中信建投期货-油脂-9月7日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月6日，全国主要油厂豆粕成交17.72万吨，较上一交易日减少8.77万吨，其中现货成交13.67万吨，远月基差成交4.05万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第35周（8月27日至9月2日）111家油厂大豆实际压榨量为196.05万吨，开机率为68.14%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月2日，全国主要油厂大豆库存547.48万吨，较上周增加12.87万吨，增幅2.41%；豆粕库存66.54万吨，较上周减少2.36万吨，减幅3.43%。

　　消息面上：1）USDA作物生长报告显示，截至9月4日当周，美国大豆生长优良率为57%，市场预期为56%，前一周为57%，去年同期为57%；大豆结荚率94%，前一周为91%，去年同期为96%，五年均值为96%；大豆落叶率为10%，前一周为4%，去年同期为17%，五年均值为14%。2）罗萨里奥谷物交易所在一份报告中表示，在政府推出优惠汇率以提振出口后，周一(外汇规则生效首日)阿根廷大豆交易量为近80万吨，达到2017年初以来的最高交易量。3）Imea周一表示，马托格罗索州将于本月开始播种的2022/23年度大豆产量预计为4,150万吨，维持上月预估，该水平较上年度产量增长1.62%，并为纪录新高；2022/23年度大豆种植面积预估维持1,181万公顷，较上年度高2.92%。

　　观点总结：此前美豆粕强势的重要原因是阿根廷官方设定的出口汇率问题而导致出口大幅减量，随着阿根廷最新的出口刺激计划出台，美豆粕大幅下挫。最新的PF田间巡查在即便豆荚数量偏低的情况下，仍给出51.7蒲每英亩的单产预估，实际是体现未来好天气对每粒均重的良好预估，并依据fsa的面积公布上调美豆种植面积的预估，至此单产交易或难起波澜，未来市场着重观测当下的需求和南美售粮意愿。国内阶段性进口大豆短缺或进一步支撑现货基差，11合约保持强势。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月6日，豆油成交11500吨，棕榈油成交1500吨，总成交比上一交易日减少2400吨，降幅15.58%。2）据Mysteel监测，截至9月2日，重点地区豆油商业库存约79.974万吨，较上周减少1.319万吨，减幅1.62%；重点地区棕榈油商业库存约32.18万吨，较上周增加4.505万吨，增幅16.28%；沿海地区主要油厂菜籽库存11.97万吨，较上周减少2.73万吨，减幅18.57%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.85万吨，环比上周减少1.35万吨，环比减少12.05%。

　　消息面上，1）主流机构对马棕8月平衡表的预估：彭博预计产量170万吨（环比增8%），出口132万吨（持平），月末库存205万吨（16%）；路透预计产量170万吨（环比增8%），出口132万吨（持平），月末库存203万吨（15%）；Sunvin预计产量170万吨（环比增8%），出口128万吨（-3%），月末库存208万吨（17%）。2）MPOA最新公布的数据显示，马来西亚8月毛棕榈油产量较前月增加10.77%。其中，马来西亚半岛产量增加7.35%，沙巴州产量增加20.97%，沙捞越产量增加6.87%。

　　市场焦点：1、美国偏强的经济数据及对欧洲经济衰退的担忧令美元指数升至110上方，大宗商品走势整体承压。2、在阿根廷设定9月大豆出口换汇汇率200比索/美元后，农户销售出现井喷，昨日大豆交易量高达近80万吨。阿根廷销售恢复叠加美豆新作上市在即，这令美盘走势有所承压。3、MPOA预计马棕8月产量环比增10.77%，高于主流市场预期，进一步强化马棕8月累库至200万吨以上的预期。

　　操作建议：偏空市场氛围令短期油脂出现偏弱调整，但回调空间暂不看太多。