供给扰动叠加需求增速放缓 铝价延续区间震荡

　　方正中期胡彬

　　摘要：展望二季度，国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。未来二季度如果气候条件好转，或将有较大复产可能。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升，但是增速放缓，预计二季度开工率将见顶，整体上维持正增长态势。终端消费方面板块轮动显现，汽车板块换挡降速，房地产方面有望触底反弹，电网及再生铝方面继续保持增长局面。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存也基本维持下行走势。预计二季度还将延续去库只是速度或将有所放缓。

　　【操作建议】短期来看下游加工企业开工率持续上升，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。