金龙鱼：Q3业绩稳健增长 品牌+渠道推动新业务布局

　　【金龙鱼(300999)、股吧】发布2020年三季报，报告期内实现营收1399.93亿元，同比增长11.71%，净利润50.9亿元，同比增长45.88%，其中Q3单季度实现营收530.2亿，同比增长13.70%，净利润20.82亿元，同比增长10.04%，Q3业绩增速稳健。同时三季报中指出，业绩提升主要原因有：1)厨房食品业务的稳健发展。2)非洲猪瘟对饲料原料业务的负面影响逐渐消退。

　　厨房业务稳中有升，饲料业务维持高景气

　　厨房食品业务端，作为基础消费产品，公司主营的油米面产品需求稳定，Q3业绩稳中有升。未来受益于消费升级趋势，以及下沉市场渗透，公司市场份额有望进一步提升。饲料业务端，短期受益于下游养殖业生猪、肉鸡存栏量持续提升，推升饲料需求，整体行业景气度较高。预计四季度市场需求饱满，公司饲料业务将继续受益，业绩增长有望得到延续。

　　品牌+渠道优势，推动调味品布局

　　公司去年将台湾丸庄酱油品牌带入国内市场，主打无添加酱油，定位高端产品。今年公司开始布局调味品业务，高毛利产品预计将有效改善公司毛利率水平。结合公司大品牌优势以及高渗透度、多渠道覆盖的销售渠道，调味品有望在零售、餐饮渠道同步推进，快速渗透市场。

　　盈利预测

　　根据公司募资扩产项目规划叠加发力调味品业务的预期，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为68.82/78.97/91.48亿元，EPS分别为1.27/1.46/1.69元，对应PE分别为40倍、35倍、30倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨，新品推广不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险。

　　（文章来源：财富动力网）