【期市热点追踪】突发消息接踵而至，镍要跌到何时？

　　一、沪镍逼近二连板？伦镍跌无止境！

　　今日晚盘，由于因供应缺口将缓解，供给偏宽松消息频发，沪镍主力合约大幅低开，开盘跌超7%，随后直线下挫，最低跌8.95%，离跌停仅一步之遥。此前15:40，伦镍跌超7.5％，报16065美元/吨，随后15:41，伦镍跌破16000美元/吨关口。

　　二、青山实业签订供应协议 VS 俄镍恢复供应哪个才是诱因？

　　消息一：3月1日下午，青山实业与华友钴业(603799,股吧)、【中伟股份(300919)、股吧】签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

　　据悉，青山实业于2020年7月份开始在印尼调试试制高冰镍，生产镍含量75%以上的高冰镍。该工艺已于2020年年底试制成功，目前已经能够稳定供应高品质高冰镍。青山实业2021年预计生产镍当量60万吨，2022年预计生产镍当量85万吨，2023年预计生产镍当量110万吨。

　　解读：镍价此前飙升在一定程度上是因为对电池镍短缺的预期，但青山此举可能证明该行业供应充足。华泰期货表示，青山冰镍的大规模生产引发了供给侧改革，硫酸镍的供应瓶颈已经被打破。

　　消息二：3月3日，Norilsk Nickel发布公告表示该公司在俄罗斯北极地区最大的矿山之一将稳定流入水量。该公司正在矿山安装围堰，预计水量将在下周之前稳定。此前，2月底，由于天然地下水泛滥，该公司暂停了Oktyabrsky和Taimyrsky矿的运营。3月9日，公司管理委员会会议将举行，该会议将批准完全恢复两个矿山运营的时间表，并评估实施生产计划的可能后果。

　　来龙去脉：据悉，该事件为Norilsk Nickel2021年2月12日矿产运营事故的发酵，此前在2月25日Norilsk发布公告表示，已部分关闭了Oktyabrsky和Taimyrsky矿。

　　此前，2月12日，在隧道作业过程中，在Oktyabrsky矿井盖的350米深处发现了天然地下水流入。由于流入矿井排水系统的水量增加，并且根据安全程序和适用法律，公司已部分暂停该矿场的运营，直到洪水停止。目前正在消除涝灾。据悉，Oktyabrsky和Taimyrsky矿约占Nornickel每年开采的矿石的一半。

　　解读：俄罗斯Norilsk Nickel是全球最大、成本最低的镍生产商，其镍产量占全球比例约18%，供应恢复给市场带来一定程度的空头情绪。但SMM认为，2月25日诺镍发布暂停运行消息之前，伦镍已然受宏观情绪影响运行至20000美元/吨附近。

　　该消息爆出后，市场对于供应端事故并未引发过度担忧进而炒作镍价。反而在2月25日当晚，期镍价因美债收益率大涨而回落修正。考虑到前期矿山暂停运行尚未对市场形成过度担忧的影响，那么确定复产之后，以事件去炒作利空的驱动力有限。

　　三、机构认为镍普遍过剩，沪镍还得跌？

　　1、国贸期货认为，硫酸镍供应格局发生变化，镍结构性短缺预期走弱，对镍价形成利空。

　　总体来看，由于红土镍矿-高冰镍路线经济效益凸显，而印尼NPI转产高冰镍的进程进一步加快，缓解了市场结构性短缺的预期，对镍价产生利空。本轮镍价的下跌由市场悲观预期主导，由于该项目投产预期在年底，后期沪镍合约或形成近强远弱的结构，镍价定价逻辑或回归原生镍供需基本面。未来建议持续关注该项目投产进度，以及高冰镍量产情况。

　　2、新浪财经有观点认为，印尼镍铁产量投放的预期仍大，预计2021年中国+印尼整体将贡献近20万吨的金属量增量，而需求仅仅是小幅爬坡，镍金属依旧维持过剩。

　　①占镍需求仅8%的新能源汽车的高速发展将带来镍豆—硫酸镍的需求快速增长，成为扰动镍需求的主要变量，由于前期技术限制，精炼镍-硫酸镍链条供需偏紧对价格形成强力支撑。随着更多镍铁—高冰镍—硫酸镍产线打通，硫酸镍原料供应偏紧的逻辑将会打破。

　　②价格趋于偏向对镍元素平衡影响更大的镍铁来定价，而整体镍金属供需过剩的情况下，全年镍价重心将会下一。承压下行的拐点将会提前。所以未来市场的矛盾更多的集中在镍铁—高冰镍—硫酸镍供应节奏与硫酸镍新增需求的匹配节奏上。

　　③目前，已有印尼镍铁企业宣布今年10月开始向外部供应高冰镍，比市场预期的时间节点提前。此前我们在年报中对于2021 镍价预期是上半年冲高，下半年承压回落。目前看来，镍价向下拐点或将提前。预计镍价将进一步承压下行。

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