中信建投期货-油脂-9月2日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月1日，全国主要油厂豆粕成交23.78万吨，较上一交易日减少13.47万吨，其中现货成交13.48万吨，远月基差成交10.3万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第34周（8月20日至8月26日）111家油厂大豆实际压榨量为197.99万吨，开机率为68.82%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至8月26日，全国主要油厂大豆库存534.61万吨，较上周增加0.91万吨，增幅0.17%；豆粕库存68.9万吨，较上周减少3.95万吨，减幅5.42%。

　　消息面上：1）美国农业部表示，最早要到9月15日才会公布玉米、大豆和小麦等作物的每周出口销售数据，这让谷物交易商对近期海外需求一无所知。美国农业部正在努力推出一个新的数据报告系统，但在8月25日，该机构撤回当天发布的每周出口数据，此前新系统的技术失误给农产品期货市场造成不确定性。2）USDA民间出口商报告对未知目的地出口销售39.6万吨大豆，于2022/2023年度付运。3）USDA压榨月报显示，美国7月USDA豆油产量21.5797亿磅，前值 20.7亿磅；美国7月USDA大豆压榨量544.0043万吨，前值 522.2412万吨，预期 541.6万吨。

　　观点总结：宏观驱动美元指数大幅拉升，美豆承压，而整体八月大豆买船放量或逐步缓解国内偏紧压力。最新的PF田间巡查即便豆荚数量偏低的情况下，给出51.7蒲每英亩的单产预估实际是体现未来好天气对每粒均重的良好预估，并依据fsa的面积公布上调美豆种植面积的预估，至此单产交易或难起波澜，未来市场着重观测当下的需求和南美售粮意愿，天气预报显示美国三角洲和南部干旱后有望转湿，部分机构调研称美豆长势极好。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月1日，豆油成交14800吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日减少29500吨，减幅66.59%。2）据Mysteel监测，截至8月26日，重点地区豆油商业库存约81.293万吨，较上周增加1.898万吨，增幅2.39%；重点地区棕榈油商业库存约27.675万吨，较上周增加0.14万吨，增幅0.51%；沿海地区主要油厂菜籽库存14.7万吨，较上周增加4.6万吨，增幅45.54%；华东地区主要油厂菜油商业库存约11.2万吨，环比上周减少0.97万吨，环比减少7.97%。

　　消息面上，1）SPPOMA：2022年8月马来西亚棕榈油单产增加3.06%，出油率减少0.61%，产量减少0.15%。2）AmSpec：马来西亚8月棕榈油出口量为1190848吨，较7月出口的1227118吨减少2.96%。SGS：预计马来西亚8月棕榈油出口量为1309801吨，较7月同期出口的1306393吨增加0.26%。3）欧盟27国2022年1-6月生柴进口自上年低水平增加44%至165万吨，今年上半年欧盟对阿根廷豆油生柴(SME)进口同比增加50%。7-8月阿根廷生柴出口几近停滞，但有消息称对欧盟销售25-30万吨，船期在10-12月，加之近期宣布延长12.5%的生柴强掺有效期，这将提振未来几周阿根廷生柴产量。

　　市场焦点：1、偏差的经济数据及中国新增疫情封控，引发对需求的担忧，包括原油及油脂在内的大宗商品普遍承压。2、8月下旬强势上涨收敛基差后，进入交割月的09油脂上行动力出现不足，对01油脂的支撑也出现减弱。此外，油脂远月供应还面临着棕榈油供给增加及新季油籽上市的带来的改善前景，这亦令其上行承压。

　　操作建议：供应改善前景及偏差市场氛围令短期油脂承压，但基本面暂不支持油脂向下破位，且OPEC+会议在即，原油可能再度寻获支撑，将限制油脂下行空间。