限电影响继续扩大 铜升贴水报价大幅抬升

　　策略摘要

　　目前限产限电的情况再度出现，部分品种则是因海外限产的影响而大幅走强，这可能会带动整个有色冶炼加工概念维持偏强态势，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。

　　核心观点

　　■市场分析

　　现货情况：

　　现货方面，现货市场升水一路走高，市场货源偏紧下买盘积极扫货。早市平水铜始报于升水430-440元/吨后市场买兴旺盛，第二时段前后升水持续抬升至升水450元/吨以上，报至升水460-470元/吨，市场货源紧张下持货商哄抬升水尾盘已经报至升水500元/吨左右成交。好铜报价今日也呈现坚挺抬升之势，价差小幅扩大至30-40元/吨。湿法铜报价由于货源偏紧，进口流入有限下市场报价一路走高，整体报至升水400-440元/吨，不过下游在高盘面高升水下维持谨慎买兴。

　　观点：

　　宏观方面，今日凌晨公布的美联储会议纪要显示，委员们认为持续加息是合适的，委员们看到了公众质疑美联储的抗通胀决心这一潜在的风险。但同时，许多委员认为，存在货币政策紧缩幅度超过必要水平的风险，加息步伐将在某个时候放缓。

　　矿端供应方面，上周据Mysteel铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低，智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但是目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小，后续需要关注持续时间是否会有延长。

　　冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，不过目前已经有四川、湖南以及江西等省份出现限电的情况，虽然对于铜品种价格的影响暂时有限，但其他诸如锌、铝等有色品种还是呈现出了相对强劲的走高，因此铜品种也不排除受到一定带动。

　　消费方面，目前市场升贴水再度走高，周初时需要略有回升，但在升贴水高企的情况下，目前大量买兴仍难看见。

　　库存方面，昨日LME库存下跌0.14万吨至12.89万吨。SHFE库存下降0.10万吨至0.84万吨。

　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.89，较前一交易日基本持平。

　　总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。当前市场认为美联储加息节奏将会有所放缓，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。叠加目前限产限电的情况再度出现，而这对于市场情绪而言，或许将会对未来有色冶炼加工概念整体供应产生一定担忧，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。

　　■策略

　　铜：谨慎看多

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　■风险

　　美元以及美债收益率持续走高

　　4季度需求旺季预期无法兑现