浑水做空辉山乳业港股鲁企未能幸免 中国宏桥两度被“沽空”

　　◆经济导报记者 段海涛 济南报道

　　24日，遭遇美国做空机构浑水公司“调查”的港股上市公司辉山乳业（06863.HK），股价在上午11∶30突然遭遇重挫，不到半个小时内就下跌了90%，股价由2.8港元附近一路直接探底至0.25港元，截至收盘市值蒸发超过320亿港元。

　　在大家都惊叹于浑水公司的再一次狠辣出手，不少港股上市公司庆幸“幸免于难”时，经济导报记者发现，有山东首富之称的张士平旗下港股公司中国宏桥（01378.HK），也正遭遇着机构做空（本报3月3日A1版曾予报道）。只不过，中国宏桥目前股价尚算平稳。

　　不过需要注意的是，在浑水公司去年12月16日发布针对辉山乳业的调查报告后，辉山乳业的股价也“坚挺”了3个月。而在辉山乳业暴跌前两天，中国宏桥于22日宣布停牌至今，并称可能延迟披露2016年业绩。

　　中国宏桥被盯上

　　在绿诺国际、分众传媒、新东方等一系列公司之后，浑水这次又在辉山乳业上收获“辉煌战果”，并宣布将在未来几周内，发布对另一家港股公司的做空报告。

　　在让不少港股公司“自危”之际，经济导报记者发现，山东的港股公司也未能幸免，被做空机构盯上的是山东首富张士平的公司。

　　3月1日，全球最大的铝生产商中国宏桥在股价急跌8%后中途停牌，此前一天其被做空机构Emerson Analyt－ics指控财务造假。

　　曾先后做空6只港股的Emerson Analytics于2月28日发表报告称，中国宏桥在2011年于香港上市后虚报生产成本，并从关联方以极低的价格买入电力与铝原料。

　　综合各方报道，Emerson Analytics对中国宏桥的质疑主要集中在三方面：

　　质疑一：显著高于同业的利润。中国宏桥2007年至2009年净利润与同业相当，2010年时，当其同业利润率还在单位数上挣扎时，中国宏桥的利润却急剧上升27.7%。在随后的几年中，中国宏桥报告的利润率远远高于同业。

　　质疑二：显著低于同业的发电成本和虚构的低氧化铝生产成本。该机构通过了解中国宏桥的数据，与其前员工谈话，以及凭借行业咨询公司的数据，认为其发电的真实成本比其对外宣称的高出40%。再如，2010年1-3季度，当煤炭价格上涨23%时，中国宏桥自行供电的单位成本却下降了33%。

　　质疑三：财务造假。Emerson Ana－lytics指出，中国宏桥的有效存款利率一直低于正常的银行利率。报告认为，这是一个明显的迹象，表明其大部分现金和银行余额根本不存在。“中国宏桥这种欺诈的手法无法长期持续下去，公司目前的债务已经达到539亿元，相当于股本的149%。”

　　股价还算平稳

　　但迟延发布年度业绩

　　3月6日，中国宏桥发布澄清报告并于7日复牌。中国宏桥在澄清报告中回应称，Emerson Analytics报告所载的指控及资料有偏颇、存在重大误导，且没有事实基础。公司仍在编制一份详细的澄清公告以反驳、澄清沽空报告的主要不利指控，将尽快于切实可行的情况下作出详细的澄清公告。

　　而在7日复牌后，中国宏桥股价低开高走，尽管早盘股价一度下挫约7%，但其后跌幅不断收窄并一度转跌为升，截至当日收盘，股价微跌0.7%至7.1港元／股。

　　尽管直到如今，中国宏桥都未披露澄清公告，但中国宏桥股价一直保持平稳。

　　不过，3月22日，中国宏桥公告称，公司股份当日起于联交所短暂停止买卖，但并未给出停牌的原因，仅表示有待刊发一份有关该公司审计师就2016年度审核工作中的审计发现及下一步建议的工作安排的公告。

　　此前一天，中国宏桥公告称，因公司需要更多时间处理核数师就2016年度审核工作提出的问题，且核数师已暂停审核工作，预期不能于3月31日或之前刊发2016年全年业绩。

　　半年两遭做空

　　据了解，这已是中国宏桥半年内遭遇的第二次“沽空”了。

　　2016年11月，一家匿名网站指控中国宏桥利用多宗关联交易来虚报利润，并将相关的资金转入公司大股东关联的公司名下，公司股价一度大跌4.3%。随后，中国宏桥方面及时发布澄清公告，指出该沽空报告作者已做空公司股票及相关衍生产品。因此，公司股价并未受到多少影响，还上涨了2.46%。

　　半年内遭遇机构两次做空，中国宏桥也算是命运多舛。