国债利率延续下行
摘要： 市场回顾利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.7%、2.23%、2.39%、2.6%和2.64%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y
市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.7%、2.23%、2.39%、2.6%和2.64%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为94bp、41bp、25bp、90bp和37bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.76%、2.35%、2.49%、2.81%和2.81%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为105bp、47bp、32bp、105bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.17%、1.48%、1.53%、1.62%和1.68%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为51bp、20bp、15bp、45bp和14bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.08%、1.39%、1.36%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为52bp、21bp、24bp、42bp和11bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.0%、0.02%和0.08%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.14元、-0.11元和-0.11元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0526元、0.0361元和0.1431元,净基差多为正。
行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
策略建议
方向性策略：央行超预期调降政策利率的利多效应延续，期债继续上涨，利率已至年内新低。考虑到已步入信用下行周期，期债仍可维持相对乐观，保持谨慎偏多的态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，暂不推荐参与。
跨品种策略：流动性偏松，信用偏紧，推荐持有多TS(或TF)空T的组合。
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