券商碰撞互联网 证券业创新发展大会即将召开

　　近年来，随着市场化改革的逐步推进，以互联网金融等新业态的出现为契机，证券业也步入了创新发展的加速期，新的业务、新的产品如雨后春笋不断涌现，行业已逐渐从传统的交易通道转向以创新为核心的资本中介。

　　2014年证券行业创新发展大会即将召开，互联网证券与创新发展将是其中的一个重要议题。本报特组织记者对证券行业与互联网相融合的现状与问题进行了调研，希望对行业发展有所帮助。

　　仿佛被一场悄无声息的春雨淋透，互联网如同一粒随风而来的种子，在券业这片土地上以令人吃惊的速度生长起来。

　　一边是近年来急于通过创新拓展金融市场版图的券商，一边是极具生命力，甚至往往被形容为野蛮生长的互联网基因，两者的结合似乎理所当然。而证券市场深入骨髓的风控意识与互联网“先做后想”的试错精神，又存在诸多需要不断磨合的节点。

　　不少有识之士指出，在中国金融市场走向全面开放的进程中，证券行业既看到了行业实现跨越式发展的机遇，又嗅到了在与其他金融机构的竞争中不进则退的危险气息，而互联网则是证券行业在大风大浪真正到来前“一把抄进手中的兵刃”，趁手与否，使得哪些招式，现在还是个未知数。

　　无论怎样，枪在手中，路在脚下，正是时候操练一番。

　　改变已经开始

　　互联网的技术特性以及正在蓬勃发展的券商业务创新给券商在成本和收益两端腾挪出了更多空间，使得基于互联网背景的“价格战”不再是血腥的游戏

　　互联网证券从互联网金融这个热门词汇中“分家单干”无疑始于国金证券携手腾讯。

　　今年2月20日，国金证券“佣金宝”在腾讯网股票频道的醒目位置问世。这款以网上开户“万二”佣金为最大卖点的产品一经面世便引起了广泛关注。

　　“万二”，是证券公司在投资者每笔证券交易中收取交易额的万分之二作为佣金的简称。由于其中还包括了证券公司需要向交易所、证监会等机构支付的“规费”，“万二”被认为逼近了券商佣金底线。

　　“佣金宝”上线之后，其效果迅速显现。国金证券某高管就透露，一季度国金证券佣金收入较上一季度增长18%，其中既有有佣金宝带来的增量，也有存量客户佣金下降的影响，两相抵扣后仍然实现了18%的增长。“一季度两市成交量增加不到8%。多出的10%体现了佣金宝的贡献。”这位高管表示。

　　今年4月，另一家与腾讯合作的中型券商中山证券曾宣布推出“零佣通”产品，其“零佣金”指手机开户之后，在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券，仅收取交易所手续费、过户费等无法避免的费用，证券公司自身则不收取交易费用。但其做法很快被证监会叫停。

　　上海证券则在4月中旬推出股票微质押业务产品“速e融”，客户能够全程在线上办理股票质押业务，试点期间，融资起点低至1万元，年化利率仅5.6%，远低于目前8%左右的股票质押市场利率。

　　互联网是否只是券商大打价格战的一个新借口？

　　对此，业内人士不以为然。一位券商分析师指出，近期出现的低价服务与此前常见于各个业务领域的价格战不同，互联网的技术特性以及正在蓬勃发展的券商业务创新给券商在成本和收益两端腾挪出了更多空间，使得基于互联网背景的“价格战”不再是血腥的游戏。

　　一位资深金融从业人士在接受采访时指出，金融界对于资金历来“嫌贫爱富”，单笔资金规模越大，其在金融机构获得待遇往往越优厚。然而，互联网技术大大削减了金融机构吸纳零散资金的边际成本，颠覆了金融机构“嫌贫爱富”的逻辑。

　　“余额宝就是一个最有说服力的例子。无论是几万块还是几块钱，点击鼠标就可以转成余额宝，货币基金吸纳这部分资金的营销成本接近于零，集腋成裘变成了大资金去金融市场投资，实现基金和投资者的双赢。”这位金融业人士表示。

　　与余额宝类似，网上开户的推广也使得券商的展业成本大幅降低。营业部物业、客户经理的薪酬和提成、行政费用等一系列刚性支出都能大幅度削减，使得券商佣金收入所对应的成本能够无限逼近“规费”这一刚性底线。

