中信建投期货-油脂-7月13日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕09支撑3650，压力4050。

　　现货方面，1）7月12日，全国主要油厂豆粕成交5.65万吨，较上一交易日增加1.33万吨，其中现货成交5.65万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第27周（7月2日至7月8日）111家油厂大豆实际压榨量为171.05万吨，开机率为59.45%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月8日，全国主要油厂大豆库存549.64万吨，较上周增加3.76万吨，增幅0.69%；豆粕库存104.77万吨，较上周减少2.67万吨，减幅2.49%。

　　消息面上：1）USDA在7月供需报告中，按照6月种植面积报告下调美国2022/2023年度大豆种植面积预期至8830万英亩，这令美豆新季产量调降1.35亿蒲。然而，USDA下调美豆新季压榨1000万蒲并下调出口6500万蒲，此外还下调美豆旧季压榨1000万蒲，最终美豆22/23年度结转库存落在2.3亿蒲，虽较上月的2.8亿蒲下调，但高于市场预期。2）USDA在7月供需报告中维持巴西2021/2022年度大豆产量1.26亿吨预估不变，高于市场预期的1.2586亿吨；将阿根廷2021/2022年度大豆产量预估从4340万吨上调至4400万吨，高于市场预期的4332万吨）。3）据外电消息，午间更新的GFS模型显示，未来15天气温有所回落，部分地区转湿，尤其是未来11-15天。如果干热趋势有一个可觉知的结束，未来11-15天及6-10天能够看到天气转好的曙光，那么干热天气即使出现，仅会对作物造成较小的破坏。

　　观点总结：全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升，农产品出现大幅下挫。美豆平衡表或面临利多吧出尽，未来或在八月面临种植面积的上调。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。国内大豆压榨利润持续位于低位且植物油跌幅更大，阶段性支撑豆粕，但难以扭转下跌趋势。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10000，下方支撑8500；P2209上方压力10000，下方支撑7500；OI209上方压力12000，下方支撑10000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月12日，豆油成交27200吨，棕榈油成交2800吨，总成交比上一交易日增加4200吨，增幅16.28%。2）据Mysteel监测，截至7月8日，重点地区豆油商业库存约95.25万吨，较上周减少1.72万吨，降幅1.77%；重点地区棕榈油商业库存约25.51万吨，较上周增加3.95吨，增幅18.35%；沿海地区主要油厂菜籽库存18.95万吨，较上周减少0.75万吨，减幅3.32%；华东地区主要油厂菜油商业库存约19.3万吨，环比上周增加0.3万吨，环比增加1.58%。

　　消息面上，1）MPOB月报显示，马棕6月产量155万吨，环比增5.76%；出口119万吨，环比下滑13.26%；月末库存166万吨，环比增8.76%。因产量和进口不及预期，马棕6月末库存未如主流机构预期般增至170万吨以上，但在印尼巨大的胀库压力及出口加速冲击下，未来几个月马棕累库趋势明显。2）AmSpec：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为308290吨，较6月1-10日出口的363732吨减少15.24%。ITS：马来西亚7月1-10日棕榈油出口环比下降20.47%至330310吨。

　　市场焦点：1、对经济衰退的担忧及美国出访沙特可能带来欧佩克产量松动，隔夜原油大幅下挫逾7%，布伦特原油收于久违的100美元/桶下方。2、USDA月报虽随种植面积调降新季美豆产量，但亦大幅调降新旧季需求，这令美豆结转库存高于预期，而市场对新季美豆8830的种植面积仍有一定质疑，这使得此次月报呈现偏空。USDA报告未能带来利好，而美国中西部降雨预期又出现改善，隔夜美豆承压下挫。3、MPOB月报显示马棕6月累库不及预期，但在印尼巨大的胀库压力及减税传言下，棕榈油走势并未能获得起色。

　　操作建议：宏观冲击、外围市场拖累及基本面压制，中短期植物油走势易跌难涨，偏空操作。