【油脂早报】南华期货：油料止跌，油脂徘徊

　　油脂油料：油料止跌，油脂徘徊

　　油料：隔夜豆粕依旧低位运行，跟随CBOT美豆保持弱势震荡。且根据持仓情况来看，09持仓开始逐渐向01转移，01表现更强于09。宏观方面，虽然当前在预期衰退和此前交易是否存在超跌中来回反复，但经济下行的一致性预期令大宗商品上方压力明显。成本端的定价方面，美元指数的不断走强更是在令美豆在其绝对价值无向上动力的情况下而出现被动的下跌。天气方面，当前美国产区天气表现莫测，在不良预期中出现了阶段性有利情况，且前期良好的开局条件为接下来的美豆生长环境提供了缓冲垫，天气对产量的不良影响暂时较难传导到新季合约价格上。对于国内油厂，由于持续的压榨亏损另油厂压榨意愿减弱，已到港大豆库存使用天数预期得以延长，国内油厂拥有了更多对后市美豆的收获情况观望的时间窗口。因此在近月库存良好，远月仍有采购空间而成本端新季美豆可能有潜在利多出现的情况下，9-1反套依旧是可操作策略。

　　油脂：隔夜油脂出现宽幅震荡，三大油脂均在近端相对缺货和消费预期不佳中交易。如前述早评所言，因为当前中国棕榈油到港及库存表现依旧不充裕，产销两地库存的分化表现非常明显，因此此次反弹理解为消费国消费出现导致的阶段性反弹。同时还需要关注的点是印尼出口船只的运力问题，由于运费比价等问题，前往国内的船只数量并不充裕，此外，由于中国观望情绪较浓，印尼对中国报价表现同样不活跃，内外库存转换困难导致价格反弹。但全球经济下行压力下消费转差最终导致的能源价格回落，预期远端的能源价格回落会进一步利空全球植物油的价格的条件。此外，乌克兰出口通道彻底打开带来的更多国际油脂供给增量，打压油脂的价格。同时对于当前的油脂价差尤其菜棕油价差，预期还会有一定的修复空间，因此当前植物油供需关系及宏观情况存在阶段性背离，不建议单边操作，建议关注9-1正套及做缩品种间价差。