　　与此同时，以上海证券的“速e融”为例，券商正在积极开拓的小额个人融资业务在让利中小客户的同时则另有“吸金”之道。

　　一位了解此类业务的券业人士告诉记者，券商开展小额个人融资业务，传统利差收入并非主要目标，盘活客户抵押资产才是关键。中小客户在参与小额个人融资业务后，相应的证券资产将成为抵押品，也就是券商债权。而目前已有股份制银行与券商合作，以这部分债权收益权为基础提供类似于资产证券化模式的融资。

　　平台整合的催化剂

　　与中小券商着力在经纪业务框架内探索互联网业务不同，大券商对于互联网业务模式的运用更加注重整体性，希望互联网元素能够成为券商多业务平台整合的催化剂和黏合剂

　　大券商们从去年开始就展开了对互联网业务的布局。广发证券于2013年5月成立电子商务部。国泰君安则在去年年底上线了“君弘金融商城”，作为自主建立的金融产品线上直销平台。

　　记者了解到，国泰君安在君弘金融商城的运作中，正在尝试将原本复杂的金融交易操作转变为符合互联网用户习惯的方式。例如，君弘金融商城上销售的一款名为“实时盈2号”的产品，本质上是标准化公司债“11云维债”，不同的是投资者通过君弘金融商城即可交易。在国泰君安看来，在互联网上，用户绝对不会为一个设计非常复杂的产品买单，操作的便捷性是用户参与的首要因素。

　　值得注意的是，大券商面对来势汹涌的互联网浪潮，普遍表现出“为我所用”的自信。国泰君安有关负责人就表示，在互联网金融发展中，金融的本质没有发生变化，专业和服务仍然是传统金融机构应对互联网金融竞争的重要优势。“我们要打造的，是在用户体验上积极向互联网企业看齐，但同时又清晰地具有投资银行特色的互联网金融业务模式。”这位负责人表示。

　　华泰证券相关负责人也认为：“对于证券而言，互联网最初一定是以工具的姿态出现，但后来，随着互联网技术的运用，生产工具开始改善生产力，生产力又构建出新的生产关系。这就演变成为一种商业形态。所以没有必要去争论是工具还是业态，只要能满足客户需求，就能笑到最后。”

　　大券商普遍认为，券商作为传统的金融机构，相较互联网金融企业并非优势全无。首先，券商拥有更为成熟的风控机制和更为强大的投研团队。风险管控方面，证券公司作为金融行业内监管严格的对象，在经历了综合治理之后，都建立了完备的风控体系，在系统建设、指标设计、日常运作上都有了一套成熟模式和经验。在发展互联网金融的过程中，证券公司有着成熟的风控机制做配合，相应的法律法规配套完整，这些都为业务的长远发展提供了坚实保障。而纯互联网企业在涉足金融行业时，多少都需要新建风控机制。投研团队方面，作为深度介入一级、二级资本市场的金融中介机构，大型券商具有强大的投研团队，专业人才优势明显。

　　同时，由于证券行业的电子化起步相对较早，积累了大量的用户行为数据，对这些存量客户的数据进行分析挖掘，使得证券公司对于投资理财客户的特征十分熟悉，这有助于证券公司设计出更加符合理财用户需求的服务产品，与互联网企业优势互补，提升服务精准度。

　　理念的碰撞痛苦的磨合

　　某中型券商一度曾与新浪达成合作意向，实质合作尚未展开就遭遇变故，该券商从运营、信息中心、经纪业务等业务部门抽掉的精英干将，也在不久前各自归队

　　尽管券商拥抱互联网正逢其时，但两种业态、文化、历史沿革都大相径庭的产业要携手共进，磨合之初难免有些磕磕碰碰。

　　据记者了解，某中型券商一度曾与新浪达成合作意向，实质合作尚未展开就遭遇变故，该券商从运营、信息中心、经纪业务等业务部门抽掉的精英干将，也在不久前各自归队。

　　“新浪当初找到我们合作，本意是想借助代销基金的牌照，打造理财产品销售平台，类似金融产品超市。我们在合作中，只是扮演通道角色而已。现在，新浪自己拿到了牌照，自然没有必要再在代销基金方面与我们合作。”该券商内部人士透露，“今年初以来，诸如货币基金、固定收益类的低风险产品收益逐级下行，客户收益率太低了，难以再抢夺眼球，新浪觉得没啥意思，就想等一等，拖一拖，结果没想到大背景发生了变化。原本后期有计划通过客户导流的方式，与我们开展网络券商经纪业务，现在也不了了之。”

