多家老牌机构“翻车” 百亿私募业绩分化显着

   　证券私募机构前8个月“投资成绩单”新鲜出炉。9月6日从多家第三方机构获得的私募业绩监测数据显示，截至8月末（私募净值等数据相对滞后），今年以来有业绩记录的61家百亿级股票私募机构的平均收益率为-4.65%，且成绩出现显着分化。其中，约有1/4的百亿私募前8个月取得正收益，多家老牌百亿私募则出现业绩“翻车”。

　　多家机构业绩下滑

　　第三方机构朝阳永续的监测数据显示，按照各家百亿私募旗下产品平均收益率的口径计算，其监测的88家百亿私募（含所有策略）今年以来的平均收益率为-5.31%。其中，22家机构年内取得正收益，占比为25%。分策略来看，年内取得盈利的百亿私募机构多数为量化、债券、宏观对冲等策略，纯股票多头策略私募机构数量较少。

　　不少在近两年规模突破百亿的新锐私募机构遭遇明显的“业绩翻车”。数据显示，希瓦资产、汐泰投资、冲积资产、正圆投资、同犇投资、和谐汇一、聚鸣投资、趣时资产等近两年规模新晋百亿的头部私募，年内投资收益率均在-10%以下。其中，希瓦资产、汐泰投资、同犇投资等几家新锐机构，从去年下半年开始就出现业绩下滑，并遭到不少渠道和客户的质疑。

　　此外，在今年前8个月的震荡市场中，同样有多家老牌百亿私募“马失前蹄”，年内业绩出现较大幅度亏损。

　　具体来看，朝阳永续监测的在该机构有净值披露的各家百亿级私募中，景林资产、重阳投资两家知名私募年内亏损幅度均超10%。淡水泉年内投资收益在国内所有百亿级证券私募机构中排名垫底，延续了今年以来投资业绩持续落后的偏弱表现。除此之外，敦和资管、汉和汉华等老牌百亿私募，也出现了超过15%的亏损。

　　在“民间派”百亿私募中，但斌执掌的东方港湾、林园创立的林园投资，年内亏损幅度均超过13%。其中，因今年以来频繁踏错市场节奏，在美股及A股的阶段性高位进场、阶段性低位离场，东方港湾的投资操作持续遭遇质疑。

　　规模越大挑战越多

　　雪球副总裁夏凡称，随着私募行业的快速发展和竞争的日益加剧，头部化特征愈发明显，但这并不意味着规模越大的私募，投资业绩更优。从近两三年的市场表现来看，规模大的私募管理人超额收益获取的难度明显增加。面对震荡复杂的市场环境，大型私募的灵活度也受到制约。不同的投资策略、投资风格与交易策略，会有不同的策略容量限制，也会对投资业绩产生一定影响。基金渠道在私募基金代销业务上，对私募管理人的评价维度应更加多元，更多从私募管理人长期净值、“投资人格认知”和业绩归因三方面精选私募管理人。

　　他进一步建议，投资者在充分关注头部管理人的同时，也要重视对于“腰部”管理人（20亿元至50亿元左右规模区间）的关注和筛选。

　　结合市场环境的变化，私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊表示，2021年以来，市场结构性走势分化，在一定程度上导致了以往的价值投资逻辑不再适用。不少早期成名的百亿私募，与年内业绩表现较好的头部机构之间的业绩差距拉大，投资者应当更关注私募机构的策略迭代能力。此外，私募机构的产品管理规模与产品业绩、产品净值波动率之间，存在“不可能三角”。随着规模的增大，私募管理超额收益的稳定性会越难获得。

　　投资观点偏积极

　　从某渠道方获得的一份景林资产最新权益投资观点显示，对于当前的宏观形势和市场状况，景林资产称，基于三方面原因，其对中国企业的未来发展信心满满。一是每年毕业的大学生群体达到约700万人的量级，这为长期的产业升级迭代奠定强大的人才基础。二是在基础设施方面，我国拥有全球最大的高速公路和高铁系统、全球35%左右的港口吞吐能力、全球近30%的发电量。三是在新能源行业和电动车行业，我国已经形成引领全球的竞争优势，低碳、廉价的清洁能源将为中国制造业发展提供强劲动力。当前，景林资产看好的投资领域包括互动娱乐、新零售和新服务平台、新能源结构下的应用、与深度数字化相关的软硬件、人工智能的发展和应用、具有社交属性的消费品等。

　　石锋资产表示，现阶段货币政策对宏观经济的托底力度在逐渐增加，但投资者对于经济触底回升的预期尚不稳固。在此背景下，A股市场预计将延续结构性行情特征。疫情后的经济修复将成为2022年底到2023年的市场行情主线。

　　世诚投资认为，在市场存量博弈的背景下，投资机会更多来自个股的结构性行情，继续看好与能源革命相关的高端制造业。此外，从投资主线的角度而言，建议投资者加大对“技术进步”“供需关系”两条关键线索的关注，从中挖掘潜在的强势行业与个股。