识市场，但仍应心怀希望。他指出，2015年股市暴涨暴跌源于散户占比高和加杠杆。统计显示，目前个人持有自由流通市值占比46%，远高于美国市场的14%。而散户占比高使得市场换手率高、投机氛围浓厚，股市大幅加杠杆进一步加剧了波动。今年6月15日市场大跌之前，A股场内融资加场外融资额，占流通市值高达7.2%，明显高于成熟市场2-3%。

　　暴跌后市场不断去杠杆，目前杠杆比例已经降到3%。不过他表示，虽然市场经历了大波动，对A股仍心怀希望，牛短熊长和股票不值得长期持有都是对A股的误读。荀玉根从三个历史高点回顾来阐释当前的投资机遇，他指出在2001年的2245点、2007年的6124点以及2009年的3478点，买入相同金额的所有个股持有至今，其收益率分别为223%、129%、141%。展望2016年，利率下行趋势仍将延续，只是幅度大概率小于2015年，市场将从2015年的激情澎湃走向温情脉脉，长期慢牛可期。

　　另一方面，荀玉根认为资本市场正迎来大发展期，利率下行将助推机构投资者资产配置转向股市，股权时代的趋势与逻辑未变。“经济转型需要大力发展资本市场，充分发挥资本市场直接融资功能，这有利于降低企业融资成本，也有利于新兴行业的快速发展。”

　　荀玉根进一步指出，对比国外融资结构，中国直接融资比例太低，目前只有18%，而美国为80%，因为我国资本市场的未来发展空间巨大。大量资金尤其是机构投资者有资产配置需求，增量资金入市的趋势将会强化。而从个人投资者角度看，目前国内股票占家庭资产比例仅为3%，约8.8万亿。而美国家庭资产结构中股市占比达32%，随着直接融资代替间接融资，房地产投资时代过去，股权投资大时代正在路上。他预计，2016年资金净流入约为3.3万亿，相比2015年4.4万亿的资金净流入，2016年资金流入虽然有所缓和，但整体趋势不会发生改变。