券商聚焦华安证券首予启明医疗(02500)“买入”评级 看好其细分领域龙头前景

　　华安证券发研报指，该行预计启明医疗(02500)2023-2025年营业收入有望分别实现6.46亿元、9.08亿元、14.11亿元，同比增长58.8%、40.7%、55.3%。根据可比公司估值法，截至2023年4月13日，H股可比公司2022-2024年平均PS为19/12/8倍，预测公司2022-2024年PS为11.49/7.23/5.14倍。考虑到公司是国产创新医疗(002173)器械心脏介入的龙头企业，“自研+BD”双轮驱动，具备国际化视野，四瓣一体全布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　该行表示，启明医疗于2017年推出国内首款TAVR产品VenusA-Valve，填补了国内经导管主动脉瓣置换术的治疗空白，目前公司拥有多款TAVR商业化及在研产品，形成了完整的TAVR产品生态图谱。考虑到公司坚持创新驱动，头部效应明显，覆盖医院最广，看好公司在国内TAVR市占率持续领跑。

　　除了主动脉瓣，公司积极布局二尖瓣、三尖瓣及肺动脉瓣介入赛道：1）与德晋医疗开展合作，有望实现销售分成。2）收购Cardiovalve布局二/三尖瓣置换领域。3）经导管肺动脉瓣产品VenusP-Valve为国内唯一获批的TPVR产品，独享3年窗口期。4）自研LiwenRF治疗肥厚性心肌病。公司是目前市场上唯一一家能够提供全系列瓣膜置换整体解决方案的企业，看好公司商业化及在研产品矩阵在未来国内和海外市场持续放量并保持领先。