2017-01-25 国海证券-晨会纪要

　　2017-01-25 国海证券-晨会纪要 2017-01-25 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

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　　最新报告摘要

　　【国海固定收益】央行调高MLF利率，债券熊市或已开启

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　　【国海固定收益】央行调高MLF利率，债券熊市或已开启本周二，央行公告称，为了维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.10%，较上期上调10BP。受此事件影响，国债期货尾盘大幅跳水。我们认为，央行在春节前的MLF操作中提高利率的原因主要有以下几点：（1）国内经济回暖。2016年第四季度GDP同比增长6.8%，高于此前市场普遍预期的6.7%。12月PPI同比增长继续创新高。目前国内的宏观经济环境应该可以承受这种变相加息所带来的压力（2）金融去杠杆和房地产市场调控正当时。配合17年一季度开始的MPA考核新规，此时央行释放偏紧的货币政策信号有助于金融市场的进一步去杠杆（3）美联储表态偏鹰派，后期资本外流压力仍然大。为了抑制资本外流，除了加强资本管控以外，中美利差管理也非常关键。我们认为，此次央行调高MLF利率意味着债券熊市或已开启。

　　风险提示：关注国内宏观经济和政策变化。