国金证券发布下半年私募投资策略

　　本报记者舒娅疆

　　近期，国金证券（600109）金融产品研究中心发布下半年私募投资策略研究报告，认为投资者在选择股票主动私募基金的时候，要注意选择从下而上的角度，侧重业绩穿越牛熊、回撤控制良好、擅长挖掘优质个股、风格稳定又适当灵活的优质私募；而市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，有利于股票量化策略的运行；相较而言，对上半年表现相对出色的CTA则持谨慎乐观预期。

　　上半年A股市场出现阶段性调整，私募基金业绩也阶段承压。根据国金证券金融产品研究中心数据，2022年上半年股票主动策略中约有16%产品取得正收益，其中一季度和二季度股票主动策略的平均收益率分别为-13.27%和4.89%。按照股票主动策略私募管理人的规模分类，今年上半年，股票主动管理基金规模范围小于10亿的私募管理人旗下产品的平均收益相对较高，为-6.76%，整体来看上半年小型私募的表现优于中型和大型私募。

　　国金证券认为，下半年选择股票主动管理私募产品，投资者应从自上而下的角度，以配置均衡风格和成长风格为主，同时适度精选逆向投资和价值风格的优质私募。

　　股票量化策略私募方面，国金证券认为，就当前市场环境看，对股票量化策略转为较为友好。在目前经济复苏方向相对明确，稳增长政策持续发力的环境下，市场流动性适度充裕，股票市场交投活跃，有利于股量化策略的运行；从市场风格方面来看，持续走出大强小弱行情的可能性较低，中小市值股票和成长股仍有一定波动空间，有利于股票量化类策略获取超额收益。

　　CAT私募方面，根据国金证券金融产品研究中心统计的全部2521个运作时间超过半年的期货宏观策略私募基金产品数据，2022年上半年该策略大类平均收益2.32%，其中量化CTA上涨，主观CTA和宏观策略整体略有回撤。具体来看，1537个量化CTA策略产品平均收益4.78%，984个主观CTA和宏观策略产品上半年平均收益-1.54%。

　　国金证券在报告中指出，商品市场仍存在波动机会，但趋势流畅性预期并不非常乐观，同时可能存在一定事件干扰，因此对CTA策略整体保持中性偏谨慎的预期。在CAT私募投资的选择上，国金证券建议投资者选择高复合度的产品，尽量避免某类子策略占比过重可能带来的大幅回撤。

　　此外，对于下半年的私募投资选择，国金证券金融产品研究中心还提出，期权卖方策略私募和量化可转债策略私募也是值得关注的品种。

　　(编辑张伟)