2017-06-05 莫尼塔-晨会纪要

　　2017-06-05 莫尼塔-晨会纪要 2017-06-05 类别：券商晨报 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济上周债券市场有所企稳，收益率曲线继续变平，其中原因或许有三：一是，本周利率债净融资转负，供给相对稀缺令一级招标情况稳定，此前利率债一级带动二级下跌的情况得到改善；二是，市场对后续实体经济走弱的预期有所加强，周一统计局公布的5月PMI好于市场此前预期，但黑色系商品期货依然暴跌，反映市场对中期宏观经济的悲观情绪较浓，周二财新PMI显示5月制造业景气度大幅下滑，并落于荣枯线下方，令部分悲观预期得到佐证；三是，金融监管的冲击有所缓和，近期金融监管未有新动作出台，随着加强监管协调的态度得到明确，市场的恐慌情绪得到一定的消化和缓解。后续资金面偏紧仍将对债券市场构成扰动，金融监管的压力依然剑悬于顶，负债不甚稳定的投资者还需暂缓入场，但对负债稳定的投资者而言，当前债市的收益率水平应已具备较好的配置价值。

　　国际宏观6月依然加息，但难以拉升长端利率美国10年期国债收益率快速下行，长短期国债利差收窄，二者利差几乎为去年11月以来最低水平，主要有几个原因：

　　1.特朗普影响“由正转负”。除了不久前因为“泄密门”和“通俄门”担上被弹劾风险，近期更因为退出《巴黎气候协定》而遭到政界和商业界一致指责。

　　2.美国经济表现不佳。上周刚公布了最新的非农就业数据，该数据再次远低于市场预期；美国的通胀近期也势头不佳，自2月起，CPI增速和核心PCE物价指数增速就不断回落；一季度GDP环比折年率初值为3年最低，虽然后来上修至1.2%，仍是去年一季度以来最低水平；作为消费支出的良好前瞻指标，个人实际收入增速在年初就已经出现下行拐点，表明后期个人消费支出或仍会继续震荡走跌的态势。

　　市场对6月加息的预期维持在高位，美联储大概率还会在6月再加息一次，但难以推高长端利率。

　　国内市场回归理性投资上周市场整体呈现弱势整理的态势，周三冲高回落，周四震荡调整，周五震荡反弹，上证综指全周下跌0.15%，收盘报3105，成交金额5561亿上周五市场触底反弹，盘面主要是题材股行情，雄安、超跌次新和超跌的科技股是三大亮点。这周市场还有反弹可能，然对指数别期望太高，当前还处于震荡筑底的阶段，震荡应该还是主基调，无量反弹就会缺乏持续性。个股有结构性机会，创小板止跌后个股的情绪会好转。