油脂见顶了吗？

　　油脂在创下一个高点后，就开始了轰轰烈烈的大调整，豆油主力09合约从前面的最高点9278元今天一度下跌至8300元，棕榈油09合约从最高8428元一度跌到今天最低7424元，回调幅度在1000元左右，不可谓不大，于是市场开始有了见顶的声音，今天我们也从基本面聊聊这种可能，也从主观上讲一下个人的观点。

　　本轮豆类属于普跌，包括豆粕，这个在之前的文章里表达过这个观点，美豆的变数和油粕的节点在这个文章里我对于美豆回调的逻辑，以及国内油脂的逻辑讲的比较清楚了，今天我们再来重复一遍。

　　美豆压榨相对预期下降很多，有机构预估6月份报告至少调减1000万蒲式耳的压榨量，这对于美豆这个阶段算是个不小的利空。

　　美豆产区天气炒作并未开启，目前产区天气较为良好，并未出现明显影响大豆产量的因素出现。上周美豆的种植进度为61%，预估本周将进入7成，快于往年同期。

　　美豆种植面积面临着往上修正，这个官方数据会在下月底公布，而目前，已经有一些机构在预测了，大多区间处于8800-8900万英亩区间，这明显超过本月报告 的8760万英亩，目前美豆的下跌也主要是走这个预期。

　　马来和印尼棕榈油产量的修复，因为外来劳工的问题，导致棕榈油的产量不能释放，后面这个问题可能得到解决（目前还未解决）

　　我们再来看看国内，盘面的回调，伴随的是盘面大幅回调，国内的利空主要集中以下几方面：

　　国内豆油收储临近结束，据圈内人说法，有说这个月底结束收储的，也有7月结束的，大概就是5-7月份，去年屡试不爽的“收储大法”就不能用了。

　　累库危机。随着海量大豆的到港，大豆累库逐渐要成为现实，接踵而来的是高压榨量，上周的压榨量为191万吨，随之而来的，是豆油的增库。

　　说完这些，很多人开始担心油脂直接入熊了，但是目前的下跌很多不具有持续性，油脂仍有其很强的抗跌性，以及其牛市的底蕴，个人总结主要有以下几点：

　　美豆只能算作调整，大跌在目前的基础上并不成立，上月的报告我曾经用“紧张但是不如人们想象的紧张”这句话概括了美豆的状况，而这次下跌只是把人们的预期偏差给修正了，以目前的基本面，无法直接把美豆打入熊市。

　　关于棕榈油劳动力导致减产的问题至今还未解决。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减1.86%，其中马来半岛减3.89%，沙巴增3.94%，沙捞越减2.75%，马来东部增2.07%。棕榈油的产量修复并不顺利，加上变异病毒的侵袭，预估这个问题将一直困扰棕榈油。

　　国内油脂有累库危机，但是处于历史的一个低位，所以即使有累库，也难以短期对于市场造成冲击。

　　美国新能源对于豆油的需求仍然对于美豆油造成强支撑，而拜登对于新能源非常推崇，这会让生物柴油对于豆油的需求越来越多，在原油偏强的前提下，生物燃油对于豆油的需求只会增，不会减。

　　综上所述，个人认为油脂一下子难以进入熊市，而在美豆天气炒作未开启以及需求仍有弹性空间的前提下，不能过度看空，而如果国内在高压榨的背景下如果还不能累积库存，后市油脂仍有上涨之力。

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