国金证券发布下半年私募投资策略研究报告 看好期权卖方策略私募和量化可转债策略

　　(王彦琳记者汪友若)日前，国金证券（600109）金融产品研究中心发布下半年私募投资策略研究报告。报告称，上半年A股市场波动剧烈，股票主动管理型私募业绩也普遍承压，投资者应注意自下而上，挖掘回撤控制良好，风格稳定又适当灵活的优质私募产品；同时市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，量化策略运行环境友好度提升；而对于上半年表现异军突起的CTA策略，国金证券则持谨慎乐观的态度。

　　具体来看，据国金证券金融产品研究中心数据，2022年上半年，股票主动策略中约有16%的产品取得正收益，其中一季度和二季度股票主动策略的平均收益率分别为-13.27%和4.89%。按照管理人规模划分，今年上半年，股票主动管理基金规模范围小于10亿的私募管理人旗下产品的平均收益相对较高，为-6.76%，整体来看上半年小型私募的表现优于中型和大型私募。

　　对此，国金证券分析认为，下半年选择股票主动管理私募产品，投资者应从自上而下的角度，以配置均衡和成长风格为主，同时适度精选逆向投资和价值风格的优质私募。

　　从量化私募表现来看，今年上半年A股市场呈现出大幅探底随后反弹的V型走势，随后市场逐步回暖，行情开始向中小市值票扩散，量化策略自去年9月开始的低迷表现也终于进入尾声。

　　国金证券表示，当前市场环境对股票量化策略较为友好。目前经济复苏方向相对明确，稳增长政策持续发力，市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，有利于量化策略的运行。从市场风格方面来看，持续走出大强小弱行情的可能性较低，中小市值股票和成长股仍有一定波动空间，有利于股票量化类策略获取超额收益。

　　在CTA策略私募产品方面，据国金证券金融产品研究中心统计的全部2521个运作时间超过半年的期货宏观策略私募基金产品数据，2022年上半年该策略大类平均收益2.32%。其中1537个量化CTA策略产品平均收益4.78%，984个主观CTA和宏观策略产品上半年平均收益-1.54%。

　　国金证券认为，商品市场仍存在波动机会，但趋势流畅性预期并不非常乐观，同时可能存在一定事件干扰，因此对CTA策略整体保持中性偏谨慎的预期。在CTA私募投资的选择上，国金证券建议投资者选择高复合度的产品，尽量避免某类子策略占比过重可能带来的大幅回撤。

　　此外，对于下半年私募产品的选择，国金证券金融产品研究中心还指出，期权卖方策略私募和量化可转债策略私募也是值得关注的方向。