　　据了解，沪上某中型证券公司与一家知名互联网公司之间的合作同样进展缓慢，“证券公司与互联网公司看问题的角度完全不同。前者是投入后希望立马看到成效，但互联网公司的思维一定是先砸钱，等建立好庞大的客户池之后，再做客户细分，找到那些愿意付费的客户再建立盈利模式。”某电商人士感叹道。

　　某券商电子商务部副总经理则透露，互联网公司普遍认为，目前的网上开户体验度不好。互联网公司希望设置为标准化的自助流程，完全不经过人工，但根据现行规定，是不可能绕开视频确认客户信息的。“在这方面就产生较大分歧，没有一家券商敢越红线一步。现实情况是，就券商现有的IT系统来说，如果把腾讯、淘宝的端口全部放开，没有一家能够承受如此高的流量导入。”这位副总经理无奈地表示。

　　在其看来，互联网公司做事跟证券公司做事的思路完全不同。“互联网公司决定推一件新业务了，会大干快干，猛搞三个月后连夜上线。而金融机构开展一项业务往往会不徐不疾地推进，一项创新业务从探索到正式推出，酝酿一两年是很平常的事。”

　　事实上，围绕着互联网是工具还是业态的争论在证券公司内部也从来没有停止过。传统经纪业务人士往往会将互联网视为证券线上化的工具，但新加盟的IT人士却不以为然。他们把互联网视为传统证券经纪业务的“颠覆者”。

　　颠覆，还是融合？

　　互联网并不会颠覆证券行业，只是会改造这个行业。而在这个改造的过程中，各类券商均有其机会，最终券商和互联网将走向一个融合的境界

　　在观察中国的互联网与券商时，人们总会自觉或不自觉地将目光投向海外成熟市场。在欧美令人眼花缭乱的金融业态中，完全依靠网络经纪业务起家的Etrade公司往往被视作国内互联网券商发展方向的一个重要蓝本。有不少分析人士认为，一旦券商经纪牌照放开，国内现有的互联网公司将很有可能再造一个中国版的Etrade。但在调研中，证券从业人士对Etrade模式在中国的复制并不看好。

　　上海证券副总裁黄华在接受采访时就明确表示，假如未来监管层放开证券经纪牌照，互联网公司可以参股、甚至控股一家证券经纪商，又如大智慧、互联网这样的互联网公司取得独立的经纪业务牌照，确实会在一定程度上打破行业现有的竞争格局，但很难完全改写现状。

　　“举例而言，假如大智慧取得证券经纪牌照，公司可以合法地将其拥有的资讯客户转化为证券客户，但落到实处，并不简单。为什么转化率低呢？这与国内特有的账户体系、交易制度等不无关系。”黄华说，“首先，客户前往证券公司开户，其所在账户并非在证券公司的账户体系之下，而是直接开立在中国结算。因此，就本质而言，券商虽然名为证券经纪商，实则更像一家IT公司。从这一层面看，大智慧有无券商牌照无本质区别。其次，现有的指定交易也让客户流动性大大减弱。第三，证券客户资源积累也非一日之功，需要长时间的沉淀。”

　　在对待互联网证券的态度上，一些互联网公司也有自己的考量。一位腾讯内部人士表示，腾讯公司最重要的战略定位在于自己的平台和用户，公司很清楚自己的主要方向依然是互联网公司，和其他行业的跨界合作中，主要提供的还是平台和通道。对腾讯公司来讲，互联网券商乃至互联网金融，只是公司跨界战略中的一个而已。

　　事实上，互联网公司和证券公司还是存在较大的竞争力差别。一位证券分析师指出，“互联网公司即使挖了人也没有用，客户开户的目的是要有投资收益，而这个收益是和专业的投资咨询和相关产品服务相挂钩的。这样的服务能力也不是挖来人才一两年就能培养起来。最终客户关注的还是资产增值状况，而这正是证券公司所具备的专业能力。”

　　“认为互联网券商大发展，传统券商位置被抢占，这样的想法不现实。在互联网不断发展的未来，各类券商都会有其机会。”资深金融分析师罗毅在接受采访时这样表示。在他看来，互联网并不会颠覆证券行业，只是会改造这个行业。而在这个改造的过程中，各类券商均有其机会，最终券商和互联网将走向一个融合的境界。