光大期货【镍】：不锈钢羸弱 镍反弹受阻

　　1、上周镍价先抑后扬，LME镍是3.6%至23015美元/吨，SHFE镍上涨4.37%至181200元/吨。上周LME库存继续减少1506吨至56118吨；国内镍社会库存增加268吨至7784吨，但保税区库存下降500吨至6500吨。上周电解镍现货进口窗口继续打开，国内社会库存实现一定累库，逐步摆脱低位的尴尬，库存的回升、绝对价格的上涨也使得现货升水出现下降，但总体来看电解镍升水仍然较高。

　　2、基本面来看，不锈钢8月产量预期240.54万吨，环比小幅增加，同比则大幅减少14.55%，其中300系产量141.23万吨，环比有较大提升，同比减少4.15%。这也就意味着镍需求量将有所增加，改善镍供需平衡。这与笔者此前推测大体一致，即不锈钢排产减量已造成库存的持续去库，这可能意味着不锈钢基本面已得到较好修复，已目前的不锈钢低产量较难满足市场的需求，存在后期继续涨价和增产的可能性。另外，8月硫酸镍产量继续提升，同样提振镍需求量。

　　3、不锈钢依然是不稳定性因素，价格表现异常萎靡，产业链无法得到共振下，这也制约着镍反弹高度，后期投资者关注不锈钢价格表现，不锈钢市场是否回暖对镍价后续能否续涨比较重要，笔者认为不锈钢价格存在低估。最后，虽然镍价当前反弹已有较高幅度，但我认为做空的安全边际尚不充分——一是镍实现持续累库；二是当不锈钢增产落地后，市场或因担忧不锈钢再度累库风险，而使得产业链再度承压。